Елена Пазина
8999
0
Шрифт
A A
Нет времени читать?
Продажа нефти — по-прежнему одна из основных статей дохода бюджета России. Во многом цена на нефть долгое время определяла экономику страны, что в 2014 вылилось в катастрофический результат. Цена на нефть на мировом рынке резко упала, заставив государство искать побочные пути увеличения доходов. Это привело к резкому повышению курса доллара и евро и обвалу рубля. В этих условиях прогноз цен на нефть на 2021 год волнует не только финансистов, но и обычных граждан.
Сделка с плюсом
Соглашение об ограничении добычи ОПЕК+, в котором участвует 24 страны (Саудовская Аравия и остальные члены ОПЕК, а также Россия и другие нефтедобывающие государства), остается главным фактором, стабилизирующим мировой нефтяной рынок.
В июле этого года участники сделки договорились ограничивать добычу на 1,2 млн баррелей в сутки в течение следующих 9 месяцев, а в декабре они решили убрать с рынка еще полмиллиона баррелей в первом квартале 2021 года. Таким образом, с 1 января общий объем ограничений составит 1,7 млн баррелей в сутки. На Россию придется 300 тысяч баррелей из этого объема. «Было очень много сценариев рассмотрено в течение этих двух дней. Мы пришли к выводу, что в период падения спроса в первом квартале целесообразно для балансировки рынка дополнительно обеспечить сокращение добычи. Поэтому эта квота, естественно, распространяется на все страны», — рассказал глава Министерства энергетики России Александр Новак.
В то же время Москве удалось добиться того, чтобы исключить из расчетов объемов добычи газовый конденсат. Александр Новак подчеркивал, что конденсат не идет на экспорт, а используется для переработки внутри страны. По его словам, с учетом газового конденсата в ноябре Россия не выполняла условия ограничения добычи, а без него — перевыполняла.
В том, что в декабре сделка будет продлена, никто не сомневался. Ранее президент Владимир Путин в ходе ноябрьского визита в Бразилию на саммит БРИКС подчеркнул, что соглашение стало «действенным инструментом» сохранения «нужного всем — и потребителям энергоресурсов, и производителям оных — баланса на мировом энергетическом рынке». Стоит также отметить, что в июле этого года была принята хартия о долгосрочном сотрудничестве между странами ОПЕК и не ОПЕК.
Аналитики уверены, что пока альтернативы ОПЕК+ нет. Сделки ОПЕК и ОПЕК+ остаются единственным инструментом стабилизации нефтяных цен, других решений пока не найдено, подчеркивает аналитик «Алор брокер» Алексей Антонов. «Выход России из соглашения либо намеки на это приведет к моментальной реакции рынка и нарушению баланса, что в текущих реалиях выглядит фантастически», — считает он. Александр Сидоров, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», говорит, что пока США наращивают добычу, ОПЕК+ будет существовать. А поскольку потенциал роста добычи в Америке значителен, соглашение останется актуальным в ближайшие несколько лет. Возможно, изменится его форма, но суть останется: координация действий с целью снижения добычи и устранения избытка предложения нефти в мире.
От чего зависит цена на нефть
Стоимость черного золота на мировом рынке в 2019-2020 зависит от совокупности следующих факторов:
- Расширение рынка сланцевой нефти. США и Канада активно разрабатывают, добывают и продают углеводороды из сланцевых залежей. Международные договоренности не распространяются на этот вид нефтяных продуктов, поэтому их наличие на рынке усиливает конкурентную борьбу и ведет к падению цен.
- Популяризация альтернативных видов энергии. Государства стараются сократить потребление нефти. Поэтому появляются автомобили, которые используют газ и электричество. Для стимулирования перехода на электрокары снижают размер таможенных пошлин и ослабляют налоговую нагрузку.
- Отказ от соблюдения мировых договоренностей. Не все страны, добывающие нефть, придерживаются политики, принятой государствами ОПЕК на 2021 год. Это нарушает баланс, создавая ажиотаж, который ведет к наращиванию добычи и снижению цен.
- Санкции. Ряд государств не может потреблять столько нефти, сколько им необходимо, из-за наложенных на них ограничений по поставкам черного золота и технологического оборудования, а также увеличенных пошлин.
- Введение новых квот. Страны ОПЕК регулярно пересматривают объемы добываемой нефти, чтобы выработать наилучшее соотношение «добыча/цена».
- Изменение себестоимости добываемого барреля нефти, куда входит разработка новых залежей, добыча, строительство новых заводов, модернизация производства и др.
Нефтедобывающие компании России закладывают дополнительные расходы в виде растущего акциза, налога на использование полезных ископаемых и т. п. Эти факторы сильно повышают себестоимость, создавая для российских предприятий неравноценные конкурентные условия на мировом рынке.
