Фото с сайта zimbio.com Что нужно знать об аукционе и какие правила усвоить, чтобы он состоялся и был успешным как для продавца, так и для покупателя — рассказывают Николай Музыченко, директор ЗАО «Центр промышленной оценки» (в составе ГК «ИПМ-Консалт») и Карина Сазанович, руководитель юридической практики ГК «ИПМ-Консалт».
— Аукцион — это способ публичной продажи имущества компании. Решение о реализации должен принимать собственник.
Исходя из нашей практики, аукцион доказал свою эффективность как наиболее доступный и прозрачный механизм реализации неиспользуемого либо неэффективно используемого имущества.
| Николай Музыченко Директор ЗАО «Центр промышленной оценки» | Карина Сазанович Руководитель юридической практики ГК «ИПМ-Консалт» |
Определенная в ходе аукциона (проведенного в соответствии с законодательством) цена сделки, признается рыночной ценой на товар для целей налогообложения (ст. 30−1, Налогового Кодекса РБ).
При этом следует помнить, что в соответствии со статьей 419 Гражданского кодекса РБ, аукцион, проведенный с нарушением правил, может быть признан судом недействительным. А это означает, что договор, заключенный с победителем аукциона, также не будет иметь силы.
За 2021 год мы организовали более 150 результативных аукционов по продаже объектов недвижимости, транспорта, спецтехники и оборудования. Обобщив и проанализировав практику, мы выделили пять правил, позволяющих провести правильный, эффективный и результативный аукцион.
Сущность теории аукционов
В последние годы современное мировое экономическое сообщество все больше обращает внимание на развитие нового направления экономической науки – теории аукционов. Это можно объяснить тем, что благодаря этой теории, появилось огромное количество важных выводов и рекомендаций как в теоретическом понимании, так и в повседневной практической деятельности на всех уровнях взаимодействия экономических агентов. В становлении экономической науки теория аукционов постепенно начинает играть все более важную роль. Но сосредоточение внимания на аукционах не ограничивается только сферой абстрактных теоретических разработок и моделей. Сегодня аукционы все чаще используются во время повседневного процесса экономического взаимодействия всех субъектов экономики – от государственного сектора и коммерческих организаций до обычных людей и домохозяйств.
Распространенность аукционов на теоретическом, эмпирическом и практическом уровне может объяснить несколькими причинами.
Во-первых, аукционы чрезвычайно важны на практике, ведь именно через них проводятся разнообразные экономические трансакции. В мировой практике правительства стран используют аукционы для эффективной продажи государственных ценных бумаг, иностранной валюты, лицензий на добычу и использование минеральных ресурсов, являющихся государственной собственностью, а также всех видов государственных активов в процессе приватизации. Контракты по государственным закупкам также подписываются на основе результатов проведения аукционов среди субъектов хозяйствования. Так же и предприятия активно используют аукционы для закупки сырья и определения подрядчиков. Кроме того, недвижимость, сельскохозяйственная продукция и биологические активы, предметы искусства и антиквариата также продаются обычно с помощью аукционов. Другие «неформальные» экономические трансакции, например, борьба за контроль над компанией, также является аукционом по своей сути, если и не по названию. В последние годы повысился интерес к новым формам аукционов, например, специальным – для продажи лицензий на использование частот и проектирование аукционов для использования на принципиально новых рынках, таких как продажа электроэнергии и услуги транспортировки. На аукционах продаются объекты, которые имеют не только положительную, но и отрицательную цену. Например, во многих европейских странах лицензия на право осуществлять пригородные железнодорожные перевозки продаются с аукциона оператору, который запросил наименьшую субсидию из бюджета.
