Зачем нужна и как работает комиссия по ценным бумагам SEC

Блог ленивого инвестора > Нужно знать

Фондовый рынок США, особенно в глазах начинающих инвесторов, традиционно слывет надёжным и прозрачным. Принято считать, что манипуляции ценами и корпоративные сговоры на нём невозможны или быстро пресекаются. Но так ли это в действительности? Данная статья – небольшой экскурс в деятельность могущественного государственного регулятора – комиссии SEC по ценным бумагам.

Роль и значение SEC — главного инструмента доверия инвесторов к США.

«Новый курс Рузвельта» с 1933г. вывел страну из «Великой депрессии» (1929-1932гг.) и стал отправной точкой превращения США в «сверхдержаву». Ключевым звеном реформ было не о и строительство автобанов с резким сокращением безработицы (о чем пишут современные экономисты), а создание механизма долгосрочного и СТАБИЛЬНОГО привлечения инвестиций в американскую экономику через «полную защиту прав инвесторов» со стороны государства.

Контролировать данный процесс стало федеральное агентство SEC, получившее ДИКТАТОРСКИЕ полномочия с момента своего учреждения (1934г) и по сей день.

Какие результаты работы SEC за 85 лет по защите интересов инвесторов? Посмотрите на капитализацию крупнейших американских фондовых бирж — NYSE $32 трлн. (сентябрь 2018) и NASDAQ — $7 трлн (2018).

Много это или мало? Это в 3 раза больше, чем ВВП Китая в 2021г. Такое масштабное привлечение инвестиций в США во многом произошло благодаря ПРОЗРАЧНОСТИ и гарантиям, на страже которых стоит SEC Недаром 54% американцев инвестируют свои сбережения в американский фондовый рынок.

Оффшоры и договоры

Отдельного слова заслуживает договор комиссии Кипра с международными представительствами, желающих получить данные о предпринимательской занятости некоторых фондов. Формально это не запрещено, и кипрские власти, имея статус члена международного сообщества регуляторов, должны данную информацию предоставлять. Но это не говорит о раскрытии конкретных имен и объемов проведенных активов и денежных масс, через перипетии кипрских фондовых рынков.

Часто процесс оффшорного проведения средств является гарантом безналоговой работы только благодаря мягкому законодательству этой островной республики. Действительно налоговые ведомства других стран, даже имея данные о том, что определенному лицу принадлежат права на активы кипрских компаний не могут изъять в свою пользу налоговые издержки. Таким образом, даже при полном раскрытии информации, оффшоры остаются надежным методом транзакций для сокращения налоговой нагрузки.

Кого контролирует SEC?

Комиссия по ценным бумагам и биржам США контролирует

• 1. ВСЕХ участников финансовых рынков, а именно все фондовые и товарные биржи — NYSE, NASDAQ, СМЕ, СВОТ, СВОЕ, NYMEX, ICE, COMEX, MGEX, BATS Global Markets и др.
• внебиржевые рынки, включая OTC Markets Group и OTC Bulletin Board;
• всех эмитентов ценных бумаг, выпускающих акции, облигации и деривативы своих предприятий на биржи или на внебиржевой рынок;
• все хедж-фонды (вкл. фонды Баффетта и Сороса);
• все финансовые холдинги по управлению активами (BlackRock с капиталом в $6 трлн., The Vanguard Group с $4.8 трлн., JPMorgan Chase с $2 трлн. и т.д.);
• биржевые ETF фонды, копирующие инвестпортфели крупнейших фондовых индексов (iShares с активами в $1.21 трлн., State Street (SSGA) с $546 млрд. и др.);
• инвестиционные банки;
• брокеров,
• маркет-мейкеров.

Учитывая, что ВСЕ мировые корпорации выпускают ценные бумаги, которые котируются на одной из бирж США, догадайтесь с одного раза, что РЕАЛЬНО контролирует SEC? Правильно, все мировые финансовые потоки, инвестируемые через тот или иной вид ценных бумаг (т.е. все, кроме прямых финансовых переводов из банка в банк, что подпадает под мониторинг другого федерального агентства США).

