Что такое акционерный инвестиционный фонд и как заработать?

Лицензирование инвестиционной деятельности – сложная задача бизнеса, где без профессиональной помощи просто не обойтись. Когда организацией планируется инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг, вклады в недвижимость, другие проекты, нужно пройти обязательное лицензирование.

Наш адвокат поможет и по вопросу лицензирование отходов, лицензированию магазинов и производства, проблеме сертификации: юридическая помощь Вам будет оказана профессионально и в срок.

История возникновения АИФ

Первые инвестиционные фонды акционерного типа появились в 20-50 гг. ХIХ века в Бельгии, Швейцарии и Франции. В начале ХХ века они стали заметным явлением для Великобритании и США, а активное увеличение их числа пришлось на 20-30 гг.

Справка! Популярность АИФ в пору бурного развития капитализма в Европе вполне объяснима: эти структуры анонсировали инвесторам больший доход, чем дивиденды от акций крупнейший корпораций, процентов от облигаций и банковских вкладов. Кроме того, они подходили средним инвесторам, которые вряд ли могли самостоятельно создать большой портфель, купив множество акций.

Условным аналогом акционерных фондов в мире на сегодня можно считать взаимные фонды (mutual funds) в США и фонды переменного капитала (SICAV) в Европе. Первый взаимный фонд Massachusetts Investory Trust появился в США в 1924 году. В начале 2021 года в мире работало около 35 тыс. таких структур.

В России краеугольным камнем развития АИФ стал Федеральный закон «Об акционерных обществах», принятый в 1995 году (ФЗ-208). В 2001 году ФЗ «Об инвестиционных фондах» окончательно утвердил их статус (ФЗ-156). В 2015 году в России было четыре АИФ, а по данным ЦБ РФ на конец 2021 года в стране работало всего два акционерных инвестиционных фонда от одной компании.

Сколько средств под их управлением? Капитализация равна примерно 1.5 млрд. рублей, что однако крайне мало по сравнению с паевыми фондами, объем средств которых на конец 2021 года составлял 4.5 трлн. рублей. Один только приток средств в ПИФы за 2021 год был равен 1.1 трлн. р., что почти в 1000 раз больше капитализации акционерных фондов.

Табл. 1. Показатели по акционерным инвестиционным фондам за 3 квартал 2021 года*

* Источник данных: Статистика ЦБ РФ https://www.cbr.ru/RSCI/statistics/

Понятие АИФ и его функционирование

Определение акционерного инвестиционного сообщества можно попытаться отождествить с понятием АООТ. Отличительная сущность деятельности первого заключается в инвестициях того принадлежащего ему состояния, которое переводится в ценные документы и другие предметы. Фонд открытого типа не может заниматься какой-то другой предпринимательской деятельностью, а правила по его созданию и осуществлению мобилизации денег вкладчиков регламентированы законодательством об ОАО и об инвестиционных фондах. Получается, что аренда, к примеру, служебных помещений в здании АИФ, а также случаи распространения специализированной литературы будут считаться нарушением деятельности и повлекут за собой санкционные последствия.

Направленность деятельности общества открытого типа сообщает о правовом статусе юридического лица. Это может указывать на некоторые правила, соблюдать которые необходимо по закону:

• осуществлять деятельность общество может только после регистрации и постановки на учет в контролирующем органе;
• лицензия должна быть получена после проверки деятельности на соответствие требованиям закона и учредительным документам.

Акционеры общества, являясь управленцами, обладают своей долей уставного капитала, который складывается за счет их капиталов. Отличие АООТ от других сообществ заключается в том, что открытый тип организации позволяет иметь неограниченное число учредителей, которые смогли приобрести акции путем обмена своего имущества. В свою очередь, денежный капитал АИФ неизмеримо растет, так как доли выпускаются и продаются новым покупателям. Минимальный размер уставного капитала может составлять 100 000 рублей, хотя это означает лишь то, что его величина является очень весомым показателем.

Чем больше уставный капитал ОАО, тем выше оценивается способность привлечения инвесторов неограниченного круга. По некоторым данным, рекомендуемая единица надежного и развивающегося сообщества должна составлять около 5 000 000 рублей.

Акционерные инвестиционные фонды вправе размещать свои акции при помощи публичной подписки среди неограниченного круга вкладчиков. Исключение могут составлять квалифицированные инвесторы, которые не вправе таким способом приобретать часть в уставном капитале. Перечень таких лиц открытый, он может дополняться на основании ФЗ о рынке ценных бумаг. Участник общества, приобретая документы данного ИФ, обязан полностью оплатить их стоимость, иное не может быть допустимым.

Акционерный инвестиционный фонд имеет главный орган управления – это общее собрание акционеров, регулируемое Уставом организации и проводящееся ежегодно. Срок зависит от окончания финансового года и должен быть установлен так, чтобы совещание проводилось не раньше двух месяцев до завершения финансового года и не позднее 6 месяцев — после его окончания. В АИФ предусмотрено голосование акционеров в их отсутствие.