Атака дронов
Владимир Путин в Бразилии, комментируя сделку ОПЕК+, сказал также, что в ее продлении заинтересована Саудовская Аравия. Королевство наметило на ноябрь-декабрь 2021 года проведение IPO своей нефтегазовой компании Saudi Aramco, и ситуация разбалансированного рынка с упавшими ценами ей не нужна. «Мы понимаем, с чем связана такая жесткая позиция, в том числе наших друзей в Саудовской Аравии, — с IPO Aramco. Это все понимают, здесь секрет Полишинеля, но это неважно. У них есть свои текущие интересы, и мы должны относиться — мы так и делаем — к этому с уважением», — сказал Владимир Путин.
Но в отличие от России не все уважительно отнеслись к планам Саудовской Аравии. Летом совершались нападения на нефтяные танкеры в Оманском заливе, а в сентябре этого года с помощью дронов были атакованы объекты нефтегазовой инфраструктуры Saudi Aramco — месторождения Абкайк и Хурайс. Эр-Рияду пришлось сократить добычу, что привело к скачку биржевых цен на нефть примерно на десять долларов. Стоимость Brent в отдельные моменты торгов достигала $72 за баррель. Но быстро выяснилось, что существенного ущерба атаки не нанесли и Саудовская Аравия оперативно восстановит потери. Был риск того, что США и союзники нанесут военный удар по Ирану, который они обвинили в нападении (хотя ответственность на себя взяли йеменские хуситы, против которых Эр-Рияд ведет военную кампанию), но здравый смысл возобладал, и риск большой войны на Ближнем Востоке пока снят.
Что касается IPO, то оно состоялось в запланированные сроки. Saudi Aramco объявило параметры размещения 5 декабря. Розничные инвесторы смогут купить 0,5% акций компании, институциональные инвесторы получат 1%. Размещение 1,5%, как ожидается, принесет саудитам не менее $25,6 млрд. Это станет самым дорогим IPO в истории (предыдущий рекорд в $25 млрд принадлежал китайской Alibaba), а Saudi Aramco с капитализацией в $1,7 трлн окажется самой дорогой компанией в мире, обогнав Apple ($1,2 трлн).
Саудовская компания сделала выводы и из атаки дронов. По информации агентства Reuters, Saudi Aramco ведет переговоры с крупнейшими мировыми страховыми компаниями, чтобы застраховать свои нефтяные объекты на случай военных и террористических действий. Источники агентства сообщают, что ущерб от сентябрьской атаки оценивается в $533 млн.
Америка качает
Пока Саудовская Аравия и Россия пытаются сбалансировать нефтяной рынок, США его продолжают дестабилизировать, наращивая добычу и экспорт нефти на сланцевых месторождениях. По данным U.S. Energy Information Administration (EIA), в этом году в среднем добывается 12,29 млн баррелей в сутки против 10,99 млн баррелей в прошлом году и 9,35 в 2017-м. В ноябре этого года добыча перевалила за 13 млн баррелей в сутки.
Впрочем, на рынке постоянно звучат голоса, что наращивать добычу прежними темпами уже не получится. По данным американского издания The Wall Street Journal, дебит ранее пробуренных скважин сокращается, а отдача новых оказывается меньше, чем раньше. В этом году каждая новая скважина дает на 12% меньше нефти за первые пять месяцев эксплуатации, чем те, которые бурились в 2021 году, и на 16% меньше 2021 года.
Пока Саудовская Аравия и Россия пытаются сбалансировать нефтяной рынок, США его продолжают дестабилизировать, наращивая добычу и экспорт нефти на сланцевых месторождениях
Это происходит, несмотря на то что технологии развиваются быстрыми темпами, повышается эффективность работ и снижаются затраты, что позволяет выходить в плюс уже при цене барреля в $40–50 и даже ниже. Правда, на нефтяников продолжают оказывать серьезное давление кредиты, которые они брали ради быстрого увеличения объемов бурения и добычи. По оценке юридической фирмы Haynes and Boone LLP, с 2015 года зафиксировано 192 банкротства компаний, занимающихся разведкой и добычей, в сумме они задолжали $106,8 млрд. Кроме того, несостоятельными себя объявили 185 нефтесервисных компаний с $65 млрд долга.
Недавно агентство Bloomberg сообщило, что в ОПЕК уверены: золотой век добычи сланцевой нефти в США подошел к концу. Но многие мейджоры, нефтетрейдеры, инвестиционные фонды и мелкие спекулянты считают, что это не так, и продолжают делать ставку на сланцы.