Подконтрольные субъекты US Exchange Commission

SEC контролирует:

• эмитентов;
• брокеров (комиссионных и непосредственно в зале);
• зарегистрированных трейдеров;
• институциональных инвесторов;
• биржи (NASDAQ с высокотехнологичными компаниями, NYSE с компаниями мирового значения с высокой капитализацией, AMEX с компаниями с низкой капитализацией);
• внебиржевые рынки;
• маркетмейкеров;
• хедж-фонды;
• консультантов по инвестиционным вложениям;
• рейтинговые агентства;
• ETF-фонды;
• негосударственные регулирующие организации;
• операторов (депозитарии и пр.);
• инвесторов, приобретающих более 5 % акций эмитента.

Основные функции SEC:

1. Контроль над соблюдением федеральных законов, касающихся деятельности финансовых рынков.
2. Надзор за деятельностью на рынке ценных бумаг и защита инвесторов от мошенничества и манипуляций.
3. Контроль над доступом инвесторов к значимой финансовой и другой информации, которую обязаны предоставлять публичные компании.
4. Устанавливание правил регистрации ценных бумаг, предлагаемых к продаже, а также деятельности рынков капитала и фондовых бирж.
5. Надзор за деятельностью частных регуляторов, бухгалтерским учетом и аудитом.
6. Контроль корпоративных поглощений в США. Например, в случае покупки более пяти процентов собственного капитала компании, покупатель обязан сообщить об этом в Комиссию, так как в такой ситуации возникает риск поглощения.

Процесс нормотворчества Комиссии

Организация имеет самые широкие полномочия в разработке правил и контроле работы рынка ценных бумаг. Кроме того, Комиссия имеет право дополнять и изменять существующие правила. Заявляется, что законодательный процесс проходит в несколько этапов:

1. Создание концепции. В ней излагаются темы, вызывающие озабоченность. Определяются различные подходы решения. Ставятся вопросы для выяснения общественного мнения. Ответы общественности принимаются во внимание, если они признаются уместными.
2. Предложение о новых правилах. После утверждения Комиссией публикуются для общего обсуждения. Как правило, обсуждение длится 30–60 дней.
3. Принятие правила. После рассмотрения комментариев общественности новое правило утверждается, становясь частью порядка, регулирующего отрасль. Многие правила вступают в силу немедленно, но бывает так, что Комиссия устанавливает отложенную дату или вводит дополнения поэтапно.

Подводя итог, я хочу обратить внимание еще на один аспект. Структуры Комиссии не только контролируют огромный денежный оборот американских рынков ($50 млрд в день), но и приносят вполне ощутимый доход в казну.

Так, за 5 лет, с 2013 по 2021 г., Комиссия собрала в виде штрафов более 10 млрд долларов. При этом она может наложить санкции на компанию или гражданина любой страны, которые так или иначе приняли участие в биржевой торговле США.

Во избежание проблем следует не только строго соблюдать все правила, но и понимать сигналы, которые подает SEC. Например, в течение 2021 г. Комиссия усилила действия против криптовалют, призвала остерегаться токсичных оффшорных зон, к которым отнесла Алжир, Эквадор, Мьянму, Вануату.

Спасибо, что прочитали текст до конца, надеюсь, он был интересен и полезен. Подписывайтесь на статьи, делитесь ими в социальных сетях. Всего вам доброго!

Громкие расследования SEC

Масштабы расследования SEC видны по статистике: только за 2018 год (отчетный период с сентября 2021 по сентябрь 2018) SEC открыла 490 дел, выписав штрафов на общую сумму 3,95 миллиарда долларов! Цифра сравнима с ВВП Черногории или Мальдив за тот же год.

Приведем несколько примеров, чтобы понять, кого и за что штрафует Комиссия по ценным бумагам и биржам США.

Сфера регулирования

Главная цель работы Комиссии по ценным бумагам – поддержание прозрачных и эффективных фондовых рынков:

• контролирует участие и организацию работы фирм и индивидуальных инвесторов;
• осуществляет проверку организаций, которые занимаются ценными бумагами;
• устанавливает правила, разрабатывает стандарты, оценивает риски торговли.

Осуществляя надзор торговли на рынке, Комиссия контролирует изменение стоимости ценных бумаг, порядок начисления дивидендов и других выплат.

Дивиденды

Это распределение вознаграждения от прибыли эмитента. Они определяются и управляются советом директоров, утверждаются советом акционеров. Чаще всего выплачиваются раз в год, но могут быть полугодовыми и даже квартальными.

Другие виды периодических выплат

Помимо дивидендов, к периодическим выплатам относятся выплаты по облигациям – купоны. Если дивиденды могут начисляться по решению совета акционеров, то купоны относятся к обязательным выплатам. Доход по долговой ценной бумаге рассчитывается ежедневно, но выплачивается в определенную дату.