Создание паевого фонда

Особенности создания ПИФа зависят от его типа. Однако различия незначительны. Рассмотрим этапы создания фонда на примере закрытого ПИФа:

1. Подача заявления, ПДУ и документов об учредителях в ФСФР в целях государственной регистрации. Регистрация займет месяц.
2. Утверждение бумаг, регламентирующих деятельность фонда.
3. Аккредитация, если в фонде участвуют квалифицированные инвесторы.
4. Открытие транзитного, расчетного, лицевого и текущего счета.
5. Открытия счета компании под хранение ценных бумаг.
6. Прием вкладов в состав фонда.
7. Передача паев инвесторам-вкладчикам.
8. Утверждение отчета об окончании создания ПИФ. Нужно сделать это не позже 5 суток с даты выдачи паев вкладчикам.
9. Направление в СФР ЦБ отчетности и изменений в правилах доверительного управления. Сделать это требуется не позже 5 суток с даты выдачи паев вкладчикам.
10. Регистрация изменений в правилах. Проводится в течение 5 суток с даты подачи документации ФСФР.
11. Заключительный этап – публикация сведений об изменениях в правилах. Сделать это нужно на протяжении 10 суток с даты подачи документов на регистрацию в СФР.

Основные функции фондов

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) – это вид открытого финансового общества акционеров, которое занимается исключительно вложением капитала в акции и облигации, а также другие объекты, предусмотренные действующим законодательством страны. Определение «открытое» значит, что его участником может стать любой желающий.

Зачем вкладывать деньги в эту организацию, если можно купить акции какого-либо предприятия или вложить в недвижимость, спросите вы. Ответ прост – вам не нужно будет составлять схему и план для инвестиций, не потребуется специальных знаний, анализа отрасли экономической деятельности и части рынка, к которой принадлежит область инвестирования.

Основные положения

В Российской Федерации основные нормативные аспекты данной формы организационной деятельности определены на законодательном уровне.

Главным документом является Федеральный Закон «Об инвестиционных фондах».

В нормативно-правовом документе указываются аспекты и основные положения акционерных и паевых инвестиционных фондов. Итак, рассмотрим определение.

Определение 1

Акционерный инвестиционный фонд (далее АИФ) – это такое акционерное общество, деятельностью которого является в исключительном случае инвестирование имущества на фондовых рынках, биржах в ценные бумаги, при этом важно, чтобы в наименовании существовала ссылка на АИФ или ИФ.

Важно, что при таком виде деятельности нельзя осуществлять другие виды хозяйственной и предпринимательской деятельности, регистрируясь в качестве АИФ.

Исходя из этих положений, вторым важным нормативно-правовым документом, регулирующим деятельность данных организаций, является Федеральный Закон «Об акционерных обществах».

Однако, от простого акционерного общества (или ПАО в настоящее время) АИФ отличается рассмотрим особенности.

Устав и инвестиционная декларация

Согласно законодательству, основной и единственной учредительной бумагой акционерного фонда считается устав. Другие документы на начальном этапе не требуются, при этом условиям устава обязуются следовать все относящиеся к инвестиционному фонду лица. Устав определяет систему функционирования сообщества, а также обуславливает нормы взаимоотношений акционеров, описывает все основные сведения о фонде и диспозитивные нормы.

Согласно действующему законодательству, устав должен включать в себя следующую информацию:

• фирменное наименование;
• открытый тип акционерного общества;
• название документа и фирмы;
• официальный адрес;
• название филиалов и основные сведения о них;
• подробная информация о ценных бумагах (категория, цена, количество);
• права акционеров обычной и привилегированной категории;
• подробные сведения о правах и обязанностях управленческих органов;
• особенности осуществления собраний инвесторов и правила принятия постановлений.

Помимо основной требуемой информации, устав также может включать в себя дополнительные сведения. Например, документ может ограничивать число принадлежащих одному вкладчику акций или число голосов, возможных для одного инвестора.

Наряду с уставом обязательной бумагой также выступает инвестиционная декларация, которая не является учредительным документом. Данная бумага носит менее официальный характер и должна включать в себя наименования всех объектов инвестирования, описание целей и прогноз рисков фонда, требования к активам. Как и устав, инвестиционную декларацию утверждают на общем собрании инвесторов или на совете директоров.

По своей сути декларация позволяет потенциальным вкладчикам выбрать акционерный инвестиционный фонд, в имущество которого он хочет вкладывать собственные средства. Тщательно продуманный и правильно составленный документ позволит потенциальному вкладчику убедиться в том, что выбранное им сообщество не сможет со временем изменить объект инвестирования, а его средства будут находиться в относительной безопасности.

АИФ vs. АО

Сущность акционерных инвестиционных фондов наиболее ярко проявляется в процессе их сравнения с акционерными обществами (АО) и ПИФами.

Для начала сравним их с акционерными обществами.

Отличий здесь много, мы перечислим лишь основные, лежащие, так сказать, на поверхности.

Во-первых

, акционерным инвестиционным фондам жизненно необходимо получить лицензию (специальное разрешение).

Это удлиняет сроки регистрации и «обкладывает» АИФы дополнительными расходами.

Во-вторых

, для АИФов законодательно ограничен круг доступных к осуществлению видов деятельности, о чем в уставе должна содержаться специальная отметка.

Запрещено создание акционерных ипотечных и венчурных фондов.

В-третьих

, все имущество АИФа должно быть физически разделено на:

[1]

имущество, которое может быть использовано для целей инвестирования (так называемый
инвестиционный резерв, составляющий львиную долю всего имущества и в обязательном порядке передаваемый в доверительное управление сторонней управляющей компании), и
[2]

имущество, без которого фонд не сможет существовать физически (помещения, мебель, фонд оплаты труда управляющего персонала, офисные и транспортные расходы, расходы на поддержание инфраструктуры и др.)

