«РусАгро»: I квартал 2021 г. оказался рекордным, группа задумывается сменить дивполитику

Группа «Русагро» опубликовала в понедельник, 17 мая, финансовые результаты (МСФО) по итогам I квартала 2021 г.

Группа увеличила чистую прибыль на 115% до 6,526 млрд рублей с 3,041 млрд рублей в I квартале 2021 года. EBITDA «Русагро» также повысилась более чем вдвое (на 123%), до 11,169 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 22% против 15% годом ранее. Выручка увеличилась на 52%, до 49,933 млрд рублей.

Самый крупный в составе группы масложировой сегмент в I квартале увеличил выручку на 62%, до 27,69 млрд рублей, EBITDA — на 55%, до 3,114 млрд рублей. Рентабельность EBITDA масложирового сегмента сократилась до 11% с 12% годом ранее.

Выручка сахарного дивизиона в I квартале выросла на 65%, до 8,641 млрд рублей, EBITDA — на 120%, до 2,245 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 26% против 19% годом ранее.

Мясное подразделение «Русагро» в январе—марте увеличило выручку на 26%, до 8,561 млрд рублей, EBITDA — на 73%, до 1,745 млрд рублей. Рентабельность EBITDA подразделения составила 20% по сравнению с 15% год назад.

Выручка сельскохозяйственного бизнеса группы увеличилась на 35%, до 5,96 млрд рублей, EBITDA — на 129%, до 3,026 млрд рублей. Рентабельность EBITDA составила 51% против 30% годом ранее. CFO в I квартале 2021 года составил 8,417 млрд рублей против 6,479 млрд рублей годом ранее (рост на 30%).

Общий долг «Русагро» в I квартале 2021 года вырос на 5% по сравнению с показателем за конец 2021 года, до 120,438 млрд рублей. Чистый долг сократился на 10%, до 61,927 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,62х против 2,15х на конец прошлого года.

Ситуация на рынке

По итогам 2021 года официальная инфляция в России стала самой высокой за последние 4 года и составила 4,9%. С начала года темпы её роста ускорились и достигли в апреле 5,7% в годовом исчислении. 23 апреля Банк России повысил прогноз по инфляции на 2021 год с 3,7 — 4,2% до 4,7 — 5,2%, а инфляционные ожидания населения выросли до рекордных с февраля 2021 года 11,9%.

При этом цены на основные продовольственные товары выросли значительно выше официальной статистики. Динамика экспортных цен еще более удручающая. Если в России цены на сахар выросли на 58%, то за последние 12 месяцев долларовые цены на кукурузу и сахар выросли на 123 и 95%, на зерновые и мясо — на 40 и 41% соответственно.

Явными бенефициарами сложившегося роста цен являются производители продовольственных товаров с долей экспорта в выручке. Публичных агропромышленных компании в России немного, и лидерство среди них удерживает крупнейший в стране вертикально-интегрированный агрохолдинг «Русагро».

Динамика акций

Расписки «Русагро» выросли на 1,3% до 932 руб. При этом индекс МосБиржи вырос на 0,06% до 3639,61 п. Поэтому бумага смотрелась лучше рынка.

В середине апреля бумаги ушли ниже 50-дневной МА, но оставались выше 100-дневной скользящей средней, которая выступает прочной поддержкой с весны 2021 года. Сопротивление в области 950 — 1000 рублей выглядит достаточно прочным. Эта область вполне может быть атакована, однако, вполне возможно, что с первой попытки пробиться выше не получится, потребуется коррекция.

Об эмитенте

Акции Русагро котируются на Лондонской фондовой бирже (LSE). На Московской бирже можно купить глобальные депозитарные расписки компании, при этом 5 ГДР составляют 1 акцию. На 6 марта 2021 г. количество акций в обращении в эквиваленте ГДР составляет 134 531 352 шт.

Основным владельцем с долей 71,9% является семья предпринимателя Вадима Мошковича. Объем акций в свободном обращении составляет 20,8%, остальной пакет находится на руках у менеджмента компании.

Основанная в 1995 году для импорта сахара в Россию, сегодня Русагро самостоятельно производит сахар, масложировую продукцию и свинину, выращивает зерновые культуры. За два с половиной десятилетия компания приобрела ряд элеваторов, сахарных и масложировых заводов, а также сформировала крупнейший земельный банк для производства сахарной свеклы и зерновых культур.