Рост стоимости приобретенного инструмента, курсовая разница

Акции и облигации – два основных актива, которые инвесторы используют в своих портфелях. Кроме обязательных выплат по этим ценным бумагам, инвестор может получить прибыль, играя на курсовой разнице.

При первичном размещении на американских биржах проводится оценка стоимости предприятия – рыночная капитализация. На основании этого устанавливается цена акций. Со временем предприятие развивается, его капитализация растет, вырастает и стоимость ценной бумаги.

Пример: лидер мирового рынка CRM-систем, компания Salesforce. Менее чем за 10 лет (с 2009 г.) стоимость акций предприятия выросла в 12 раз. Прибыль инвесторов, купивших акции при размещении, составила 1200 %.

Расследование SEC против Илона Маска — основателя корпорации Tesla

В 2021г SEC оштрафовала на $20 млн. основателя компании Tesla Илона Маска за твит о «желании выкупить все акции Tesla». Акции моментально подскочили в цене, а SEC начала расследование в результате которого выяснила, что Маск не имел ни финансовых возможностей, ни намерений, которые публично озвучил. Итог: штраф за «манипуляции на бирже» и временный запрет на пребывание в совете директоров своей же компании.

На такую же сумму оштрафовали отдельно и корпорацию Tesla.

Расследование SEC против чемпиона мира по боксу Мейвейзера

В 2021г. SEC оштрафовала на $614,7 тысяч неоднократного чемпиона мира по боксу Флойда Мейвейзера-младшего. Его обвинили в скрытом рекламном продвижении ICO компании Centra Tech. Да-да, именно так. Известный спортсмен в своем аккаунте соцсети «забыл» предупредить подписчиков, что получил от Centra Tech деньги за рекламу их крипто-проекта, когда написал, что считает их токены «перспективными для инвестирования».

Мейвейзер с обвинением не согласился, но штраф… оплатил.

Удивлены? Теперь вспомните сколько звезд кино и спорта РФ и Украины рассказывало в Yotube (без плашки «реклама»), как они «успешно инвестировали» в финансовые пирамиды МММ-2011 и MMCIS, или как они «прибыльно торгуют на форексе» в компаниях Телетрейд или Форекс Клуб. Так,

• Гоша Куценко утверждал, что заработал 155% прибыли и поэтому готов пойти «С «Форекс-Тренд» – и в огонь, и в воду!» (видео);
• «очень успешными трейдерами» в другой финансовой пирамиде MMCIS оказались Борис Бурда, Алексей Булдаков, Борис Барский и многие другие звезды экрана.

  

• «успешно торговал» в в финансовых пирамидах Mill Trade / MMCiS в это время и Эрик Найман — аналитик и автор популярных книг о форексе. Нет, мониторинга онлайн его торговли никто не видел после того, как на форуме MMGP высмеяли стейтменты Mill Trade с несуществующими котировками, «брокер» перестал рисковать и просто стал «рисовать доходность» (Эрику Найману, аж, 9.2% в месяц), прибыль с которой впрочем никто не вывел, т.к. «кухонный брокер» тут же закрылся.

Комментарии wiki Masterforex-V: не будем шутить над термином «зарабатывать» у брокера, который можно трактовать широко (в т.ч. иметь доход от рекламы), отметим, что подобного в США невозможно, благодаря активной работе SEC. Ни одна «звезда спорта или кино» (тем более «аналитики»!) НИ разу не рискнули назвать себя «успешным трейдером» или инвесторам США, зная, что моментально попадут под тщательное и всестороннее расследование SEC с дотошным экзаменом о техническом анализе и волновой теории Эллиотта, торговой системе, тренде и флэте, таймфреймах и уровнях сопротивления и поддержки, симметричных и восходящих треугольниках рынка, фигурах продолжения тренда флага, вымпела, клина и их отличий от десятков паттернов разворота на рынке, авторских индикаторах и советниках, стоп-лосса , отличий скальпинга от свинг трейдинга, а тейк-профита от горизонтальных и вертикальных объемов. Да и «экзамен» в SEC никто не разрешит «пересдать» или спрятать шпаргалку в смартфоне.

Да, звезды Голливуда зарабатывают на рекламе, но на каждом их видеоролике стоит плашка «рекламы» и демонстрируется сюжет в разделе «рекламы», а не финансовых новостей с рассказом о том, как «звезда» успешно торгует на финансовых рынках у того или иного биржевого или валютного брокера. И за этим четко и объективно следит SEC.