Что ждать от рынка нефти в 2021 году
Прогнозы
На динамику спроса на энергоносители влияет множество факторов, в том числе погодные, сама цена нефтепродуктов, темпы роста экономики и пр. Предложение просчитать также непросто. Несмотря на вполне конкретные цели стран ОПЕК+ и других экспортеров, периодически происходят аварии, разливы, техногенные и природные катаклизмы, которые могут резко менять конъюнктуру на рынке. Многими рисками приходится пренебрегать.
Мы остановимся на прогнозах трех институтов. МЭА, ОПЕК и Минэнерго США регулярно публикуют свои оценки будущего рынка нефти и являются наиболее авторитетными организациями в этом плане.
МЭА
Прогноз по рынку нефти от Международного энергетического агентства по большей части касается оценки уровня спроса/потребления и предложения/добычи, т.е. общемирового баланса. Последнее время большую актуальность приобрела проблема запасов сырья. Группа стран ОПЕК+, заключивших пакт об ограничении объемов производства, ставит целью своей сделки снижение уровня запасов нефти в основных странах потребителях до уровня среднего пятилетнего значения.
Прогнозная динамика спроса по версии МЭА представлена в таблице ниже. Ожидается, что за 2021 г. он вырастет на 1,3 млн баррелей в сутки (б/с) до 98,9 млн б/с, или на 1,3%. (включая конденсат и биотопливо).
В ноябре 2021 г. группа ОПЕК+ приняла решение продлить соглашение о сокращении добычи на 1,8 млн б/с до конца 2021 года. Таким образом, можно полагать, что средняя добыча картеля останется примерно на уровне октября, или 32-32,5 млн б/с. План сокращения добычи в рамках сделки ОПЕК+ выполняется почти на 100%.
В свою очередь агентство прогнозирует рост добычи в странах, не являющихся членами ОПЕК, примерно на 1,6 млн б/с по итогам 2021 г. Примерно половина роста добычи, конечно же, придется на США.
Таким образом, согласно оценкам МЭА, рост добычи нефти странами, не входящим в картель и соглашение ОПЕК+, будет компенсирован повышением спроса в 2021 г.
Стоит отметить, что в ноябре оценка роста спроса была понижена на 200 тыс. б/с. Эксперты ожидают теплой зимы и замедления спроса из-за роста сырьевых цен. При этом последняя тенденция в темпах добычи на сланцевых месторождениях США говорит о том, что общий рост предложения вполне может оказаться выше роста спроса на нефть примерно на 300 тыс. б/с.
ОПЕК
ОПЕК в ноябре повысил прогноз роста спроса на нефть в 2021 г. до 1,51 млн б/с. В среднем спрос в 2021 г. должен составить 98,45 млн б/с. Спрос на нефть стран картеля был снижен на 0,2 млн б/с до 33,2 млн. Это выше на 0,3 млн б/с, чем в 2021 году. Во II полугодии спрос должен составить 34 млн б/с, что на 1,4 млн б/с выше уровня добычи картелем в октябре 2021 г.
Таким образом, при заморозке добычи картель явно теряет долю рынка. Недостаток предложения должен компенсироваться снижением объема запасов. При этом вырастет доля поставщиков, не входящих в группу ОПЕК+. Недавнее повышение прогноза глобального роста спроса в ОПЕК объясняют большим, чем ожидалось, спросом на нефть в Китае.
В декабре ОПЕК повысил прогнозы роста добычи в странах за пределами картеля на 0,12 млн б/с в 2021 г., до без малого 1 млн б/с. Причем, в США добыча вырастет на 1,05 млн б/с. Из них на сланцевых месторождения, по версии ОПЕК, добыча будет увеличена на 0,82 млн б/с.
Исходя из приведенной ниже таблицы, разница между спросом на нефть ОПЕК и замороженным предложением на уровне 32,5 млн б/с в 2018 году составит в среднем 0,7 млн б/с. Это значит, что гипотетически с рынка за год может уйти примерно 250 млн баррелей запасов.
Также это значит, что при прочих равных в I кв. 2021 г. будет наблюдаться перепроизводство. Уже во II кв. рынок будет сбалансирован.
Ниже на диаграмме баланса добычи и потребления нефти красной чертой обозначен предполагаемый уровень заморозки добычи нефти картелем (32,5 млн б/с).
При этом запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР по итогам III кв. 2021 г. опустились ниже 3 млрд баррелей (2,985 млрд), что все еще на 154 млн выше среднего значения за последние пять лет. Именно этот объем может являться ориентиром для появления разговоров о выходе из сделки о заморозке добычи.
Минэнерго США
Агентство энергетической информации при Минэнерго США (EIA) прогнозирует не только уровни спроса и предложения сырья, но и среднюю цену по году. Так в 2021 г. ожидается, что цена Brent составит примерно $57 за баррель. WTI окажется дешевле на $4.