В-четвертых

, применительно к АИФам предусмотрены более жесткие требования в части формирования уставного фонда (при размещении акций обязательна их полная оплата, которая, и тут не обошлось без нюансов, допускается только деньгами или имуществом, перечисленным в специальном документе –
инвестиционной декларации).
В-пятых

, АИФам запрещен выпуск привилегированных акций, равно как и закрытая подписка на акции.

Законодательством установлен прямой запрет на продажу акций АИФа регистратору, аудитору, депозитарию или оценщику, с которыми у АИФа имеются договорные отношения по существу их деятельности.

Лицензия на инвестиционную деятельность не может быть предоставлена, если:

• В документах, поданных соискателем, выявлена неполная или недостоверная информация;
• Соискатель в полной мере не выполняет лицензионные условия;
• Документы, предоставленные в лицензирующий орган, не соответствуют определённым требованиям.

Лицензия на инвестиционную деятельность может быть продлена, переоформлена, возобновлена, приостановлена, аннулирована по заявлению лицензиата или после результатов плановой, а также и внеплановой, проверки в установленном законодательством порядке.

Лицензирование инвестиционной деятельности облагается государственной пошлиной в размерах, которые устанавливаются законодательством РФ.

Что такое инвестиционный фонд

Инвестиционный фонд

— это организованная финансовая структура (
компания
), которая занимается профессиональным управлением денежными средствами других инвесторов, а также своими собственными. Схема работы такого фонда очень простая:

• Создаётся организация (фонд) с неким уставным капиталом от учредителей;
• Мелкие инвесторы вносят средства, которые аккумулируются в данном фонде в единый портфель;
• Портфель управляется опытными менеджерами или командой управляющих, которые анализируют рынок и осуществляют сделки;
• Прибыль или убыток фонда делится между инвесторами пропорционально вложенным средствам.

В некоторых видах фондов может взиматься комиссия или вознаграждение управляющим, но не во всех.

Недостатки и негативные отзывы об инвестиционных фондах

У вложений в инвестиционные фонды очевидные преимущества: инвестору не нужно самостоятельно заниматься поиском доходных вложений. Например, вникать в котировки валют и терять время, отслеживая в реальном времени индекс USD, EUR USD, GBP USD, USD JPY, USD CHF, USD CAD, NZD USD, AUD USD, USD RUB, EUR RUB, USD UAH, USD BYN, USD SEK, USD NOK, USD CNY, EUR CHF, криптовалюты BTC и др.

Но в этом кроется и минус: заработок инвестора зависит от качества работы инвестиционного фонда. Вы никак не можете повлиять на выбираемые цели. Доверительные управляющие за вас решают, что и когда покупать и продавать. В итоге инвестиционные фонды часто зарабатывают 3%-5% в год, что значительно меньше, чем простое и самостоятельное инвестирование в фондовые (биржевые) индексы — Dow Jones 30, S&P 500 , DAX 30, FTSE 100, NIKKEI 225, NASDAQ-100 и др.

Механика работы

Многие путают подобный тип организации с ПИФами. Паевой инвестиционный фонд не является АО, и это дает целый ряд различий. Так, например, участник ПИФа покупает паи, которые по сути своей являются продуктом деятельности управляющих.

Участники АОФ, соответственно, покупают акции самой компании. Разница очевидна – прибыль с пая будет получена тогда, когда он будет продан по возросшей цене, в то время как АОФ, эмитируя свои сертификаты, обязуется выплачивать участникам дивиденды.

Пожалуй, самым ярким мировым примером такой организации можно считать Berkshire Hathaway Уоррена Баффета и Чарльза Мангера. Да, это не фонд, а независимая корпорация, но именно такой принцип там применяется.

Вы покупаете акции корпорации, она получает от вас деньги, на которые покупает сертификаты владения и долговые обязательства других фирм, компаний и государства. Прибыль, полученная в ходе этих операций, распределяется среди акционеров в виде дивидендного дохода.

Отличия от акционерного общества и основные особенности акционерного инвестиционного фонда

• АИФ может осуществлять и вести свою деятельность только исключительно при наличии лицензии.
• осуществление других видов хозяйственной деятельности запрещено.
• необходимо достаточные денежные средства, для того, чтобы была выдана лицензия (так по законодательству размер собственных активов (средств) на дату подачи заявки или регистрации должно быть более, чем 35 млн. рублей). То есть существуют относительно высокий барьер входа на рынок.
• различные группы оценщиков, у которых есть договор с конкретным АИФ не могут по закону являться еще и акционерами данного АИФ.
• выпускать и размещать АИФ вправе лишь только собственные именные акции. И это является очень важным моментом.
• резервы передаются на управление управляющим компаниям (УК).
• обязательно должен быть официальный интернет-портал у каждого, конкретного АИФ.
• обязательна ссылка в уставе АИФ на то, что деятельность АИФ – это инвестирование в имущество, которое указывается в инвестиционной декларации.

Такой документ составляется и утверждается советом директоров или на общем собрании акционеров.

Главными документами такой организации выступают Устав и инвестиционная декларация.