Другие финансовые регуляторы мира

Государственные регуляторы других стран: NFA (National Futures Association) и CFTC (США), CySEC (Кипр), BaFin (Германия), CSRC (Китай), ASIC (Австралия), IFSC (Белиз), Botswana IFSC (Ботсвана), FSCMauritius (Мальта), SEBI (Индия), (Швеция).

Общественные организации: КРОУФР и РАУФР.

С уважением, wiki Masterforex-V, курсы бесплатного (школьного) и профессионального обучения Masterforex-V для работы на форексе, фондовых, товарных и криптовалютных биржах.

Как трейдеры Академии Masterforex-V помогли SEC разоблачить форекс брокера

В 2009г. брокерская компания Broco не рассчиталась сразу с двумя трейдерами Академии Masterforex-V. Наша система помощи через русскоязычные СМИ, форумы и соцсети эффекта не дала (тот же КРОУФР просто ограничивался «отписками»), зато получили в ответ от спамеров Броко огромное количество «черного пиара» об Академии Masterforex-V, которое сохранилось в интернете и по сей день.

Наши материалы в англоязычных СМИ дали неожиданный результат. Как видно из сообщения Lenta.ru, уже через месяц (!) после наших публикаций, Броко попала под мониторинг Комиссии по ценным бумагам США и была уличена в мошенничестве (пыталась «двигать фондовый рынок» через 38 счетов своих инвесторов, которые покупали и продавали друг другу акции одной и той же компании, что запрещено законодательством США). Итог: на Броко был наложен штраф в 603 тыс. долларов и запрет деятельности на территории США со стороны SEC.

Комментарии Masterforex-V: данный пример очень наглядно демонстрирует работу SEC. При наличии негативной информации, Комиссия по ценным бумагам США берет в «разработку объект», в том числе через проверку счетов всех трейдеров данного брокера и при наличии нарушений, примерно через 3 месяца, штрафует и передает материалы в суд.

Ответственность и выполнение

Одним из важнейших показателей экономического здоровья государства в современном обществе считаются показатели работы ее собственных торговых бирж. Они отражают общую капитализацию – то есть объемы денежных средств, вложенных в предприятия внутри государства. Соответственно грамотная работа данных площадок становится одним из инструментов обеспечения финансовой устойчивости страны и ее торговых площадок.

Для регулирования данный сферы многие страны, в том числе и Россия, формируют обширную законодательную базу для того, чтобы привести все действия в единое установленное русло. Такая методика позволяет брать контроль за законностью оборотов в свои руки.

Ответственность за соблюдение законодательной базы ложится на участников инвестиционной сферы: эмитентов, инвесторов, брокеров, спекулянтов и управление биржи. А вот контроль за этим самым соблюдением передается в соответствующие органы. Полномочиями может обладать как суд и министерство, так и специальной организованные коллегиальные собрания, о которых мы сегодня и поговорим.

SEC и CFTC: в чем разница между двумя федеральными агентствами США?

С 1974г. Конгресс США организовал 2-е федеральное агентство — CFTC (Commodity Futures Trading Committee), передав ему часть полномочий SEC. Граница полномочий касалась рынков

• CFTC стала отвечать за фьючерсы (золота, серебра, нефти, никеля, хлопка, пшеницы, какао и т.д.) и финансовые институты, участвующие в их торговле;
• SEC за фондовый рынок и все его разновидности ценных бумаг.

Разумеется их функции часто пересекаются. Например, если банк

• выпустил акции, облигации, векселя
• его контролирует SEC;
• вывел на биржу контракт / фьючерс канадского доллара или нефти — эту деятельность банка контролирует CFTC.

Комиссия по ценным бумагам США и криптовалюты

Криптовалюты так же оказались четко «поделены» между SEC и CFTC:

• действующие фьючерсы Чикагской биржи биткоина и эфириума контролирует CFTC;
• новые ICO — SEC.

Позицию о выходе на рынок новых монет четко озвучил действующий глава Комиссии по ценным бумагам США Джей Клейтон:

• «Если вы хотите выйти на IPO со своим токеном, добро пожаловать к нам. SEC поможет провести публичное размещение эмитентам, которые готовы взять на себя обязательства в соответствии с требованиями закона».
• О биткоине: «Если криптовалюты, например биткоин, выступают в качестве альтернативы суверенных валют, таких как доллар, евро, иена, они не считаются ценной бумагой, в отличие от токена или цифрового актива».
• О новых криптовалютах: «Если я даю вам деньги на развитие бизнеса, а вы обещаете мне за это получение некой прибыли в будущем, то такой актив уже является ценной бумагой и подлежит регулированию».