Что касается уровня потребления, то по версии Минэнерго США он вырастет на 1,6%, до 99,96 млн б/с. Потребление прогнозируется выше 100 млн б/с начиная с III кв. Между тем, добыча вырастет до 100 млн б/с уже во II кв.
Дефицит на глобальном рынке нефти, по мнению аналитиков Минэнерго США, будет наблюдаться лишь в III кв. из-за резкого роста спроса. В то же время, в агентстве прогнозируют рост производства нефти в США в 2021 г. до 10 млн б/с, против в среднем 9,2 млн б/с в 2017 году. Это одинаковый порядок цифр с прогнозным значением МЭА. А вот в ОПЕК считают такие данные явной недооценкой американских сланцевиков.
Динамика запасов нефти
ОПЕК и страны входящие в соглашение о заморозке добычи ориентируются на снижение мировых запасов до средних пятилетних значений. Речь идет о коммерческих запасах. В своих аналитических обзорах ОПЕК считает запасы в различных странах, в том числе запасы в танкерах. Но для простоты можно ориентироваться на их уровень в странах ОЭСР.
Итак, в течение этого года коммерческие запасы в развитых странах снижались. В октябре 2021 г. их уровень был на 107 млн баррелей ниже соответствующего месяца 2021 г., но все еще на 137 млн баррелей выше среднего значения за 2012-2016 г. (примерно 2800 млн баррелей).
При этом в Северной Америке запасы сокращаются энергичнее, чем в Европе или Азии.
Если говорить в терминах обеспечения бесперебойного мирового спроса, то в октябре запасы снизились до 62,1 дня. Это на 2,2 дня ниже, чем в аналогичный период в 2021 году, но на 1,8 дня выше по сравнению со средним пятилетним значением.
Таким образом, мы можем вполне ясно понимать намерения группы ОПЕК+ в плане сохранения сделки по ограничению добычи по мере поступления данных о запасах. Для простоты и оперативности можно ориентироваться на статистику от EIA. Снижение запасов — это индикатор приближения разговоров об изменении условий сделки ОПЕК+.
Brent VS USA Oil Production
Для оценки приблизительной динамики нефти в будущем требуются прогнозы потребления и добычи нефти в различных участках мира. Так случилось, что после пресловутой сланцевой революции, даже несмотря на значительное снижение сырьевых котировок, основным драйвером добычи выступают американские сланцевые производители. Забегая вперед, нужно отметить, что одним из важнейших негативных рисков для нефтяной динамики в 2021 г. является как раз уровень добычи сырья в США.
На следующей диаграмме приведен график нефтяных цен Brent и динамики добычи, выраженные в процентах от ноября 2014 г.
Согласно этой иллюстрации, очевидно, что добыча следует за ценой на нефть. Однако это происходит с некоторым лагом и без резких провалов из-за особенности производственных процессов. После падения нефти до $27 за баррель Brent в начале 2021 г., добыча в США продолжала снижаться еще около 6 месяцев. Но на текущий момент американские производители уже полностью восстановили уровень производства.
Согласно прогнозу Минэнерго США, добыча в 2021 г. превысит уровень 10 млн б/с при цене в $58-60 за баррель.
Динамика буровой активности
Временная задержка между динамикой цен на нефть и добычей обусловлена технологическими моментами и конкретными инвестиционными решениями. Как известно, старту добычи предшествуют сервисные буровые работы. Ниже представлена корреляционная диаграмма по активным буровым вышкам в Северной Америке с середины февраля 2015 г. Объем бурения зависит от цены нефти, но назвать эту зависимость строго линейной не совсем получается.
Для первой половины 2021 г. было характерно продолжение роста количества активных буровых в США. Однако во II полугодии ситуация просто стабилизировалась. Несмотря на подъем нефтяных котировок, увеличение буровой активности уже не наблюдается. Причем нельзя все списать на временной лаг. Уже прошел достаточно длинный период времени.
Позитивные риски для рынка нефти в 2021 году
1. Падение добычи в Венесуэле. МЭА прогнозирует снижение добычи в Венесуэле в силу политических и другого рода факторов на 0,5-0,6 млн б/с в среднем по 2021 г. Безусловно, в среднесрочном горизонте партнеры по ОПЕК постараются заместить выпадение добычи, но есть вероятность, что оперативно это сделать не удастся. Чем хуже будут обстоять дела в Венесуэле с экономической и политической точки зрения, тем больше позитивные риски для нефтяных котировок.
2. Погодные явления. В прогнозах МЭА в 2021 г. ожидаются более теплые зима-весна в северном полушарии, в результате чего количество отопительных дней сократится. Учитывая довольно слабую прогнозируемость погодных явлений, можно считать позитивным риском обратную ситуацию, с пониженными средними температурами и большим количеством осадков.