При этом есть возможность вносить изменения в данные документы, при условии согласия акционеров. Однако, в целом многие положения регулируются Федеральным Законом «Об акционерных обществах», но, полагаясь на особенности, представленные выше.

Дополнение для депозитария и управляющей компании, планирующих вести инвестдеятельность

Для предприятий этого типа к основному пакету документов добавляются:

• информация о наличии службы внутреннего контроля;
• правила работы этого органа на предприятии;
• полная информация об акционерах, имеющих более 5 % обычных акций.

Разрешение выдается на срок до 5 лет с возможностью переоформления, продления при условии соответствия актуальным нормативным требованиям. Рассмотрение заявки с полным пакетом документов в ФСФР занимает до 45 дней.

Государственное регулирование АИФ в России и за рубежом

Акционерные инвестиционные фонды распоряжаются средствами вкладчиков – организаций и граждан. Для защиты интересов последних российское законодательство устанавливает ряд требований к АИФ (ст. 3 ФЗ-156).

1. Объем собственных средств организации не должен быть меньше лимита, установленного Банком России.
2. Вкладчиками фонда не могут быть регистраторы, аудиторы, депозитарии, а также оценщики, которые обслуживают АИФ по договору.
3. Имущество делится на две больше группы: средства для инвестирования и капитал для функционирования фонда.
4. Резервы, выделенные для вложения в ценные бумаги, и активы передаются на управление специализированной организации (СА).
5. АИФ открывает в банке сегрегированный счет для проведения финансовых операций, доступ к которому на правах доверительного управления имеет СА.

Акционерный фонд, который соответствует всем перечисленным выше требованиям, получает лицензию ЦБ РФ – единственное законное основание для деятельности. Банк России – это тот государственный орган, в ведение которого передано регулирование и надзор за АИФ.

Табл. 2. Регулирование АИФ в России, США, Европе

1. В Соединенных Штатах основой регулирования деятельности таких структур выступает Закон об инвестиционных компаниях (Investment Company Act, 1940), а центральным надзорным органом является Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам (SEC).
2. В европейских странах основу правового регулирования акционерных фондов образует Директива № 2004/39/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза «О финансовых рынках» (Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004), надзорные же функции находятся в ведении Европейского управления по надзору за рынком ценных бумаг.

Структурирование инвестиционных фондов: о чем нужно знать потенциальным инвесторам и управляющим?

С развитием венчурной индустрии и альтернативных форм инвестиций в России появляется все больше венчурных фондов и фондов прямых инвестиций. Их создают как институциональные, так и частные инвесторы, а также крупные корпорации. В каких организационно-правовых формах может работать инвестиционный фонд? Что нужно предусмотреть при его создании? Какие факторы нужно принять во внимание инвесторам?

Рассказывает:

Максим Коростелёв,

к.ю.н., главный юрист АО «Российская венчурная компания»

Легальное определение инвестиционного фонда содержится в Федеральном законе от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее – Закон № 156-ФЗ), который регулирует создание и деятельность инвестиционных фондов. Между тем на практике венчурные фонды и фонды прямых инвестиций создаются не только в формах, предусмотренных Законом № 156-ФЗ.

Гораздо более приближено к практике определение инвестиционного фонда, которое содержится в Постановлении Правительства РФ от 22.12.2020 № 2204. В нем перечислены следующие характеристики инвестиционного фонда:

• это венчурный фонд и (или) фонд прямых инвестиций, в том числе: паевой инвестиционный фонд,
• инвестиционное товарищество,
• иностранная структура без образования юридического лица,
• фонд в иной организационно-правовой форме в соответствии с применимым законодательством,
• иные формы коллективных инвестиций;

Как выглядит стандартная, принятая в мировой практике, структура венчурного фонда и фонда прямых инвестиций?

• Функции управляющей компании (УК) и инвесторов фонда разделены.
• УК, как правило, тоже участвует в фонде в качестве инвестора своими деньгами (обычно 1-3%).
• Инвесторы участвуют в фонде только имуществом и не участвуют в управлении.
• УК получает вознаграждение за управление денежными средствами инвесторов (обычно 2% от размера фонда в год) и вознаграждение за успех в случае получения фондом прибыли (обычно 20% от прибыли).
• Инвесторы оплачивают общие расходы фонда (за исключением собственных операционных расходов УК, они оплачиваются за счет вознаграждения за управление).
• Инвесторы получают весь доход от фонда пропорционально доле участия, за вычетом части, причитающейся УК в качестве вознаграждения за успех, согласно порядку распределения доходов фонда.
• Порядок распределения доходов фонда предусматривает, как правило, следующую очередность выплат доходов фонда:

1) возврат инвесторам суммы их инвестиций в фонд;
2) выплата инвесторам гарантированного дохода (триггерной доходности) в установленном договором размере;

3) выплата УК 20% (или иного процента) от триггерной доходности, полученной инвесторами согласно пункту (2);

4) распределение оставшейся части доходов фонда в размере 80% (или иной процент) инвесторам пропорционально их долям участия, 20% (или иной процент) – УК в виде вознаграждения за успех.

Формы, в которых создаются инвестиционные фонды, можно классифицировать на две группы:

• договорные — без образования юридического лица,
• корпоративные — с образованием юридического лица.

К договорным относятся инвестиционное товарищество, паевой инвестиционный фонд, а также иностранные структуры без образования юридического лица.