Комментарии wiki Masterforex-V: как видно позиция Комиссии по ценным бумагам США по криптовалютам логична и очень прозрачна. Всем, кто хочет выпустить токены на рынок — нужно зарегистрироваться в SEC.

Почему же по мнению многих аналитиков данная позиция «оказала негативное влияние на крипторынок»? Проблема в том, что только 3% владельцев новых токенов реализуют свои крипто-проекты согласно обещаниям, озвученным в ходе ICO. Зачем 97% организаторам новых монет такой контроль SEC, если они просто планировали scam по отношению к инвесторам? В СМИ, разумеется, озвучивали совершенно иные причины.

Процедура регистрации в US Exchange Commission

Сами компании не регистрируются в SEC. Но необходимо регистрировать ряд операций согласно закону «О ценных бумагах»:

• первичное публичное размещение ценных бумаг с определением их класса;
• эмиссия;
• транзакции (крупные размещения и продажи).

При публичном размещении регистрация обязательна, при приватном можно обойтись без нее.

Закон «О биржах» обязывает иностранных частных эмитентов зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам при желании пройти листинг на NASDAQ, NYSE, Amex. Но только при условии, что активы превышают $10 млн, а количество держателей от 500 (минимум 300 – резиденты США).

Частным зарубежным эмитентам, проходящим первичную регистрацию, разрешено предоставить информацию для SEC в конфиденциальном порядке. Однако перед Road Show (практическая подготовка компании к IPO) и/или продажей ценных бумаг она должна стать общедоступной.

Для первичной регистрации через Комиссию по ценным бумагам необходимо подготовить:

• проспект со всей информацией;
• краткое описание важнейших заключенных контрактов;
• бизнес-план;
• данных о величине и формах выплат руководству;
• отчетность по стандартам GAAP для независимой аудиторской проверки.

Освобождение сделок от регистрации в SEC

Нерегистрируемые транзакции несложные и менее затратные по времени. Зарубежные эмитенты избегают обязательной регистрации в SEC. Компания в этом случае не обязана приводить отчетность к стандартам GAAP с последующим аудитом.

Комиссия по ценным бумагам освобождает от регистрации следующие сделки:

1. Транзакции в офшорах без публичного раскрытия информации. Часто это первый шаг перед выходом на американские рынки. Офшорными территориями стали Андорра, Белиз, Бермуды, Вануату, Кипр, Мальта, Панама и др.
2. Размещение ценных бумаг аккредитованными инвесторами (банками, инвестиционными и страховыми компаниями, корпорациями, управляющими крупными активами и пр., физлицами с капиталом от $1 млн или доходом более $200 тыс. в год).
3. Перепродажа ценных бумаг, упомянутых в пункте 2, другим институциональным инвесторам (при суммах сделки свыше $10 млн), которые самостоятельно, без помощи Комиссии в состоянии принять объективное решение о вложении капитала. Брокеры и дилеры в данном случае должны оперировать суммами свыше $10 млн. От компаний требуют предоставить только краткую информацию о финансово-хозяйственной деятельности и базовую финансовую отчетность (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и нераспределенной прибыли прошлых лет за 2 предыдущих года). Предоставленная SEC отчетность проходит аудит, приведение к стандартам GAAP необязательно.

Ежегодная отчетность зарегистрированных компаний в SEC

После прохождения процедуры регистрации эмитент становится обязательно отчитывающимся перед SEC. В Комиссию предоставляются:

• отчет Form20F (детализированные нефинансовые и финансовые данные);
• отчет Form6K (сведения, раскрываемые эмитентом согласно законодательству родной страны, требованиям биржевого листинга и предоставляемые владельцам ценных бумаг).

Топ российских компаний, проходивших регистрацию в SEC

Регистрацию в Комиссии по ценным бумагам для выхода на NASDAQ проходили:

• QIWI, Plc. в 2013;
• Yandex в 2011;
• СТС Media, Inc. в 2006.