Кроме рисков холодной зимы стоит упомянуть о сезоне ураганов в США во второй половине года. Остановка некоторых добывающих мощностей с относительно небольшим выпадением спроса может оказать заметную поддержку нефтяным котировкам. Пример 2021 г. показателен.
3. Ливия и Нигерия — члены ОПЕК, но до 2021 г. они не участвовали в сделке ОПЕК+. Но со следующего года квоты на добычу распространяются и на них на уровне 1 и 1,8 млн б/с соответственно. Однако политическая обстановка в этих странах способствует перманентным перебоям с поставками. В ноябре 2017 Ливия добывала 0,97 млн б/с, Нигерия — 1,79 млн б/с. Несмотря на то, что с весны по октябрь эти два производителя нефти нарастили добычу на 0,7 млн б/с, рост выглядит неустойчиво. Данный фактор является слабо прогнозируемым.
4. Осложнение политической ситуации на Ближнем Востоке, в результате которого под угрозой может оказаться добыча или транспортировка сырья. Речь идет о широком круге стран, которые так или иначе задействованы в производственных и логистических цепочках. Это Саудовская Аравия, Иран, Ирак, Катар, Йемен. Осложнение политической конъюнктуры как внутри каждой отдельной страны, так и ухудшение отношений между ними способно оказывать поддержку сырьевым котировкам.
5. Ускорение экономического роста. Нет оснований рассчитывать на более ритмичный рост экономики в Европе или Азии, чем тот, что уже заложен в прогнозах энергетических агентств. Тем не менее, можно отметить стремительное продвижение налоговой реформы в США. Это может несколько подтолкнуть рост экономики США в сторону 3% г/г, что косвенно может сказаться на повышении спроса. Правда утверждать, что эффект от снижения налогов проявится уже в 2021 г., слишком рано.
Негативные риски для рынка нефти в 2021 году
1. Ускорение добычи нефти США. Большинство аналитических агентств склонны считать самым главным негативным риском для ценовой динамики нефти именно добычу в США. Частные сланцевые производители настойчиво ищут способы снижения себестоимости производства. Есть риск, что буровая активность в США может вновь начать расти даже при текущих ценах на нефть. Исходя из корреляционной диаграммы и наращивания операций хеджирования (продажи дальних фьючерсных контрактов), такой сценарий вполне реализуем.
Американская сланцевая угроза тенью преследует переговорщиков от ОПЕК и России с самого зарождения идеи о пакте. Сегодня такие компании, как Apache Corp, Pioneer Natural Resources или EOG Resources Inc, планируют десятки лет вкладывать миллиарды в производство на крупнейшем месторождении Америки — Permian.
22 декабря 2021 г. Дональд Трамп окончательно подписал закон о новой налоговой реформе. Помимо возможного экономического роста и потенциального увеличения спроса на нефть, этот шаг в той или иной степени скажется на снижении издержек и падении себестоимости у американских нефтяных компаний, еще сильнее повысив их конкурентоспособность на мировом рынке. Формально это негативный фактор для цен на нефть, но его влияние растянуто во времени.
2. Ускорение добычи в Канаде. В этой стране наблюдается повышенная буровая активность, что в итоге может привести к росту объемов производства.
3. Выход из сделки ОПЕК+. Нужно различать два сценария. Неожиданный и плановый выход из сделки по ограничению добычи. Первый мы предсказать не можем. А вот за вторым можно следить. Этому могут предшествовать активная риторика политиков из стран, участвующих в ОПЕК+, проработка стратегии выхода, на что следует ожидать адекватной краткосрочной реакции нефтяных котировок. Сценарий планового завершения коллективного пакта может реализоваться в случае приближения уровня запасов к таргетируемым картелем значениям.
4. Замедление мировой экономики. Риски замедления Китая обсуждаются не первый год. Глобализация в данном случае может обернуться замедлением всего азиатского региона. Кроме того, ФРС активно проводит противоцикличную политику, что также может способствовать охлаждению не только американской, но и мировой экономики.
5. Сильный рост доллара на фоне продолжения цикла повышения ставки в США. Ужесточение монетарной политики в США будет способствовать росту спроса на доллар, что окажет некоторое сдерживающее влияние на все активно торгуемые сырьевые товары.
6. Аномально теплые погодные условия. Как указывалось выше, природные факторы слабо прогнозируемы. В частности МЭА уже закладывается на более теплые зиму и весну 2018 г.
Базовый сценарий
Базовый сценарий развития ценовой динамики нефти в 2021 г. предполагает отсутствие наступления негативных рисков или их незначительное влияние. Тем не менее, даже в этом случае и ОПЕК, и МЭА прогнозируют заметный избыток производства в I кв. 2018 г. Связано это в большей степени с сезонным снижением спроса. Запасы сырья, скорее всего, приостановят снижение. Как следствие, локально это может негативно отразиться на котировках нефти и общерыночном сентименте. Не исключено, что Brent в начале следующего года может просесть к отметкам $56-60.