К корпоративным формам относятся акционерный инвестиционный фонд, а также хозяйственные общества – ООО и АО, — когда они используются для деятельности инвестиционного фонда.

Преимущество договорных форм перед корпоративными заключается в отсутствии двойного налогообложения прибыли от инвестиционной деятельности. В договорных формах прибыль облагается налогом только на уровне участников фонда — сторон договора. А в юридических лицах прибыль облагается налогом сначала на уровне юридического лица, а затем также на уровне его акционеров (участников).

Разберем ключевые особенности основных организационно-правовых форм инвестиционных фондов.

Инвестиционное товарищество

Эту форму регулирует Федеральный закон от 28.11.2011 № 335-ФЗ «Об инвестиционном товариществе» (далее – Закон № 335-ФЗ). Инвестиционное товарищество является разновидностью простого товарищества, нормы ГК РФ о простом товариществе применяются к нему субсидиарно.

Как и простое товарищество, инвестиционное товарищество обладает большой гибкостью в регулировании отношений между товарищами. Однако императивных норм в отношении него больше, чем в отношении простого товарищества.

Инвестиционное товарищество «прозрачно» с точки зрения налогообложения. Налог на прибыль от операций инвестиционного товарищества уплачивают непосредственно товарищи.

Договор инвестиционного товарищества (ДИТ) могут заключить от 2 до 50 участников (товарищей). Его должен заверить нотариус.

Товарищами могут быть только юридические лица (коммерческие организации и НКО). Товарищи по правовому статусу делятся на:

• управляющих товарищей, которые ведут общие дела (совместную инвестиционную деятельность) от имени всех товарищей,
• товарищей-вкладчиков, основная обязанность которых – внести вклад в общее дело (как правило, денежные средства).

В инвестиционном товариществе можно структурировать финансирование фонда не единовременно в момент заключения договора, а путем инвестиционных обязательств. Товарищи обязуются внести вклады в общее дело в пределах установленной в договоре суммы на основании уведомлений, которые направляет управляющий товарищ.

Это избавляет товарищей от необходимости вносить в фонд сразу крупную сумму денег (средние размеры инвестиционного фонда в России в настоящее время составляют от сотен миллионов до миллиардов рублей) и позволяет финансировать фонд по мере необходимости.

Инвестиционное товарищество имеет «специальную правоспособность» (точнее, особый предмет договора, который нельзя расширить по сравнению с содержащимся в законе): товарищи по ДИТ вправе осуществлять только совместную инвестиционную деятельность. Вести иную деятельность нельзя.

Кроме того, Закон № 335-ФЗ содержит закрытый перечень объектов инвестирования, который нельзя расширить в договоре, — ценные бумаги, иные финансовые инструменты, акции, доли, паи и др. (ч. 5 ст. 7).

Общее имущество товарищей находится в их общей долевой собственности. Размер доли каждого товарища определяется пропорционально стоимости внесенного им вклада.

Управляющие товарищи имеют право на вознаграждение за ведение общих дел. Размер и порядок выплаты определяются в ДИТ. На практике, как правило, вознаграждение состоит из:

• вознаграждения за управление – фиксированная часть, рассчитываемая в процентах от размера фонда на инвестиционном периоде и в процентах от проинвестированных средств за вычетом тех инвестиций, по которым осуществлен выход из инвестиций – на пост-инвестиционном периоде, и
• вознаграждения за успех, которое рассчитывается в процентах от прибыли фонда, если фонд получит таковую.

Стороны ДИТ могут создавать любые органы управления инвестиционного товарищества и определять их компетенцию. В частности, можно предусмотреть инвестиционный комитет, общее собрание товарищей, наблюдательный совет, экспертный совет и др.

Паевой инвестиционный фонд

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это имущественный комплекс. Учредители передают имущество в доверительное управление управляющей компании. Все, что заработает УК, также входит в состав имущества ПИФа. Права учредителей на долю в имуществе удостоверяются ценной бумагой, которую выдает УК. Эта форма регулируется Законом № 156-ФЗ.

Сторонами договора доверительного управления ПИФа (участниками фонда) являются УК и учредители доверительного управления (владельцы инвестиционных паев). Учредителями могут быть как физические, так и юридические лица. Некоторые, наиболее рискованные категории фондов, могут быть доступны только квалифицированным инвесторам. Закон не предусматривает наличие в ПИФе более чем одной УК.

В отношениях по управлению ПИФом также участвуют:

• специализированный депозитарий — контролирует, чтобы УК соблюдала требования законодательства, осуществляет учет и хранение имущества ПИФа, дает УК согласие на распоряжение активами (в том числе денежными средствами). Иными словами, действует в интересах владельцев инвестиционных паев;
• регистратор — ведет реестр владельцев инвестиционных паев (это может делать и специализированный депозитарий);
• аудиторская организация — проводит обязательный аудит фонда.

Регулирование ПИФов, в отличие от инвестиционного товарищества, содержит значительно больше императивных норм и оставляет меньше вопросов на усмотрение сторон. Условия договора доверительного управления представляют собой Правила доверительного управления ПИФом (ПДУ). Их определяет УК в стандартных формах. Учредитель может только присоединиться к такому договору в целом. Чтобы присоединиться к договору доверительного управления ПИФом, нужно приобрести инвестиционные паи, которые выдает УК этого ПИФа.