На NYSE после регистрации в SEC вышли:

• ПАО «Мечел» (2004 и 2010);
• ПАО «МТС» (2000);
• ПАО «Ростелеком» (1998);
• ПАО «Татнефть» (1996);
• АО «ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН» (2002).

Последние три компании ушли с американских бирж.

Головной офис SEC и его оргструктура

Здание главного офиса Комиссии по ценным бумагам и биржам США расположено по адресу: 100 F Street, NE Washington, DC 20549

Структура SEC довольна проста:

— 5 членов комиссии (один из них — председатель SEC), которые меняются по одному раз в год; — 5 отделов SEC (каждым руководит — член комиссии) — «корпоративных финансов» (контролирует эмиссию ценных бумаг), «торговли и рынков» (надзор за биржами, брокерами и торговцами ценными бумагами), «инвестиционного менеджмента»(отчетность эмитентов и жалобы инвесторов) и «отдел правового применения» (контроль за соблюдением закона всех участников рынка), «экономического анализа рынков и рисков» (мониторинг рынков и подготовка новых правовых документов); — 24 подразделения, обслуживающих 5-ть отделов — судьи, инспектора, юрисконсульты, аудиторы — бухгалтера, специалисты по «этике (!) рынка» и т.д. — 11-ти региональных отделений в Нью-Йорке, Лос-Анджелесе, Бостоне, Сан-Франциско, Филадельфии, Чикаго, Атланте, Форт-Ворсе, Майами, Солт-Лэйк Сити и Денвере.

Всех членов комиссии назначает Президент страны, утверждает Сенат, но регулятор биржевого рынка остается… независимой структурой (как, например, американский суд!).

SEC – федеральный орган, поэтому ее решения подлежат исполнению на всей территории Соединенных штатов Америки.

SEC сотрудничает со всеми правоохранительными структурами США (прокуратурой, ФБР, полицией, налоговой службой и др.), каждая из которых передает материалы в SEC при расследованиях, касающихся финансовых рынков.

Задачи федеральной Комиссии по ценным бумагам и биржам США:

— контроль над всеми участниками и финансовыми инструментами биржевых рынков; — установление правил на рынке ценных бумаг; — принятие новых актов регулирования финансовых рынков при обнаружении какой либо проблемы; — расследования любых нарушений на финансовых рынках.

Комментарии Masterforex-V: даже КГБ в СССР не имел таких широчайших возможностей и полномочий, как SEC — Комиссии по ценным бумагам и биржам США, со своим штатом судей, независимостью от других ветвей власти, полным контролем за всеми участниками и финансовыми инструментами биржевых рынков и ежегодной ротацией одного из 5-ти членов Комиссии.

Но именно эти полномочия позволили привлечь в США десятки триллионов долларов инвестиций при действенной защите прав инвесторов и ежегодным пресечением сотен фактов нарушений и преступлений на финансовых рынках, невзирая на лица тех, кто нарушил Закон и посягнул на права инвесторов.

Состав

Структура SEC следующая:

• председатель;
• 5 комиссаров, назначаемых президентом Комиссии (максимум 3 от одной партии для обеспечения беспристрастности, каждый год один из них меняется);
• отдел корпоративных финансов;
• аналитический отдел;
• отдел исполнения и контроля соблюдения законов;
• отдел управления инвестиционными вложениями;
• торговый отдел;
• международный отдел;
• международный юридический отдел;
• 24 профильных управления.

Первый и самый критикуемый в истории США глава SEC

Первым главой Комиссии по ценным бумагам и биржам США стал Джозеф Кеннеди (1888-1969), отец будущего американского президента Джона Кеннеди. Почему к нему применен такой термин? Ответьте сами на вопрос о политике, который — стал в 35 лет мультимиллионером (1923г.) на незаконной торговле спиртным во время сухого закона (1919-1933); — заработанные средства вложил в «игру на бирже» и «смелые сделки» с недвижимостью, где снова преуспел, резко увеличив капиталы «семьи», чудным образом избежав больших потерь в «Чёрный четверг» 24 октября 1929 года — день биржевого краха Америки; — после отмены Сухого закона в 1933 году, корпорация Кеннеди Somerset Importers получила эксклюзивное (монопольное) экспортировать в США целый ряд марок алкоголя (включая шотландский виски John Dewar & Sons и джин Gordon’s).

Сравните с принципами для членов SEC, согласно которым его «членами могут стать только известные на рынке личности, которые заслужили безупречную репутацию». Разумеется, конкуренты демократической партии — республиканцы, не могли обойти данный факт, обрушив целый водопад критики на нового главу SEC со страниц The Wall Street Journal и иных, близких к республиканцам, СМИ.

