ТГК-2: доколе может?
Прикинем шансы?
А чего бы и нет?! Вспомните, с чего всё началось: на Дне инвестора Газпрома руководство компании представило планы увеличени отчислений на дивидентные выплаты, в том числе “дочек” комании – ОГК-2, и ТГК-2.
Немедля взлетели котировки акций Газпрома. Следом – котировки акций ОГК-2 и ТГК-2.
Сегодня акции ТГК-2 “потяжелели” на35%.
Своё мнение по перспективам роста акций Газпрома высказал ранее, 13 февраля (Газпром: Он обещал на мне жениться vs Ты у меня первый). Цена акции на тот момент – 235,5 руб. Сейчас – 232,8 руб.
Прогноз
Прогноз негативный.
Ближайшая цель снижения — 230 руб. (226 приготовиться)
Факт
Прогноз негативный.
Ближайшая цель снижения — 230 руб. (224 приготовиться)
Кто-то сомневается, что 230 руб. будет? .. Имеете право.
но сейчас не про это.
Про ТГК-2.
Как всегда, смотрим графики на разных тайм-фреймах, от большего к меньшему.
(сегодня, правда, их будет не так много)
Месяц
Чёткий ап-тренд с 2014 г.
Начинаем клонировать уровень поддержки, распределяя их по значимым опорным точкам.
Красиво? Красиво. Значит, правильно.
А следующий – где?
Всё чётко.
Следующий.
Что непонятно, нечётко, – сделаем чётче, распределив туда дополнительный уровень.
Будем продолжать?
А надо?
Сейчас увидим.
Вернём свечи на место, чтобы сегодняшняя свеча была видна.
Оп-па! Совпадение?
Сейчас увидим. для этого чуть “сожмём” график, чтобы охватить период поболее.
Цена, как оказалось (или для вас это не сюрприз? вы – знали?!), подошла к очень важному уровню. На подходе к нему, что сверху, как в 2009..10 гг., что снизу, как в 2011 г., движение цены тормозится.
И даже поворачивает вспять.
Однако, не только же рост – должно же быть и снижение, которое тоже можно показать уровнями тренда.
Рост цены акции продолжается, потому пойдём нестандартным путём, не по-книжному.
Начнём с уровня поддержки.
Чтобы было всё красиво.
Вот так – отлично!
Хотелось бы, чтобы и далее было так же красиво и чётко. (а вы, батенька, эстет!)
Первый пошёл.
Тоже хорошо.
Отлично!
Только чего-то частить начали, да?
Хватит, пожалуй. Остановимся.
И посмотрим, что получилось.
Цена протиснулась через вязкую зону сопротивления. Увидим ли цену акции выше 0,0080 руб.?
Не уверен. Всё это – за один день. То, что называется “в моменте”
Теперь – стоп! Переходим на другой тайм-фрейм.
Неделю – пропускаем. Там никакой новой информации.
День
Никаких “ого!” не надо – вспугнёте. (уже вспугнули, коли я за эти графики взялся)
Аналоги – есть. И тоже – среди “энергетиков”.
Когда-то много внимания акциям ДагСб выделял.
Представляю вашему вниманию фрагмент записи от 24 мая 2011 г.
ДагСб
– именно та акция, на примере которой не так давно показывали, как умеют летать “энергетики”.
Как вам взлёт цены в ноябре прошлого года?! Более 300% – это не шутка.. Это – есть от чего голове закружиться. .. Вот с тех пор и смотрят на эту акцию .. Ждут.. Покупают. Понемногу. Вдруг, потом, когда-нибудь, цена снова вырастет, теперь уже на 400%?! .. Знать бы, когда вырастет, побольше бы взяли.
Более 300 % !!!
Ха! На 300 .. В 2016-ом – на 550%
Вот бы ТГК-2 так, да, инвесторы? И ОГК-2 – тоже, да?
Только чтобы потом так, как на графике ДагСб не было, да?
Успеете выскочить?
Те, кто акции ДагСб дороже 2 руб. покупал – тоже все выскочить успели? .. Сомневаюсь. Ведь только сейчас, спустя годы, люди начали признаваться, что у них в портфеле до сих пор лежат ауции Газпрома, купленные по 360 руб. ещё в мае 2008 г. (или в декабре 2007-го?)
Пора переходить к выводам.
Сугубо субъективное, очень личное, мнение.
Сегодня мы видели локальный максимум на много лет вперёд. Цену выше 0,008 руб. – не увидим.
Ближайшая цель снижения.. (минуточку!)