Во II кв. рост спроса при небольшом изменении в добыче приведет к балансу рынка. Об этом говорят прогнозы МЭА и ОПЕК. В Минэнерго США считают, что добыча превысит потребление примерно на 0,5 млн б/с. Сезонное снижение запасов должно возобновиться и продлиться вплоть до IV кв.
В базовом сценарии, с учетом прогнозного роста добычи в Северной Америке и отсутствие негативных рисков, цены Brent могут вернуться в район $65 за баррель. При этом отметим, что в первые два квартала отклонение от ожидаемых температурных условий в северном полушарии будут играть важную роль среди рисков, в ту или иную сторону.
В III кв. при отсутствии наступления негативных рисков все аналитические агентства прогнозируют дефицит на рынке нефти, в среднем примерно на уровне 0,65 млн б/с. Оптимистичнее всего ОПЕК с показателем 1,5 млн б/с. Консервативней прогноз, который, на наш взгляд, наиболее реалистично отражает ситуацию на рынке, представлен Минэнерго США. Согласно нему, в III кв. дефицит составит 0,25 млн б/с.
Этот момент может стать апогеем роста нефтяных котировок. Учитывая ожидаемую позитивную динамику в конце II кв. не исключено, что цена окажется около $70 за баррель или даже выше, но лишь краткосрочно.
В период дефицита (с конца II кв. до конца III кв.) и благодаря заморозке уровня производства нефти в рамках сделки ОПЕК+ запасы могут сократиться на 60 млн баррелей исходя из среднего значения дефицита (по данным МЭА, EIA, ОПЕК). Этого недостаточно для снижения запасов в странах ОЭСР до 5-летних средних уровней, но достаточно, чтобы стать поводом для обсуждения стратегии выхода из сделки ОПЕК+. Такой новостной фон окажет давление на котировки, которые могут вновь вернуться ниже $65-63 в начале IV кв.
В IV кв. по версии МЭА и ОПЕК на рынке будет оставаться в целом сбалансированная конъюнктура с возможным небольшим дефицитом. Опять-таки, прогноз Минэнерго США говорит о возвращении к небольшому перепроизводству, по текущей оценке — это 0,35 млн б/с.
Согласно планам ОПЕК+, сделка об ограничении добычи продлена до конца 2021 г. Исходя из этого лишь сам картель прогнозирует дефицит по итогам всего 2021 г. на уровне 0,7 млн б/с. EIA и МЭА не считают, что рынок окажется сбалансированным, в основном по причине роста добычи в США.
Таким образом, на протяжении всего года рынок будет более чувствителен к данным по буровой активности в Северной Америке и росту производства нефти в США, нежели к динамике запасов.
Негативный сценарий
Негативный сценарий главным образом опирается на наступление ряда соответствующих рисков. В первую очередь это риски предложения, а именно ускорения добычи в Северной Америке в целом. То есть темпы увеличения предложения будут устойчиво опережать темпы роста спроса. Это будет мешать балансировке рынка нефти. При таком раскладе мы можем увидеть заметную корректировку цен на нефть относительно сегодняшних уровней. Как вариант, возможно падение к $50-54 по Brent.
Любые проявления разногласий в сделке ОПЕК+ также могут сильно ударить по ценам, так как сразу же начнут закладываться основания для новой ценовой войны вкупе с гонкой по наращиванию добычи. Это не самый вероятный сценарий, однако его реализация может опустить цену уверенно ниже $50.
Позитивный сценарий
Реализация любых сценариев нефтяного шока с взлетом котировок в сторону $75 и выше выглядит труднопредсказуемой. Рассчитывать на резкое ускорение спроса на нефть выше ожиданий не приходится. Так что в качестве позитивного драйвера остается лишь сценарий с какими-либо проблемами на Ближнем Востоке. Рассматривать его вероятность мы не будем. Скажем лишь, что любой существенный подъем котировок нефти сразу же активизирует добычу в не задействованных в сделке ОПЕК+ регионах мира, что в свою очередь впоследствии выступит фактором снижения.
Что ждут от рынка крупнейшие нефтепроизводители
Мировой рынок нефти достигнет баланса спроса и предложения во второй половине следующего года, однако в случае необходимости существует опция продления сделки по сокращению глобальной нефтедобычи и после 2021 г, сказал в интервью Reuters министр энергетики РФ Александр Новак.
«Я могу лишь сказать, что общий настрой очень хороший — сделка исполняется на 100%, чего никогда не было. Поэтому, если вдруг какие-то действия понадобятся для дальнейшей балансировки, конечно, такая опция (продление) всегда существует, и никто не будет утверждать, что сделку в любом случае нужно прекратить», — сказал Новак.