Неудивительно, что на посту главы SEC Джозеф Кеннеди проработал чуть более года (июль 1934-сентябрь 1935г.), уйдя на пост руководителя «Морской комиссии США», а в 1938-1940гг. послом США в Великобритании (там Кеннеди-старший снова «окунулся» в пучину скандалов. После начала 2-й Мировой войны в 1939г., посол в Великобритании стал выступать за переговоры… с Гитлером и запретил выдавать американские визы немецким евреям, пытавшимся переехать в США).

Комментарии wiki Masterforex-V: мы не случайно подробно рассказали о первом, не самом, «безупречном по репутации», главе SEC. Личности могут замедлить или ускорить, но не в силах повернуть вспять развитие СИСТЕМЫ, которой служат.

Провалы в работе SEC

Кризис доткомов — главное потрясение фондовой биржи NASDAQ, который в марте 2000г. опустил индекс NASDAQ Composite почти в 5 раз

Рис.1. «Кризис доткомов» в марте 2000 г.

«Кризис доткомов» породил падение и 2-х летний медвежий рынок всех фондовых индексов мира, хотя и слабее, чем это произошло на NASDAQ. Так — фондовый индекс NASDAQ Composite упал на 466.54% (на 4132 пункта); — индекс Доу Джонса на 61.25% (4552 п.); — фондовый индекс SP 500 на 50.18% (782п).

Рис.2. «Кризис доткомов»

Комментарий Masterforex-V: «Кризис доткомов» — закономерный этап в развитии интернет бизнеса в условиях а) отсутствия в те годы контекстной рекламы. Т.е. посещаемость сайтов не давала прибыли, пока в 2001г не появился Яндекс.Дирекс, а в феврале 2002г. Google запустил версию AdWords, через которую интернет-ресурсы стали получать гарантированные финансовые поступления от рекламы. б) маркет-мейкеры явно увлеклись к 2000г. в «раскрутке» бычьего тренда, все увеличивая и увеличивая стоимость интернет-ресурсов.

Но, согласитесь, это же не причины финансовых потерь в 5 трлн. долларов с балансированием экономики США у грани новой «Великой депрессии»? Все станет на свои места, если синхронизировать даты нанесенных ударов по биржам: — март 2000г. — кризис доткомов и начало падения рынков; — 9 декабря 2000 г. взлом сайта Nasdaq Stock Market; — 11 сентября 2001 — атака террористов на США, паника на рынках, закрытие торгов на NYSE и NASDAQ. Кто-то целенаправленно пытался «уронить рынки», вызвать недоверие к «высокотехнологичному сектору» (за которым будущее), перенаправив инвестиции на рынок недвижимости и нефти. Что в итоге и удалось — начал расти «мыльный пузырь» на рынке недвижимости (лопнул в мировой кризис 2008г.), а бычий тренд нефти продолжился вплоть до 2014г.

SEC по своей линии пыталась выйти на заказчиков терактов 9/11/2001, взяв в разработку всех участников рынка, открывших крупные ордера sell накануне трагедии, особенно по акциям авиакомпаний, которые накануне сильно выросли (!!), а затем упали на 40%. Результаты расследований не были публично обнародованы, как и выводы аналитиков SEC о выходе на всю цепочку тех, кто заработал больше других сначала на падении рынка, а затем на росте недвижимости и фьючерсов нефти, газа и т.д.

Собственные приоритеты ССФУ

Вторым фактором дивергенции (то есть увеличения количества отличий, в противовес конвергенции) является то, что Совет СФУ США продолжает работать на всю мощь, разрабатывая многие неконвергенционные технические вопросы по своим собственным (то есть без совместных проектов или консультаций с Советом по МСФО) проектам и регулярно выдает новое техническое руководство, почти на еженедельной основе, которое иногда расходится с МСФО. Список недавно завершенных проектов на сайте ССФУ (например, в июле и августе 2015 года) показывает, что почти все из них предлагают учетные решения для относительно узких, конкретно-ситуационных вопросов, по которым нет соответствующих изменений в МСФО. Так, одними из последних стандартов ГААП США являются следующие (ни один из которых не имеет аналога в МСФО):

• Исключения в отношении сделок по обычным покупкам и продажам определенных контрактов на поставку электроэнергии в узловых энергетических рынках (Application of the Normal Purchases and Normal Sales Scope Exception to Certain Electricity Contracts within Nodal Energy Markets);
• Упрощение учета планов по выплатам пенсионных пособий сотрудникам (Employee Benefit Plan Simplifications);
• Раскрытие информации по инвестициям в определенные компании, которые вычисляют стоимость чистых активов на акцию или ее эквивалент (Disclosures for Investments in Certain Entities That Calculate Net Asset Value per Share (or Its Equivalent));
• Определение прибыли прошлых периодов на единицу капитала для ограниченных партнерств общего типа (Effects on Historical Earnings per Unit of Master Limited Partnership Dropdown Transactions).