В зависимости от права владельца инвестиционных паев требовать от УК или уполномоченного ею лица погашения инвестиционных паев ПИФы подразделяются на:

• открытые,
• биржевые,
• интервальные,
• закрытые.

Типовые ПДУ каждого типа утверждает Банк России (по факту их утверждает Правительство РФ). ПДУ должны соответствовать типовым правилам, какие-либо отступления не допускаются.

На заметку

Согласно Федеральному закону от 26.07.2019 № 248-ФЗ норма о соответствии ПДУ фонда типовым ПДУ не распространяется на ПИФы для квалифицированных инвесторов в период с 1 февраля 2021 года по 1 февраля 2022 года, а с 1 февраля 2022 года полностью утрачивает силу для всех ПИФов. После этой даты будут действовать только требования к ПДУ, утверждаемые ЦБ РФ, которые, в отличие от типовых ПДУ, не настолько детализированы.

Деятельность ПИФов, в отличие от инвестиционных товариществ, регулирует и контролирует ЦБ РФ.

Деятельность УК ПИФа, специализированного депозитария и регистратора лицензируется.

Также ЦБ РФ регистрирует Правила доверительного управления, изменения и дополнения к ним, устанавливает требования к структуре и составу активов ПИФа.

В открытом, интервальном и биржевом ПИФах органы управления, помимо УК, не создаются. В закрытом ПИФе (ЗПИФ) создается общее собрание владельцев инвестиционных паев и может быть инвестиционный комитет, если паи предназначены для квалифицированных инвесторов.

Акционерный инвестиционный фонд

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) во многом похож по регулированию на ПИФ с тем существенным отличием, что он является не договорной, а корпоративной формой. Соответственно, роль обособленного имущественного комплекса, состоящего из имущества, переданного в доверительное управление УК учредителями, играет непосредственно акционерное общество. АИФ осуществляет деятельность на основании лицензии.

АИФ может вести инвестиционную деятельность двумя способами:

• передать инвестиционные резервы в доверительное управление лицензированной УК;
• заключить договор с лицензированной УК о передаче ей полномочий единоличного исполнительного органа АИФ.

Организационно-правовая форма АИФ является крайне непопулярной. На 31 декабря 2021 года в России было зарегистрировано всего два АИФ, тогда как ПИФов было зарегистрировано 1531. Поэтому не будем рассматривать ее подробно.

Хозяйственные общества

Хозяйственные общества – ООО и АО – имеют общую правоспособность в отличие от инвестиционного товарищества, ПИФа и АИФа, у которых специальная правоспособность. Хозяйственные общества могут осуществлять любую предпринимательскую деятельность, не запрещенную законом, в том числе инвестиционную. А значит их также можно использовать для создания инвестиционного фонда.

Основным недостатком хозяйственных обществ по сравнению с договорными формами инвестиционного фонда является двойное налогообложение прибыли — на уровне общества и на уровне его акционеров (участников).

Кроме того, стандартная структура венчурного фонда и фонда прямых инвестиций с трудом накладывается на хозяйственные общества.

В хозяйственном обществе сложно разделить функции УК и инвесторов фонда. Команда УК может войти в состав акционеров (участников) общества, а также занимать должности в органах управления, однако она не будет имущественно обособлена от инвесторов, как в договорных формах, когда УК является отдельным юридическим лицом (обычно хозяйственным обществом). Соответственно, невозможно выделить собственные операционные расходы УК, которые она покрывает, получая вознаграждение за управление, и общие расходы фонда, покрываемые за счет всех инвесторов фонда.

Управление фондом можно структурировать через привлечение УК в качестве управляющей организации по договору о передаче УК полномочий единоличного исполнительного органа, однако в таком случае:

• УК не несет субсидиарную ответственность всем своим имуществом по долгам фонда, как в инвестиционном товариществе и ПИФе;
• сложно структурировать вознаграждение за управление и вознаграждение за успех УК.

Также в хозяйственном обществе не предусмотрен механизм инвестиционных обязательств. Финансировать фонд придется единовременно при приобретении инвесторами акций (долей в уставном капитале) либо траншами (при дополнительных выпусках акций/увеличении уставного капитала ООО). Привязать их к совершению конкретных инвестиционных сделок не получится. Кроме того, сама процедура дополнительной эмиссии акций/увеличения уставного капитала ООО является сложной и длительной. А финансирование с помощью займов не отвечает сути инвестиционной деятельности, поскольку займы являются возвратными, а инвестиционная деятельность всегда предполагает риск невозврата средств (убыточности фонда). Рассрочка оплаты акций/долей в уставном капитале имеет риски, связанные с неоплаченными акциями/долями в уставном капитале.

Администрирование хозяйственного общества (особенно АО) связано с определенными издержками — при регистрации юрлица, регистрации изменений в устав, со сложной процедурой увеличения уставного капитала (дополнительной эмиссии акций) при привлечении новых инвесторов в фонд, сложной процедурой ликвидации.

Распределение прибыли в акционерном обществе осуществляется в виде выплаты дивидендов, в ООО – в виде распределения прибыли между участниками общества. При этом для выплаты дивидендов (распределения прибыли) требуется корпоративное одобрение: решение принимается общим собранием участников (акционеров). Выплата дивидендов (распределение прибыли) возможна за определенные периоды времени: по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев и (или) по результатам года.