Новак отмечает, что параметры выхода из сделки ОПЕК+ будут обсуждаться ближе к периоду, когда наметится балансировка рынка. «Поэтому, даже когда мы достигнем баланса спроса и предложения, и об этом есть консенсус среди министров (ОПЕК+), мы должны не допустить при выходе из сделки создания переизбытка сырья на рынке и, как следствие, возвращение ситуации на исходные позиции», — считает Новак.
«Мы все прекрасно понимаем, что летом спрос растет, что ускоряет ребалансировку, но при этом должны прогнозировать, что будет и осенью, и в декабре… Мы имеем общее понимание по этому вопросу, но не хотелось бы сейчас обсуждать гипотетические сценарии — сначала нужно достичь баланса на рынке», — сказал глава Минэнерго РФ.
Тем временем министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих сказал в интервью Reuters, что также считает преждевременными любые разговоры о внесении изменений в глобальный пакт ОПЕК+, в связи с тем, что рынок нефти, вероятно, придёт к балансу не раньше, чем во второй половине следующего года.
«Пока запасы снижались в соответствии с нашими ожиданиями. Но, как мы говорили в предыдущем месяце, избыток по-прежнему составляет около 150 млн баррелей, которые вряд ли уйдут с рынка раньше второй половины 2018-го», — сказал аль-Фалих.
«По нашим расчётам, запасы нефти будут или мало меняться, или увеличатся в первые несколько месяцев 2021 года, что связано с сезонными факторами», — добавил он. «В связи с этим я считаю преждевременными любые разговоры о возможных изменениях в нашей политике. Самое раннее, когда можно будет оценить, в каком состоянии находится рынок, — это июнь (следующего года)».
Константин Карпов
БКС Экспресс
Прощай, brent!
Погоня за дивидендами сланцевой революции вкупе со сложностями местных нефтяников подталкивает мейджоров скупать активы в Северной Америке и уходить из своих традиционных регионов присутствия.
Американская корпорация ExxonMobil продает свои активы в Норвегии и ищет покупателя на активы на шельфе Великобритании, сообщало агентство Reuters. ExxonMobil начала работать в Норвегии еще в 1893 году под брендом Esso, а разработку месторождений в Северном море компания ведет с 1964 года. Как ожидается, за норвежские активы американская корпорация получит $4 млрд. В свою очередь, британская BP за $5,6 млрд продает активы на Аляске, где работала больше полувека. Покупатель получит доли в таких знаковых проектах, как месторождение Prudhoe Bay и нефтепровод Trans-Alaska Pipeline.
Фактор, который заставляет энергетических гигантов сворачивать свою работу в Европе и на Аляске, — это истощение запасов. Месторождения разрабатываются уже несколько десятилетий подряд, они истощены и обводнены, работать там сегодня не так рентабельно, как на тех же сланцах.
The Wall Street Journal в начале декабря сообщила, что Royal Dutch Shell в 2021 году полностью прекратит добычу нефти на месторождении Brent в Северном море, нефть с которого стала всемирным эталоном. Три из четырех платформ, установленных на месторождении, уже выведены из эксплуатации. Сегодня Brent — это смесь нефти с разных североморских месторождений, а материнская доля не превышает одного процента.
Новые санкции
В этом году Соединенные Штаты продолжили раздавать санкции направо и налево. Во-первых, массово вводились повышенные таможенные пошлины на импортные товары из разных стран, а отношения с Китаем несколько раз подходили к началу полноценной торговой войны. Торговые перипетии негативно действуют на нефтяной рынок, поскольку отсутствие стабильности приводит к снижению темпов роста мировой экономики и спроса на энергоносители. Пока США и Китай ищут компромисс, есть надежда, что они все же заключат всеобъемлющую сделку.
Во-вторых, Вашингтон в апреле окончательно удалил с рынка основной объем иранской нефти, сняв разрешение на покупку нефти из исламской республики, действовавшее для восьми стран (в частности, Китая, Индии и Японии). «Решение принято для того, чтобы иранский нефтяной экспорт сократился до нуля и чтобы у правящего в стране режима не осталось основного источника дохода», — заявила пресс-секретарь Белого дома Сара Сандерс. Санкции против Тегерана были ужесточены и по другим направлениям. Напомним, что США в прошлом году вышли из ядерной сделки с Ираном, которая подразумевала, что он откажется от ядерной программы в обмен на снятие международных санкций.