Сахарный и мясной сегмент агрохолдинга занимают 3 место по объемам производства среди всех российских компаний, включая непубличные. Компания контролирует примерно по 13% рынка сахара и подсолнечного масла и более 6% рынка свинины.

После приобретения активов у группы «Разгуляй», земельный банк Русагро достиг 665 тыс. га, из которых 54% находится в собственности компании. Активы компании расположены в 12 субъектах РФ, включая производство растительного масла и свинины в расположенном рядом с Китаем Приморском крае.

В основе бизнес-модели компании лежит идея вертикальной интеграции. Сахарный, мясной и масложировой дивизион имеют полный цикл производства, а сельскохозяйственный сегмент обеспечивает их сырьем. Эта снижает зависимость Русагро от сторонних поставщиков сырья и повышает маржинальность бизнеса.

Не ограничиваясь внутренними поставками, компания активно наращивает экспорт продукции. В 2021 году экспортная доля выручки составила 32% — это на 8% больше, чем в предыдущем году. Объем экспорта в абсолютном выражении вырос на 33%.

В феврале 2021 году Русагро подписала договор на поставку фасованного подсолнечного масла в сеть гипермаркетов Century Mart в Китай. Это первый прямой договор с китайской сетью, который вывел компанию на огромный и активно растущий рынок с ценами выше, чем на внутреннем рынке.

Структура доходов и операционные показатели

Масложировой сегмент приносит основную долю выручки — 44%. Сельскохозяйственный и мясной — 20 и 19%, сахарный и молочный — 16 и 2%. Но главный источник прибыли по показателю скорректированная EBITDA является высокомаржинальный сельскохозяйственный сегмент:

В 2021 году Русагро добилась существенного роста операционных показателей практически по всем сегментам. Общая выручка агрохолдинга увеличилась на 15% — 158,97 млрд руб.; скорректированная EBITDA — на 65%, до 31,98 млрд руб.

Сельскохозяйственный сегмент увеличил выручку и скорректированный показатель EBITDA к 2021 году на 33% и 157%; масложировой — на 22% и 177%; мясной — на 26% и 34%. Сахарный — сократил выручку на 10%, но увеличил EBITDA на 59%. Основной вклад в трехзначные темпы роста прибыли внес фактор роста цен, а также увеличение на 23% объемов производства мясной продукции и на 6% — масложировой продукции.

Согласно опубликованным операционным показателям, в 1 квартале 2021 года компания продолжила историю экспоненциального роста. Консолидированная выручка агрохолдинга выросла на 51% по отношению к 1 кварталу 2021 года и достигла 50,9 млрд руб. Всего за один квартал компания сгенерировала 1/3 от выручки 2021 года.

Комментарий «Открытие Research»

Алексей Павлов, PhD, главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку:

«Ожидаемо сильные финансовые результаты, обусловленные в первую очередь благоприятной ценовой конъюнктурой на всех основных рынках присутствия. За исключением масложирового дивизиона все бизнес-сегменты „Русагро“ в I квартале 2021 года продемонстрировали положительную динамику объемов продаж и увеличение маржинальности по EBITDA. У нас сохраняется актуальная идея на покупку депозитарных расписок на акции компании».

У нас есть актуальная инвестиционная идея по бумагам «Русагро», цель 1148 руб.

Баланс

С 2012 года компания прошла путь значительного роста за счет покупки активов. За 8 лет размер общих активов компании вырос на 225% — до 276,15 млрд руб. Отношение обязательств к активам компании находится на приемлемом уровне и составляет 54%.

Капитализация компании практически неизменна с 2015 года и составляет ~121 млрд руб., несмотря на более чем двукратный рост продаж за сопоставимый период. Скорее всего, причиной этого является небольшая капитализация и низкая ликвидность акций, что не позволяет включить ГДР компании в индексы, а институциональным инвесторам — зайти в ее капитал.

Динамика активов и отношение обязательств к активам компании

Динамика рыночной капитализации

Доходы и рентабельность

Средний темп роста выручки компании за последние 5 лет составляет 15%, чистой прибыли — 34,3% год к году. Благодаря инфляционному давлению и росту цен на продовольственные товары, темпы роста Русагро значительно ускорились в последний год.