Установить порядок распределения прибыли между участниками фонда, аналогичный тому, который принят в классических венчурных фондах и фондах прямых инвестиций, в акционерном обществе потенциально можно с помощью привилегированных акций, а в ООО – в виде «иного порядка распределения прибыли между участниками общества» (абз. 2 п. 2 ст. 28 Федерального закона 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»). Однако выплата дивидендов (распределение прибыли) – это право, а не обязанность общества. Соответственно, даже при получении обществом чистой прибыли инвесторы не будут автоматически иметь право на получение прибыли без соответствующего решения общего собрания участников (акционеров). Это создает дополнительные риски для инвесторов.

В части корпоративного управления акционеры не имеют достаточной свободы, чтобы урегулировать совместное управление АО в уставе. Они не могут изменить компетенцию общего собрания акционеров и совета директоров, установленную законом. Можно лишь дополнить компетенцию совета директоров и общего собрания непубличного АО. ООО позволяет урегулировать корпоративные отношения более гибко.

Иностранные организационно-правовые формы

Некоторые венчурные фонды и фонды прямых инвестиций, действующие в России, созданы в иностранных организационно-правовых формах. Среди них встречаются:

• ограниченное партнерство (limited partnership) по английскому праву или праву иных стран системы общего права;
• паевой инвестиционный фонд в форме UCITS, созданный по праву стран Европейского союза в соответствии с Директивой Европейского Парламента и Совета 2009/65/EC и другими актами;
• альтернативный инвестиционный фонд (alternative investment fund), созданный по праву стран Европейского союза в соответствии с Директивой Европейского Парламента и Совета 2011/61/EU от 08.06.2011;
• компания с переменным капиталом (variable capital company) по праву Сингапура и др.

Структурирование инвестиционного фонда

Чтобы разработать проект инвестиционного фонда, нужно ответить на вопросы:

• Какую роль инвестор будет играть в инвестиционном фонде: роль управляющего фонда (вести общие дела всех участников фонда и осуществлять совместную инвестиционную деятельность) или роль инвестора (который участвует в фонде только денежными средствами)?
• Как будут распределяться доли участников в фонде?
• Какой будет размер фонда? Планируется ли после создания фонда («первого закрытия») привлечение новых инвесторов и увеличение размера фонда («фандрейзинг»)?
• Планируется ли привлечение средств в фонд от узкого круга инвесторов или от широких масс населения?
• Какая будет инвестиционная стратегия фонда и географический фокус инвестиций?
• Какой будет период деятельности фонда?
• Какой будет порядок финансирования инвесторами фонда — вложение всех средств в фонд сразу, единовременно, или поэтапное вложение средств в фонд?
• Какую ответственность будут нести инвесторы при нарушении порядка финансирования фонда?
• В какие объекты планируется инвестировать?
• В каких случаях инвесторы будут иметь право прекратить полномочия УК и заменить ее на другую УК?
• Какие расходы и в каком порядке УК будет иметь право осуществлять за счет общего имущества инвесторов (общие расходы)?
• Какие будут органы управления фонда?
• Какую отчетность инвесторы будут получать от УК фонда?
• Каким будет вознаграждение УК и в каком порядке оно будет выплачиваться?
• Каким будет порядок распределения доходов фонда?
• Каким будет порядок ликвидации фонда?

Цель любого инвестиционного фонда — получение прибыли. Поэтому в приоритете договорные формы – договор инвестиционного товарищества и ПИФ, — поскольку в них нет двойного налогообложения прибыли на уровне юридического лица и его акционеров (участников).

Фонд в корпоративной организационно-правовой форме может рассматриваться в отдельных случаях, например, когда инвестор ограничен по инструментам инвестирования и может инвестировать только в акции или доли в уставных капиталах.

Несомненно, самой гибкой организационно-правовой формой является договор инвестиционного товарищества. Если число участников невелико и они являются профессиональными инвесторами, ДИТ позволит индивидуально настроить структуру и управление фондом под конкретных инвесторов.

Если все или часть инвесторов являются непрофессиональными, предпочтительнее ПИФ, поскольку его структура, права и обязанности сторон определены типовыми ПДУ. Это более понятно и прозрачно для таких инвесторов

В ПИФ контроль за соблюдением УК прав инвесторов (владельцев инвестиционных паев) осуществляет специализированный депозитарий, а ЦБ РФ осуществляет надзор за УК. Также ПИФ предпочтительнее, если стоит задача привлечь в фонд денежные средства от широких слоев населения (неквалифицированных инвесторов).

Если число инвесторов превышает 50 и если среди них есть физические лица, использовать ДИТ нельзя. Кроме того, ДИТ и ЗПИФ нельзя использовать, если период деятельности фонда превышает 15 лет.

Если в инвестиционном фонде нужны определенные органы управления с согласованной сторонами компетенцией, лучше выбрать ДИТ или ЗПИФ. Настроить компетенцию в ДИТ можно очень гибко, полностью по усмотрению сторон.

Если планируется, что фондом будут управлять несколько УК, это свидетельствует не в пользу ПИФ. Несколько УК (управляющих товарищей) может быть предусмотрено в ДИТ. Также в хозяйственных обществах может быть несколько единоличных исполнительных органов.