Ближайшая цель снижения – 0,005 руб. (кто-нибудь обратил внимание, что RSI 90% ?)
Ошибаюсь? .. Имею право.
А вы – того. Головой думайте. головой!
ТГК-2 создала прецедент на рынке рублевых облигаций
На повторное изменение условий удалось уговорить не только коммерческих кредиторов в лице банков и прочих квалифицированных инвесторов (названия не раскрываются), но и большое количество физлиц — владельцев бондов ТГК-2. По сведениям РБК, полученным от организатора реструктуризации, более 25% обращающегося долга было примерно у 500 частных лиц. «Это рекордная распыленность займа, на порядок больше, чем в проведенных нами ранее реструктуризациях, а также вдвое больше, чем в обычном выпуске облигаций», — рассказал Олег Гордиенко. В итоге за реструктуризацию проголосовали 77% держателей выпуска, что на 2% выше необходимого минимума.
Сотрудник на Ярославской ТЭЦ-2 (Фото: tgc-2.ru)
Читайте на РБК Pro
Первые триллионеры: кто дышит в спину Илону Маску и Джеффу Безосу Как Airbnb нашел новый источник дохода в мире без туризма Почему стало не модно быть руководителем Увольнением не отделаетесь: за что финансовому директору грозит тюрьма
Доходные проблемы
Число физлиц — держателей облигаций ТГК-2 серьезно выросло после первой реструктуризации. Инвесторы охотно покупали эти бумаги, когда их доходность превышала 20%, будучи уверенными, что компания обязательно получит поддержку от государства в том или ином виде, говорят аналитики. Их не смущали ни регулярные кассовые разрывы ТГК-2, ни судебные претензии ВТБ (10,9 млрд руб.) и Газпромбанка (почти на 1 млрд руб.), которым генерирующая компания не платила по кредитам, ни ее большая задолженность перед группой «Газпром».
«Поскольку компания справлялась с выплатами по облигациям, это, наоборот, подогревало интерес физических лиц, — говорит аналитик ИК «Атон» Яков Яковлев. — ТГК-2 — одна из немногих проблемных историй на рынке, привлекающих внимание инвесторов с высокой склонностью к риску».
По подсчетам трейдера «Трансфингрупп» Ивана Белова, при покупке бумаги, например, в октябре 2015 года, когда ее стоимость составляла 50% от номинала (437 руб.), через год, в октябре 2016 года, инвесторы могли увеличить инвестиции вдвое. Это привлекало многих, добавляет Белов.
Кому принадлежит ТГК-2
В 1987 году бывший сенатор от Чувашии Леонид Лебедев основал кооператив «Синтез», его партнерами стали финансист Марк Гарбер, музыкант Александр Кутиков и еще ряд лиц. На базе кооператива была создана звукозаписывающая фирма Sintez records. В 2008 году, когда рынок электроэнергетики реформировался, «Синтез» приобрел 51% в ТГК-2, заплатив более 20 млрд руб.
В 2021 году Лебедев стал фигурантом уголовного дела, его подозревают в мошенничестве и хищении $220 млн из энергокомпании.
В настоящее время ТГК-2 объединяет генерирующие предприятия Архангельской, Вологодской, Костромской, Новгородской и Ярославской областей. В нее входят 12 ТЭЦ установленной мощностью 2560,6 МВт, а также восемь котельных и пять предприятий тепловых сетей.
Согласно материалам ТГК-2, раскрытым в марте 2021 года, 53% от уставного капитала ТГК-2 может распоряжаться ООО «Совлинк». По 50% «Совлинка» принадлежит физическим лицам и заложено в Газпромбанке с 2016 года. Осенью 2021 года эта инвестиционная компания была привлечена акционерами ТГК-2 к управлению, ей были переданы в управление доли двух офшоров, подконтрольных «Синтезу»: Janan Holdings Limited и Raltaka Enterprises Ltd; в марте — еще двух: Litim Trading Limited и ООО «Корес инвест».
Второй крупнейший акционер компании — фонд Prosperity Capital Management, он владеет блокпакетом компании с момента ее основания в 2005 году.
Консолидированная выручка ТГК-2, согласно отчетности по МСФО за первый квартал 2021 года, от продажи теплоэнергии — 6,4 млрд руб., от продажи электроэнергии — 5,4 млрд руб.