Во-вторых, аукционы очень полезны в теоретической части экономической науки. За последние пятьдесят лет, после выхода в 1961 г. знаменитой статьи американского экономиста У. Викри, в которой ученый впервые применил инструменты теории игр для объяснения динамики аукционов, это направление получило значительное развитие. В своей статье У. Викри вывел несколько возможных аукционных точек равновесия и сформулировал ранний вариант фундаментальной теоремы теории аукционов об эквивалентности доходов (выручки), которая была обобщена через 20 лет экономистом из Университета Чикаго Г. Майерсоном и, независимо от него, Д. Рили и У. Самуэльсоном. С тех пор теория аукционов стала объектом «высокой» науки, о чем свидетельствует тот факт, что за последние 20 лет две Нобелевские премии были вручены именно экономистам, которые внесли большой вклад в развитие теории аукционов как подразделения области дизайна механизмов. Так, премию 1996 г. получил уже упомянутый У. Викри, а премию 2007 г. группа ученых – Л. Гурвиц, Г. Майерсон и Г. Маскин.
Как отмечает ведущий современный теоретик аукционов из Оксфордского университета П. Клемперер, теория аукционов стала фундаментом для широкого многообразия теоретических наработок. Данная теория была использована в развитии понимания процессов и методов ценообразования, особенно тех, где во время переговоров и покупатель, и продавец активно вовлечены в процесс определения цены. Также существует тесная взаимосвязь между аукционами и конкурентными рынками. В частности, была проведена аналогия между теорией оптимальных аукционов и теорией монополистического ценообразования. Теория аукционов может также быть использована для построения моделей олигополистического ценообразования. Модели теории аукционов могут быть применены и в отношении неценовых механизмов, таких как модели очередей, «войн истощения противника», лоббирования, различных видов соревнований и систем нормирования.
Правило третье: Сделать правильную рекламную кампанию
Для того, чтобы провести успешный аукцион, продавцу необходимо понимать рынок потенциальных покупателей и свой бюджет на рекламу. Если для рынка недвижимости в Беларуси вполне достаточно наличия раскрученного специализированного сайта, электронных рассылок по клиентской базе потенциальных покупателей и размещения информации на специализированных рекламных ресурсах (например, realt.by), то для продажи редкого оборудования такие мероприятия не подходят.
К примеру, при продаже уникального оборудования одного из белорусских заводов информация о нем была размещена на немецком и голландском специализированных сайтах, были проведены переговоры с сотрудниками электронных площадок Европейского Союза. Это позволило привлечь иностранных покупателей из США и Литвы. По результатам аукциона оборудование с начальной ценой $ 100 000 было продано за $ 205 000.
Следует помнить, что в соответствии со статьей 418 Гражданского кодекса извещение о проведении торгов подлежит обязательному опубликованию его организатором в печатных СМИ («Советская Белоруссия», «Рэспублiка», «Звязда» «Народная газета», «Белорусская нива», Информационно-аналитический бюллетень «Конкурсные торги в Беларуси и за рубежом») — не менее чем за тридцать дней до их проведения, а в случае повторных торгов — не менее чем за десять дней.
Фото с сайта bizlida.by
Типы аукционов
Типичный аукцион характеризуется наличием одного продавца и определенного количества потенциальных покупателей. Ключевым моментом любого аукциона является наличие асимметричной информации. Часто продавец не знает или не имеет всей информации о том, какую сумму готов заплатить покупатель за каждый из товаров. И действительно, если бы продавец имел такую информацию, ему вообще не нужно было бы проводить аукцион или любые другие затратные меры для продажи товара. Ведь он может просто провести переговоры и продать товар тому, для кого он имеет наибольшую ценность.
На практике используют различные аукционы. Но главными аспектами, по которым они отличаются, являются: во-первых, принцип определения лица, предлагающего самую высокую цену, а во-вторых, сумма, которую победитель должен будет заплатить. В теории широко анализируют четыре основных типа аукционов:
- открытый восходящий аукцион (также его называют английским, или устным аукционом);
- открытый нисходящий аукцион (используется во время продажи цветов на крупнейшем в мире Амстердамском цветочном рынке, и поэтому известен как «голландский»);
- аукцион закрытых конвертов по первой цене;
- аукцион закрытых конвертов по второй цене (также называется аукционом «Викри») в честь экономиста, который разработал его концепцию).