По итогам 2021 года выручка компании составила 158,97 млрд руб. (+15% годовых), при этом скорректированная EBITDA выросла на 65% — 31,98 млрд руб. За счет роста маржинальности и прохождения пика инвестиций, чистая прибыль выросла на 150% — до 24,3 млрд руб.

Чистый долг компании на конец 2021 года составил 68,9 млрд рублей. Краткосрочные кредиты, которые необходимо погасить или рефинансировать в 2021 году, составляют 39,69 млрд руб. Уровень долговой нагрузки по показателю чистый долг / скорректированный показатель EBITDA составляет 2,15x. С учетом активно растущих доходов, погашение или дальнейшее рефинансирование долга не вызовет у компании трудностей.

Финансовую отчетность за 1 квартал 2021 года компания представит 17 мая. Исходя из опубликованных операционных показателей можно предположить, что это будет еще один квартал трехзначных темпов роста.

Русагро отличается лучшей маржинальностью в своем секторе:

• Рентабельность по валовой прибыли — 28% (+11% годовых)
• Рентабельность по скорректированной EBITDA по итогам 2021 года составила 20% (+6% годовых)
• Рентабельность по чистой прибыли — 15,3% (+8% годовых)

Качество компании и ее менеджмента принято оценивать по способности зарабатывать прибыль на единицу вложенного капитала. С этими метриками у Русагро все отлично:

• Рентабельность собственного капитала — 19,3%
• Рентабельность инвестиций — 11,7%.

Динамика доходов

Ключевые показатели финансовой деятельности за 2021 год

Дивиденды по акциям Русагро в 2021 — размер и дата закрытия реестра

Главная → Дивиденды→ Акции Русагро — прогноз, история выплат

Таблица с полной историей дивидендов компании Русагро с указанием размера выплаты, даты закрытия реестра и прогнозом:

*Примечание 1: Московская биржа работает по системе торгов Т+2. Это означает, что расчёты при покупке и продаже акций происходят через 2 рабочих дня. Поэтому для попадания в реестр акционеров и получение дивидендов необходимо быть акционером на 2 дня раньше отсечки.

*Примечание 2: точная дата выплаты зависит от брокера и эмитента. Прогнозируемая ближайшая дата поступления дивидендов на брокерский счёт по компании Русагро: 1 октября 2021.

Суммарные дивиденды акций Русагро по годам и изменение их размера к предыдущему году:

Сумма дивидендов выплаченная компанией Русагро за все время — 421.32 руб.

Средняя сумма за 3 года: 63.52 руб, за 5 лет: 50.74 руб.

Купить акции Русагро с минимальными комиссиями можно у фондовых брокеров: Финам и БКС. Бесплатно пополнение и снятие. Онлайн регистрация.

Краткая информация об эмитенте Русагро (AGRO-гдр)

Другие компании из сектора Продовольствие

Календарь с ближайшими и прошедшими дивидендными выплатами

Смотреть полный календарь на 2021 год »

7 лучших дивидендных акций в 2021 году

Смотреть полный рейтинг компаний на 2021 год »

Интересно почитать:

• Подробное описание: как купить акции частному лицу;
• Как начать торговать на фондовой бирже;
• Как купить ценные бумаги — полное руководство;
• Что такое инвестиционный портфель простыми словами;
• Можно ли жить на дивиденды;
• Как купить иностранные акции физическому лицу;
• Из чего состоит доходность акций;
• Как инвестировать в российские акции;

← Вернутся в главный каталог

Дивиденды

Русагро имеет относительно короткую историю выплат, что объяснимо фазой активного роста в последние годы. Существующая дивидендная политика регламентирует направлять на дивиденды не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Фактические дивидендные выплаты за 2021, 2021 и 2021 года составили 35%, 47% и 50,01% чистой прибыли.

Русагро прошла пик инвестиционных расходов и в ближайшие годы не планирует их увеличивать. Это позволит компании увеличить размер дивидендных выплат. На конференции по итогам 2021 года генеральный директор сообщил, что менеджмент отдает приоритет дивидендным выплатам и намерен перейти на выплату в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.

Если цены на товарную корзину компании в 2021 году останутся неизменными, то можно ожидать роста чистой прибыли компании до ~31 млрд руб. (+27,6%). В таком случае размер дивиденда за 2021 год может составить 115 руб., что ориентирует на форвардную доходность в размере 12,8%.