Участники первичного рынка
Все участники сделок купли-продажи объединяются в три группы:
- Эмитенты.
- Инвесторы.
- Финансовые посредники.
Эмитенты
Это те, кто размещает облигации, то есть одалживает средства: федеральные и муниципальные субъекты, коммерческие организации.
Крупнейший эмитент купонов в нашей стране — государство в лице Минфина. Второй по размеру сектор «первички» — коммерческие предприятия.
Инвесторы
Это те, кто покупает долговые бумаги, то есть предоставляет заёмные средства эмитентам и имеет за это проценты. Ими выступают:
- предприятия (институциональные);
- физические лица (частные).
Посредники
Посредники на первичном рынке — банки, компании, брокеры, занимающиеся организацией купли-продажи облигаций за комиссионное вознаграждение от эмитента. Оно определяется объёмом выпуска, рейтингом купонов и др.
Суть
Облигации на предъявителя – это легко переводимые анонимные долговые инструменты, которые обладают определенными преимуществами перед другими формами валюты. Но именно эти атрибуты сделали облигации на предъявителя популярным средством, которое преступники используют для обхода закона. В результате будущее облигаций на предъявителя остается неопределенным, а выпущенные в США облигации находятся на грани исчезновения.
[Важно: все облигации на предъявителя, выпущенные Казначейством США, имеют срок погашения.]
Аукцион или букбилдинг
Эмиссия долговых бумаг происходит посредством букбилдинга или аукциона (конкурса).
Букбилдинг
Букбилдинг — это составление книги заявок покупателей и на их основе — определение стоимости купонов. Может быть внебиржевым и биржевым.
При внебиржевом букбилдинге эмитент подписывает с инвесторами предварительные договоры на основании оферт. При биржевом все поступившие заявки активируются на бирже в день эмиссии.
Аукцион (конкурс)
На аукционе устанавливается цена выпуска, а на конкурсе — ставка первого купона. Если заёмщику поступило множество заявок с одинаковой ценой /ставкой, то в приоритете оказываются оставленные первыми.
В формате аукциона размещаются гособлигации.
Что это такое и зачем она нужна
Предъявительская ЦБ – нетипичный актив. Из ее формы или содержания следует, что ее владелец – лицо, обладающее этим активом. Такая ЦБ подтверждает легитимность держателя при предъявлении исполнению. Имя владельца на них не обозначено.
Их необходимость вызвана быстрой оборачиваемостью и простотой предъявления. Правами по данному инструменту обладает тот, кто им владеет в настоящее время. Переход от одного держателя к другому осуществляется путем простой передачи.
Операции по предъявительским ценным бумагам можно совершать без затрат времени на юридическое оформление передачи права собственности.
Обращение данного актива не предполагает регистрацию.
Первичный рынок для частного инвестора
Физлицу проще инвестировать капитал в облигации, приобретая их при вторичном обращении. Однако приобрести купоны по удачной цене на «вторичке» непросто: требуется изучить большое количество данных, оценить ликвидности, оставить заявку и долго ожидать выгодного предложения.
Приобретение бондов на «первичке» решает эти проблемы. Здесь адекватную стоимость гарантирует взаимодействие спроса и предложения.
«Нерыночные» выпуски
Под «нерыночным» понимается выпуск купонов, когда у посредника нет цели привлечь инвесторов и содействовать формированию рыночной цены. Под бондами может скрываться обычный банковский кредит.
Как понять, стоит ли участвовать в первичном размещении
Для этого нужно оценить «рыночность» сделки по следующим показателям:
- Большое количество сведений о готовящемся размещении бумаг в неограниченном доступе.
- Наличие обсуждений облигационных аналитиков.
- Срок составления книги заявок — несколько часов. Более короткий и неудобный для приобретателей период свидетельствует о «нерыночном» выпуске.
Как купить облигации на первичке?
Вариант 1.
Часто банки,
инвестиционные компании или брокеры сами активно участвуют в первичных размещениях в качестве организатора или соорганизатора выпуска, покупая себе на позицию бумаги. В этом случае они, как правило, активно привлекают своих розничных клиентов, предлагая им поучаствовать в размещениях на первичном рынке. Если вы решили купить облигации на первичном рынке и знаете, что ваш брокер участвует в организации размещения для заемщика, проблем с участием в таком выпуске у вас возникнуть не должно. Очевидно, что в этом случае брокер заинтересован в том, чтобы привлечь как можно больше своих клиентов в сделку, так как кроме комиссии за участие в организации выпуска, он также получит брокерскую комиссию от своих розничных клиентов за выставление заявок на участие в первичке. Единственное требование, которое брокер может предъявить частному инвестору для участия в первичке — минимальный размер заявки. В зависимости от эмитента, условий размещения, спроса на бумагу, брокер может установить минимальный объем покупки на первичке для физлиц, например, на уровне 300 000 руб. В этом случае купить облигации, скажем, всего на 50 000 руб. через своего брокера вы, увы, уже не сможете.
Вариант 2.