Для простоты описания правил аукционов рассмотрим продажу одного объекта.
Правило первое: Правильно определить стоимость предмета аукциона
Цена продажи имущества должна быть сформирована на основании текущего анализа рынка, поэтому перед продажей рекомендуется сделать независимую оценку. Ее имеют право проводить оценщики, аттестованные в установленном законодательством порядке Государственным комитетом по имуществу и Государственным комитетом по науке и технологиям по видам объектов оценки. Кроме того, в Беларуси создан и ведется государственный реестр оценщиков.
Рыночная стоимость имущества, сформированная аттестованным оценщиком, позволяет собственнику имущества вне зависимости от формы собственности сформировать «правильную» начальную цену предмета аукциона.
Обращаем внимание, что «реальные цены» сделок иногда существенно отличаются от «цен предложений» на разных тематических интернет-ресурсах, так как многие из них формируются исходя из «оптимистических» пожеланий продавца и не всегда совпадают с реальностью.
Открытый восходящий аукцион
Цена на таком аукционе последовательно повышается до того момента, пока не остается только один участник торгов, который предложил наивысшую цену. Стоимость могут объявлять участники торгов или сам продавец, или же участники могут регистрировать ставки в электронной сети. В японском аукционе (модели аукциона, которую чаще всего используют теоретики аукционов) цена повышается автоматически и непрерывно, а игроки постепенно сами выходят из игры без права возвращения. Это обеспечивает невозможность так называемой jump bid – искусственной ставки, которая резко повышает цену лота. Обычно на английских аукционах определяют шаг аукциона – минимальную величину, на которую следующая ставка должна быть выше предыдущей. В основном это процент от текущей цены, или же какая-то минимальная дискретная величина.
Правило пятое: Приемлемые условия оплаты имущества и его регистрации
При установлении условий оплаты за приобретенный предмет аукциона покупателю следует учитывать итоговую сумму сделки, сформированную по результатам аукциона.
Для результативной продажи рекомендуется ставить не минимальные сроки оплаты, а предлагать рассрочку платежа.
Например, согласно Постановлению «О порядке расчета платежей при рассрочке оплаты отчуждаемого имущества, находящегося в собственности Республики Беларусь», при оплате находящихся в собственности РБ капитальных строений при продаже с рассрочкой оплаты, размер первоначального платежа должен составлять не менее 30 % цены продажи имущества с учетом ранее внесенной суммы задатка, если такой уплачивается. А согласно Указу «О порядке распоряжения государственным имуществом», покупателю по его письменному заявлению может быть предоставлена рассрочка оплаты имущества на срок не более одного года со дня заключения договора купли-продажи с ежемесячной индексацией платежей.
Также при предоставлении рассрочки оплаты мы не рекомендуем привязывать переход права собственности на объект недвижимости к моменту его полной оплаты, так как это условие:
- Не выгодно для покупателя (до перехода права собственности он не может делать реконструкцию объекта)
- Не выгодно для продавца (до момента перехода права собственности продавец несет расходы по содержанию объекта недвижимости, уплачивает соответствующие налоги)
Наиболее приемлемым вариантом для обеих сторон может быть регистрация договора купли-продажи недвижимого имущества с обременением: объект недвижимости находится в залоге у продавца до момента полной оплаты.
Как выбрать организатора аукциона
Подведя итог, отметим основные критерии, на которые стоит обратить внимание при выборе организатора аукциона:
1. Возможность провести процедуру независимой оценки.
2. Инвентаризация имущества, выставляемого на аукцион.
3. Оказание юридических услуг, связанных с реализацией такого имущества.
4. Наличие маркетинговых инструментов и наработок по поиску потенциальных покупателей.