Новые (какими бы незначительными они ни были) технические различия, наряду с уже существующими старыми и теми, которые не были устранены в ходе последних конвергенционных проектов (например, возможность различных вариантов расчета гудвилла в МСФО при отсутствии такой альтернативы в ГААП США), продолжают расширять область расхождений в техническом руководстве по отчетности, что явно не способствует процессу конвергенции или даже гармонизации ОПБУ США и МСФО.

Кроме того, даже совместные технические проекты СМСФО и ССФУ США, которые официально были начаты как чисто конвергенционные, в конце концов получали (или, как ожидается, получат) несколько отличающиеся друг от друга учетные руководства. Примерами такого расхождения являются недавно достигнутые различные решения Советов по МСФО и СФУ по разъяснениям указаний их соответствующих недавних стандартов по признанию выручки и подробные правила бухгалтерского учета, ожидаемые от применения новых стандартов по аренде и учету финансовых инструментов. Параллельно с этими различиями проект СМСФО и ССФУ США по страховым контрактам также, как ожидается, не приведет к сближению МСФО и ГААП США в этой важной области отчетности.

Комиссии по ценным бумагам в других государствах

По аналогии с SEC в других странах мира действуют аналогичные Комиссии по ценным бумагам и биржам. Наиболее популярными в финансовом мире считаются:

— CySEC (Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам . Получая ее лицензию брокеры «выходят» на работу в странах Евросоюза. На 2021г. лицензии CySEC имеют NordFX, FxPro, Аlpari, FIBO Group, ФИНАМ, Admiral Markets и ряд других брокерских компаний. Официальный сайт регулятора cysec.gov.cy.

— FINMA (Swiss Financial Markets Authority) — Управление контроля над финансовыми рынками Швейцарии. Ее лицензию имеют форекс брокеры Swissquote, Crown Forex, Dukascopy Bank SA, Официальный сайт регулятора: www.finma.ch

— FCA (Financial Services Authority) — Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании. Ее лицензии получили OANDA (Оанда), FOREX.com, Activ Trades, ICM Brokers, Saxo Bank (Саксо Банк), FXCM. Официальный сайт регулятора: fsa.gov.uk

— Федеральная служба по финансовым рынкам РФ действовала в 2004-2013гг., а с 1.09.2013г. ее функции были переданы Службе Банка России по финансовому рынку.

— CSRC — Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая работает с 1992г. и имеет такие же широчайшие полномочия в КНР, как SEC в США, контролируя все виды ценных бумаг и участников бирж, включая Гонконгскую и Шанхайскую биржи.

По мнению экспертов, в отличие от правительств Китая и США, более десятка лет ведущих между собой «торговые войны», CSRC и SEC очень «тесно сотрудничают друг с другом», обмениваясь опытом и информацией по ценным бумагам и участникам рынков.

Кого и за что может оштрафовать CNMV

Аналитики часто называют систему штрафных санкций основным преимуществом CNMV. Средний размер штрафа составляет от 200 до 500 тысяч евро, но плата за совершенную оплошность может достигать и нескольких миллионов. Ведомство имеет право применять штрафные санкции при обнаружении следующих нарушений:

• невыплата инвестированных средств;
• разглашение персональных данных трейдеров;
• использование мошеннических схем для получения прибыли.

В последние несколько лет на профильных информационных ресурсах сообщения об уплате штрафов по решению испанского фондового регулятора не появлялись. Однако без труда можно найти информацию о внесении той или иной компании в так называемый «черный список», представленный на официальном сайте ведомства.

Включение брокерской компании в запретный список происходит после поступления на адрес регулятора обращений трейдеров с информацией о нарушениях. Комиссия публикует предупреждения об опасности сотрудничества с компаниями, чистоплотность которых вызывает сомнения.