Почему договорились
Источники РБК, участвовавшие в переговорах о повторной реструктуризации, рассказывают, что убедить кредиторов в ее необходимости помогла смена основного акционера, то есть приход «Совлинка» на место «Синтеза». «Изменения в составе конечных бенефициаров было главным условием реструктуризации займа», — говорит источник, знакомый с ходом обсуждения. По экспертным оценкам Prosperity Capital Management, в период нахождения ТГК-2 под контролем «Синтеза» из компании было выведено порядка 10 млрд руб. «Смена управляющих менеджеров и изменение модели управления денежными потоками могут стабилизировать состояние данного актива и сделать его привлекательным для потенциальных инвесторов», — считают в Prosperity Capital Management.
В «Совлинке», «Синтезе» и ТГК-2 не ответили на запрос РБК относительно действующих конечных бенефициаров компании. Директор Prosperity Capital Роман Филькин сообщил РБК, что фонду неизвестно о действующих конечных бенефициарах ТГК-2.
Вторым фактором, по словам источников РБК, стало согласие прочих кредиторов, в частности ВТБ и Газпромбанка, группы «Газпром», реструктурировать другие долги компании. Так, кредитный долг ТГК-2 почти на 11 млрд руб. реструктурировал ВТБ, несмотря на имеющееся решение суда о его взыскании.
Как следует из презентации для инвесторов по повторной реструктуризации (есть в распоряжении РБК), переговоры о переоформлении долга госбанк вел ввиду практической невозможности погашения задолженности даже с учетом решения суда. По итогам 2016 года ТГК-2, согласно презентации, получила убыток в размере 2,3 млрд руб., а объем денежных средств и их эквивалентов на балансе компании, по данным на март, составлял лишь 82 млн руб. Операционный денежный поток, сопоставимый с долгом ВТБ, судя по презентации, компания может сгенерировать лишь за четыре ближайших года (плановая цифра — 13,8 млрд руб.). В итоге в начале мая стороны договорились о реструктурировании кредита. ТГК-2 при этом выплатила банку часть долга в размере 2,85 млрд руб., а ставка по кредиту была снижена с 21,5 до 11%. Начисление неустойки за просроченную задолженность при этом также было приостановлено.
В ВТБ РБК подтвердили факт подписания соглашения по реструктуризации долга ТГК-2, отказавшись раскрыть детали. В ТГК-2 уточнили, что погасили 30% основного долга по кредиту, на оставшуюся часть в 6,6 млрд руб. банком предоставлена рассрочка. «Процентная ставка была снижена до рыночного уровня», — добавил представитель ТГК-2.
Газпромбанк, согласно презентации, также судился с ТГК-2 из-за неплатежей по кредиту. По информации источников РБК, с Газпромбанком ТГК-2 готовится заключить мировое соглашение, однако переговоры пока не завершены. Газпромбанк не ответил на запрос РБК.
По сведениям РБК, сложности с практическим исполнением судебных решений по взысканию долгов — не единственное и не главное, что способствовало сговорчивости банков-кредиторов. Как указывают источники РБК, госбанки не могли ухудшать положение энергетической компании, осуществляющей социально значимую функцию — энергоснабжение населения, как это случилось бы, подай они на банкротство ТГК-2. При этом у облигационных и кредитных кредиторов компании была взаимная заинтересованность в реструктуризации обоих видов долга. «Если бы не договорились с банками, не реструктурировали бы облигационный долг; в свою очередь, расплата по нему уменьшила бы шансы банков-кредиторов — получался замкнутый круг», — говорит один из источников РБК.
Ярославская ТЭЦ-3 (Фото: tgc-2.ru)
Новый тренд?
Несмотря на созданный ТГК-2 прецедент, опрошенные РБК эксперты считают, что повторные реструктуризации на российском рынке будут единичными. И это при том что, как писал РБК, рейтинговое агентство АКРА в этом году ожидает у банков всплеска проблем, связанных с ранее реструктурированными ссудами.
«Реструктуризация — вещь неожиданная, каждая из них индивидуальна. На мой взгляд, основные, наиболее крупные реструктуризации в этот кризис мы уже прошли. Выправилась ситуация с углем, металлами. Если похожие кейсы и будут до конца года, то они будут единичными», — говорит Гордиенко. Схожего мнения придерживаются и на бирже. По словам Анны Кузнецовой, высокий уровень дефолтов по рублевым облигациям был в 2008 году, сейчас он низкий.
«Кредиторы и инвесторы, определяя судьбу оказавшейся в сложном положении компании и выбирая методы решения, всегда руководствуются логикой: худой мир лучше доброй ссоры, — говорит Яков Яковлев. — Если у компании временные сложности и есть перспектива улучшения ситуации — инвесторы могут согласиться на реструктуризацию».