Аукцион закрытых конвертов по первой цене
Здесь участники делают ставку только один раз, одновременно и независимо друг от друга. Это обычно проводится в комнате без окон, в которой нельзя разговаривать, только переписываться. Именно на таких аукционах продаются государственные активы, лицензии на добычу минералов и топлива, государственная земля, производится закупка (выигрывает наименьшая предложенная цена). Государственные казначейства Великобритании и США используют «многотоварный» эквивалент этого типа аукциона для продажи казначейских векселей, за которые каждый из участников оплачивает его собственную ставку. Аукцион закрытых конвертов по первой цене является тем типом торгов, который предупреждает сговор и резко повышает доход продавца. Главное его преимущество заключается в поощрении конкуренции: в нем могут участвовать даже те покупатели, вероятность победы которых достаточно низкая. Слабые конкуренты знают, что на открытом аукционе их ставки могут быть «перебиты», но на закрытом они имеют определенные шансы на победу – в том случае, когда более сильный конкурент попытается победить по заниженной цене. Слабые конкуренты добиваются успеха лишь в исключительных случаях (например, на аукционе по продаже лицензий на мобильную связь третьего поколения лицензию в Дании неожиданно получила неконкурентная вроде компания), но сам факт участия слабых конкурентов заставляет сильных игроков платить справедливую цену. И поэтому даже уверенные в своей победе покупатели стремятся (вплоть до использования административного ресурса) ограничить круг возможных участников.
Льготы по налогообложению инвестиций
Актуальное налогообложение инвестиционной деятельности физических лиц предусматривает определённые льготы, но их, к слову, не так много. На самых популярных остановлюсь далее.
- Если вы владеете недвижимостью меньше 3-х лет, затем ее продаете, то платите 13% подоходного налога. Но если больше 5, то издержки не взымаются. Валюта также приравнивается к имуществу.
- Налоговый вычет, но не более чем 52 тысяч рублей на средства, что лежат на брокерском счету не менее 3-х лет.
В конце 2021 года на фоне пандемии и падения экономики НАУФОР предложило отменить НДС для инвестиционных советников. Поправка до сих пор на стадии рассмотрения, как и остальные 11 инноваций от организации.
Аукцион закрытых конвертов по второй цене
Действует по тем же правилам, что и предыдущий, но победитель платит вторую наивысшую ставку. Такой тип аукциона редко используется на практике, но часто применяется теоретиками в моделировании аукционов за его привлекательные свойства (оптимальная, или доминирующая стратегия для каждого отдельного аукциониста достигается лишь тогда, когда он ставит именно ту цену, которая отражает настоящую стоимость определенного объекта для него) и аналогичность стратегий, которые используют игроки во время английского аукциона. Многотоварный вариант аукциона иногда используется правительствами и центральными банками во время продаж иностранной валюты.
Нужно ли платить налог от инвестиций
Да, однозначно да. По законодательным правилам нашей страны, налогообложение инвестиций — обязательный атрибут деятельности физических лиц, независимо от того, какое время вы в сегменте инвестиций и сколько заработали. Фактически многое — это налог на прибыль, например, после торговли на бирже за вас платит брокер, но с денег клиента, с депозита — банк, с аренды — вы сами. Традиционно, налогообложение происходит по формуле простого процента, а вот инвестирование (начисление прибыли по депозитам в банках, онлайн-проектах) по формуле сложного процента, а как она работает можно узнать из материала на www.gq-blog.com.
Аукцион, когда платят все участники
Также можно выделить отдельный вид аукциона, когда платят все участники. По его правилам участники кладут свои ставки в конверт и одновременно отдают их аукционисту. Когда конверты открываются, игрок, который предложил самую высокую цену, выигрывает лот, уплатив предложенную цену. При этом все проигравшие участники должны также оплатить аукционисту ту сумму, которую они отметили в своем конверте. Это нестандартный аукцион, но он может быть использован для понимания таких процессов, как выборные кампании (где ставки могут интерпретироваться как затраты на проведение предвыборных кампаний), или же для моделирования очередей за ограниченным ресурсом (здесь ставкой служат затраты времени, на которые субъект готов пойти, чтобы получить ресурс). На практике, конечно, для каждого конкретного случая моделируется отдельный, «персональный» дизайн аукциона, где главную роль играют именно мелкие детали модели.