Помимо Ирана в этом году ограничения на экспорт нефти, а также еще целый пакет других санкций американцы ввели против Венесуэлы. Под удар попали чиновники, военные, госструктуры и национальная нефтяная компания PDVSA. Вашингтон решил сместить правительство президента Николаса Мадуро и объявил, что признает законной властью оппозицию во главе с Хуаном Гуаидо. За несанкционированное сотрудничество с властями Венесуэлы также положено наказание со стороны США.
Но этот ход не сработал. Мадуро сумел удержать власть и в конце 2019 года все еще оставался президентом Венесуэлы. Зато нефтяной отрасли был нанесен мощный удар. Сегодня страна экспортирует незначительные объемы, часть поставок идет де-факто нелегально. На танкерах, заходящих в венесуэльские порты, отключают транспондеры (системы, отслеживающие местоположение судов), сообщал Bloomberg. Основными покупателями этой невидимой нефти выступают Индия и Китай, пишет агентство.
Стоит отметить, что выдавливание Венесуэлы и Ирана с нефтяного рынка сыграло на руку всем другим его участникам, прежде всего самим США. Проблемы Каракаса и Тегерана помогли и ОПЕК+ поддержать баланс спроса и предложения.
Мнения независимых экспертов РФ
Независимые аналитики высказывают противоположные мнения. Например, Степан Демура ждет обвала нефти и рубля, о чем он говорит в своем видео:
С таким мнением не согласен А. Хохрин.
«Последние новости благоволят сырью. Цена нефти нашла поддержку спекулянтов, и они продолжат ее оказывать, пока не загонят котировки еще выше. Считаю, что нет причин предполагать падение ниже 67-68 $ в 2019»
Андрей Хохрин, член правления ИК «Церих Капитал».
Владимир Левченко, финансовый аналитик, ведущий Бизнес ФМ, придерживается иного мнения и дает свой прогноз в следующем видео:
Цифровизация нефтянки
В 2021 году в России окончательно закрепился тренд на цифровую трансформацию нефтегазовой отрасли. Все лидеры отечественной нефтянки стали активно использовать в своей работе интернет вещей (IoT), большие данные (big data), искусственный интеллект (AI), дополненную и виртуальную реальность (AR/VR). На основе этих технологий строятся цифровые двойники промышленных объектов, геологические модели месторождений, связываются воедино производственные цепочки от переработки до сбыта и т. д. Цифра, роботизация и автоматизация позволяют повысить эффективность всех процессов, сократить затраты, начать экономически выгодную разработку трудноизвлекаемых запасов.
Лидеры отечественной нефтянки стали активно использовать в своей работе интернет вещей, большие данные, искусственный интеллект, дополненную и виртуальную реальность
По подсчетам Vygon Consulting, прирост извлекаемых запасов нефти в России за счет технологического развития отрасли потенциально может достичь 6,8 млрд тонн. Это позволит нарастить добычу нефти до 607 млн тонн к 2035 году (в 2018-м было добыто 556 млн тонн). Для совершения технологического рывка необходимо инвестировать в развитие отрасли примерно 24 трлн рублей. По оценке аналитиков, на начало этого года в России насчитывалось около 40 умных месторождений, их суммарная добыча составляла примерно 140 млн тонн в год (это чуть менее трети от общего объема российской добычи).
«Газпром нефть», внедряя цифру во все сферы своей деятельности, является одним из лидеров цифровой трансформации среди отечественных промышленных компаний. В этом году компания стала участником межотраслевого Альянса по развитию искусственного интеллекта (AI-Russia Alliance) вместе с «Яндексом», Mail.ru Group, Сбербанком, МТС и Российским фондом прямых инвестиций. «Разработка и активное применение технологий искусственного интеллекта — одна из актуальных задач для российской экономики, — подчеркнул председатель правления „Газпром нефти“ Александр Дюков. — И альянс способен стать эффективным инструментом для ее решения. Он объединяет компании из разных отраслей, которые уже имеют компетенции в сфере искусственного интеллекта. Как мы ожидаем, это даст синергетический эффект и откроет новые возможности для развития этой технологии в нашей стране».
Кроме того, в этом году совет директоров «Газпром нефти» утвердил стратегию цифровой трансформации компании до 2030 года. Потенциал реализации проектов цифровой трансформации оценивается в 5% от EBITDA.
Обнищание народа при пухнущей казне
Простых людей больше всего, естественно, интересует ситуация в России. В стране к концу года достиг максимума разрыв между государством и населением. Реальные доходы россиян ушли в ноябре в минус на 2,9%, прогнозируемый показатель по итогам года составляет -1,6%. На этом фоне наблюдается самый большой профицит федерального бюджета в истории современной России: за январь-ноябрь он достиг 3,39 трлн рублей. Несмотря на большие нефтяные поступления в бюджет, доходы населения снижаются пятый год подряд. Такой дисбаланс не позволяет говорить об успехах отечественной экономики.