Если брокер не участвует в сделке в качестве организатора или соорганизатора, то, чтобы заявка попала в книгу, он должен от имени своего клиента отправить
оферту организатору размещения
. Тарифы на выставление оферты в книгу у большинства брокеров фиксированные (как правило, около 2000 руб.). Проблема в том, что эти затраты достаточно сильно влияют на экономику ваших инвестиций, особенно для небольших объемов вложений (150 000-300 000 руб.). В результате, цена (
доходность
), которую вы получаете на выходе (после уплаты брокерских комиссий) может в итоге сильно отличаться от рыночной в худшую сторону. Кроме того, далеко не все брокеры в принципе готовы предоставлять своим клиентам свободный доступ к размещениям других участников рынка. Не удивляйтесь, если на ваш запрос отправить оферту организатору на участие в первичном размещении, брокер ответит отказом.
Вариант 3.
Если подать заявку непосредственно в книгу на этапе ее формирования через брокера не удалось, то можно направить оферту напрямую организатору размещения, минуя своего брокера, а уже в дату
технического размещения выпуска на бирже, через брокера выставить адресную заявку в режиме переговорных сделок. Этот вариант не только сократит ваши инфраструктурные издержки (так как комиссию брокеру за направление оферты платить не придется, вы заплатите только стандартную брокерскую комиссию за совершение сделки на бирже), но и сильно увеличит шансы получить-таки облигации в желаемом объеме, сделав выгодные инвестиции на первичном рынке.
Источник: Данные брокеров
Вариант 4.
В случае, если поучаствовать непосредственно в первичном размещении все же не получилось, но очень хочется получить интересную бумагу в портфель, можно попробовать приобрести ее уже
на вторичном рынке, сразу после окончания первичного размещения, в тот же день, как облигация выйдет на вторичные торги. Если очень повезет, можно приобрести ее даже по номиналу, но чаще все же приходится несколько переплатить, купив бумагу чуть выше ее номинальной стоимости.
НАВЕРХ ↑
Транснефть
Компания готова предоставить уже 12-ый выпуск облигаций. Бонд Транснефть АК-001Р-12 будет обладать такими характеристиками:
- номинал – 1000 рублей;
- период обращения – 1092 дня;
- число выплат в год – 2;
- доходность – 7,9% годовых (один купон – 39,39 рублей).
Облигация будет размещена 9 июля, но букбилдинг уже открыт.
Русал
Компания Русал Братск предлагает облигацию РУСАЛ Братск-001Р-02. Это 10-летняя облигация номиналом 1000 рублей. Букбилдинг запущен уже 4 июля, ориентир по доходности – 8,75% годовых. Начало размещения – 11 июля.
Купон будет платится каждые 182 дня, т.е. два раза в год.
Предусмотрена безотзывная оферта 5 января 2023 года. Откупать компания будет за 100% от номинала.
РЖД
Еще один готовящий к размещению 4 июля выпуск – облигации РЖД-001P-16R с таким характеристиками:
- номинал – 1000 рублей;
- период обращения – 2548 дней (дата погашения – 25 июля 2026 года);
- купон – 7,9% годовых;
- выплата купона – каждые 182 дня.
Приобретя эту облигацию, примерно каждые полгода вы будете получать по 39,39 рублей.
ВТБ
Банк ВТБ размещает традиционные однодневные облигации. Но помимо их, будет размещен годовой выпуск Банк ВТБ-Б-1-31. Номинал, как обычно, 1000 рублей. Срок обращения – 364 дня.
Выпуск запланирован на 5 июля 2021 года, а уже 3 июля 2021 года будет погашение. Купонных выплат всего две. Доходность облигации 7,2% годовых, каждая выплата составит по 35,9 рублей.
С-Инновации
Интересные облигации предлагает компания С-Инновации. Размещение облигации С-Инновации-БО-П01 произошло 3 июля, погашение назначено на 30 июня 2021 года. Доходность облигации – 15% годовых. Есть оферта – она назначена на 6 июля 2021 года.
Купон – переменный. Определен размер только ближайших выплат – до оферты. Потом доходность может измениться. Выплата купона производится каждый квартал.
Ритейл Бел Финанс
Размещение облигации Ритейл Бел Финанс-01-об запланировано на 9 июля, а прием заявок на покупку откроется 5 июля в 11.00 по московскому времени. Ставка пока не определена, ориентир – 11-11,5% годовых. Размещение произойдет по номиналу – 1000 рублей за один бонд.
Срок обращения – 10 лет, срок до оферты – 5 лет. Купон будет выплачиваться раз в 91 день.
Предусмотрено 4 амортизации – в 2023 и 2024 году (в дату выплаты 14, 16, 18 купонов). Последовательно будет погашено по 25% от номинала.
Зенит
Банк решил произвести краткосрочное заимствование. Облигации Зенит-001Р-04-боб размещены 3 июля, дата погашения – 5 июля 2020 года, т.е. обращение – всего 366 дней. За это время будут произведены всего две купонные выплаты – 3 января инвесторы получат 40,13 рублей на акцию, а 3 июля – 39,69. Размер купона – 7,96% годовых.
Сейчас облигация торгуется за 99,75% от номинальной стоимости в 1000 рублей.