Правило четвертое: Правильно определить вид аукциона
В настоящий момент существует два вида аукционов:
- Классический аукцион
- Электронный аукцион
Классический аукцион на повышение начальной цены — сегодня это основной инструмент продажи объектов государственной собственности и открытых акционерных обществ с долей государства в уставном фонде. Также он пользуется спросом у частного бизнеса. Сделать его эффективным возможно при помощи действенной рекламной кампании и ресурсов организатора аукциона.
Электронный аукцион — новый и перспективный механизм продажи имущества для нашей страны. Он более удобен:
- В части предоставления документации, подачи заявок
- Участвовать в торгах возможно не выходя из дома, находясь на отдыхе
Электронные торговые площадки могут использовать как государственные, так и частные компании.
Минусом работы с электронной площадкой могут быть сбои в работе провайдеров, оборудования, компьютерные вирусы, которые могут сорвать проводимые торги. Кроме того, наличие электронной торговой площадки у организатора торгов не решает проблему поиска потенциальных покупателей, а является по сути «апгрейдом» аукционов как способа продажи, призванным решить некоторые вопросы комфорта участников и организаторов торгов.
Для того, чтобы электронная торговая площадка (ЭТП) стала действенным рекламным ресурсом, популярным среди покупателей необходимо ее развитие в плане маркетинга — это ключевые вопросы узнаваемости, наполняемости, посещаемости. Отсутствие этих трех составляющих в классическом варианте аукционов может оставить электронные торги лишь вопросом развития аукционов на существующей «маркетинговой базе», но не инструментом решения проблем, связанных с реализацией имущества.
Поэтому при выборе способа продажи «электронные торги», необходимо обратить внимание на популярность и эффективность конкретной электронной площадки — она непосредственно связана с текущей деятельностью оператора ЭТП и его успехами в реализации неиспользуемого, неэффективно используемого имущества.
Фото с сайта bntd.by
Аукционы: российский опыт
Если обратиться к современной экономической истории Российской Федерации, то, как отмечает ведущий российский специалист по теории аукционов К. Сонин, причиной того, что в РФ иногда не делается то, что нужно в экономической политике, является то, что правительство не верит, что сумеет выполнить рекомендации экономистов как следует. А поэтому принимается решение, что лучше уже не придерживаться рекомендаций, чем соблюдать их плохо. Вероятность сговора и отсутствия конкуренции в случае проведения аукциона очень существенная, и поэтому лучше просто назначить цену, провести конкурс и договориться в частном порядке. И действительно, как свидетельствует недавняя российская практика продажи госактивов, большинство аукционов характеризовалось отсутствием конкуренции, где значительное количество лотов продавалось почти по стартовой цене, поскольку участники торгов договаривались о низких ценах непосредственно в зале. Такая ситуация сложилась во время аукциона по продаже госпредприятия «Славнефть» и при сбыте квот на вылов рыбы (на «рыбных аукционах»). Проблема заключается в том, что большинство аукционов были проведены по схеме английского (открытого восходящего), который дает возможности для сговора, ведь победитель платит цену, на которой остановился проигравший, и поэтому потенциальный победитель может подкупить потенциальных конкурентов в обмен на обещание отказаться от повышения ставки. При этом у более слабого игрока нет стимулов для нарушения предварительной договоренности, ведь товар все равно достанется сильнейшему игроку, пусть и по более высокой цене. Именно по такой схеме были проданы контрольные пакеты нефтяных и «Юганскнефтегаз», основного производственного актива обанкротившегося Юкоса.
Но выход из такой ситуации есть. Он заключается в проведении такого аукциона, в котором гораздо лучше поощряется конкуренция. Таким является аукцион с закрытыми конвертами по первой цене. Благодаря тому, что участники подают свои заявки в конвертах, у потенциальных заказчиков возникает гораздо больше стимулов нарушить договоренность. Таким образом, заговор становится «более уязвимым».
Как проходят аукционы Минфина по ОФЗ и зачем инвестору следить за ними
Как проходят аукционы Минфина по размещению ОФЗ и какую информацию можно получить из его итогов расскажем в данном обзоре.
Продажа государственных долговых бумаг инвесторам может преследовать различные цели. За счет привлеченных средств покрывается дефицит бюджета, финансируются государственные инвестпрограммы и проекты.
В России управление госдолгом осуществляется Правительством, которое устанавливает предельные объемы госдолга на очередной финансовый год, утверждает генеральные условия эмиссии и обращения государственных долговых бумаг, а также принимает другие ключевые решения по этому вопросу. А вот непосредственно эмиссию и обслуживание выпусков гособлигаций осуществляет от своего лица Министерство финансов, привлекая в качестве генерального агента Банк России.
Объемы планируемых заимствований регулярно публикуются на официальном сайте Минфина и доступны для ознакомления всем желающим. Непосредственно само первичное размещение ОФЗ происходит посредством аукционов, которые в плановом режиме проводятся на еженедельной основе каждую среду.
Точный график на следующий квартал ведомство также публикует на сайте, однако в некоторых случаях, когда конъюнктура рынка не позволяет привлечь средства по требуемой ставке, аукцион может быть отменен, о чем сообщается в соответствующем пресс-релизе.
Форма проведения в виде аукциона позволяет оценить реальную конъюнктуру рынка и понять, под какую доходность инвесторы готовы кредитовать государство. Высокий уровень спроса позволяет государству рассчитывать при следующем размещении на более низкий процент по займам, в то время как низкий спрос, напротив, говорит о необходимости дать инвестором большую доходность или дождаться более подходящей рыночной ситуации.
Кто участвует в аукционах Минфина
Покупателями долговых бумаг на первичном рынке в основном выступают крупные институциональные и частные инвесторы, которые в силу размера капитала не могут без потерь в доходности купить бумаги на вторичном рынке. Также инвесторы могут ожидать, что из-за низкого спроса на аукционе удастся получить более выгодные условия, чем на вторичном рынке.
Теоретически, принять участие в аукционе может любой желающий. Однако на практике брокеры и банки, предоставляющие клиентам доступ к аукционам Минфина, могут устанавливать определенные ограничения по минимальному размеру капитала или предоставлять такую услугу только отдельной категории клиентов.
Для рядового частного инвестора, объем инвестиций которого не превышает 20-30 млн руб., ликвидности в большинстве выпусков ОФЗ вполне хватит, чтобы приобрести бумаги на вторичном рынке. Если же вы оперируете более существенными суммами или рассчитываете на большую доходность, можете обратиться к своему брокеру для участия в аукционе.
Как проходит аукцион
Проводится аукцион через специальную торговую систему на базе инфраструктуры Мосбиржи. Там же на сайте биржи за день до аукциона публикуется пресс-релиз, где указаны выпуски предлагаемых на аукционе бумаг, время подачи заявок и другие особенности. Как правило, Минфин предлагает на аукционах два или три выпуска ОФЗ с разными сроками погашения.
Участники аукциона могут подавать два типа заявок: конкурентные и неконкурентные. Конкурентные заявки исполняются исключительно по цене, указанной в заявке, и могут быть полностью или частично не удовлетворены эмитентом. Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене аукциона при наличии предложения.
Зачем аналитики следят за аукционами Минфина
По итогам аукциона биржа публикует итоги. На основании средневзвешенной доходности, сформировавшейся на аукционе, участники рынка оценивают справедливую доходность по бумагам и общие сентимент на рынке.
Существенное превышение спроса над объемом размещения или дисконт в доходности аукциона по сравнению с ценой на вторичном рынке — эти факторы говорят о высоком спросе и возможном снижении доходности по бумагам в будущем. Имеет значение и то, на бумаги с каким сроком погашения спрос оказался выше.
Напротив, если выпуск был размещен не полностью, размещен с премией по доходности или аукцион вообще был отменен, то это явный сигнал для рынка о том, что спрос на бумаги низкий, и справедливая доходность на рынке может быть выше, чем предлагаемая государством.
открыть счет
Галактионов Игорь БКС Брокер