Обратите внимание на объекты, в которые фонд намеревается инвестировать. Например, инвестиционное товарищество не имеет права инвестировать в объекты недвижимого имущества. ПИФ также имеет ограничения по объектам инвестирования, определяемые структурой и составом его активов, утверждаемыми ЦБ РФ. Если фонд планирует инвестиции в какие-либо нетрадиционные объекты, тогда, скорее всего, единственно возможными формами окажутся АО и ООО с общей правоспособностью.

Также обратите внимание на специальную правоспособность в рамках ДИТ и ПИФ. Если стороны планируют осуществлять не только совместную инвестиционную деятельность, но и иную, например, возмездное оказание услуг, необходимо соотнести такую деятельность с ограничениями по видам деятельности для ДИТ и ПИФ, установленными в законе.

Статьи по теме

Поручительство и субсидиарная ответственность в банкротстве: почему эти обязательства солидарные и как это использовать на практике?

26.02.2021
2033

Банкротство

Контролирующее лицо компании-банкрота является ее поручителем и одновременно несет субсидиарную ответственность. Как соотносятся такие требования? О чем нужно знать кредиторам…

Подробнее

В 2021 году АО и ООО смогут провести любые общие собрания заочно

24.02.2021

619

Корпоративные отношения

Президент подписал закон, который позволяет акционерным обществам и обществам с ограниченной ответственностью провести любые общие собрания в форме заочного голосования….

Подробнее

Нужно ли согласовывать с ФАС России предварительный договор купли-продажи доли в ООО?

17.02.2021

1327

Конкуренция и реклама

Мы планируем сделку по продаже ООО. Решили провести ее в два этапа: сначала предварительный договор, а после того, как выполним…

Подробнее

Доля в компании вместо выплаты бонуса ключевому сотруднику: как на практике оформить опцион?

24.05.2020

1281

Корпоративные отношения

Мотивировать ключевых сотрудников остаться в компании и работать эффективно можно не только размером зарплаты. Серьезным стимулом станет перспектива войти в…

Подробнее

Теги: выбрать инвестиционный фондинвестиционный фондПИФуправляющая компанияшортрид

Акционерный инвестиционный фонд – виды и практика работы в России

Несмотря на достаточную устойчивость применения такой формы работы на финансовых рынках, как АИФ, во всем цивилизованном мире, акционерный инвестиционный фонд в РФ как инструмент коллективного инвестирования не получил должного внимания.

Это может быть связано со следующими причинами:

1. Общее нестабильное (кризисное) состояние национальной экономики
2. Низкая ликвидность на основных финансовых торговых площадках (существующая в России «Мосбиржа» как практически единственная фондовая площадка имеет капитализацию листингуемых компаний на уровне 200 млрд. долларов, в США NYSE 18 трлн. долл, Япония Nikkei-9-11 трлн. долл.)
3. Общая низкая экономическая и финансовая грамотность населения (например, активные торговые счета на ММВБ имеет только порядка 20 тыс. физических лиц).

Во многом это отражается и на количестве АИФ, работающих в стране.

На текущий момент существуют следующие АИФы, список которых представлен в таблице ниже:

Источник www.cbr.ru

Как видно из нее, в основном фонды сосредоточены на работе в секторах недвижимости, венчурного, инновационного производства и благотворительности. Исключение представляет, может быть, только инвестиционный фонд акций «Лукойл», основные активы которого сосредоточены в нефтегазовом секторе экономики.

Кроме представленных в таблице, существуют следующие типы АИФ, широко используемых в мировой деловой практике:

• Фонды прямых инвестиций — вложения в реальный сектор бизнеса
• Фонды фондов — вложения в паи или акции различных фондов по всему миру
• Рентные фонды — вложения в недвижимость с целью получения фиксированного рентного дохода
• Хедж — фонды – фонды, использующие рискованные высокодоходные стратегии с одновременным задействованием широкого перечня инструментов управления риском
• Фонды товарного рынка — работающие на рынке биржевых товаров (драгоценные металлы, сырье и т.п.), с использованием как реальных поставок, так и с применением производных финансовых инструментов
• Фонды долгосрочных инвестиций — вложения в наиболее надежные и высоколиквидные активы с целью получения существенной прибыли в долгосрочной перспективе.

К этому следует добавить, что существуют гибридные формы различных фондов и даже целые холдинги и сетевые конгломераты, работающие с использованием самых современных методов работы на финансовых рынках.

ETF-фонды

ETF-фонд – это финансовый инструмент, представляющий копию корзины определенного биржевого индекса — DAX 30, FTSE 100, SP 500, индекс Доу Джонса, индекс биржи NASDAQ и др. Инвестор фактически покупает одной сделкой акции всех компаний из корзины фонда, тем самым осуществляя портфельную инвестицию.

К каким ETF-фондам следует присмотреться? В основном они копируют индексы самых крупных фондовых площадок мира. Авторский рейтинг Академии Masterforex-V определил такие крупные биржи на 1 апреля 2021 года:

Первый эшелон (клуб триллионеров):

• Нью-Йоркская фондовая биржа – $23.211 трлн.;
• NASDAQ: биржа №2 в мире – $11.218 трлн.;
• Токийская фондовая биржа – $5.608 трлн.;
• Шанхайская фондовая биржа SSE – $5.013 трлн.;
• Гонконгская фондовая биржа HKE – $4.307 трлн.;
• Euronext (Париж, Амстердам, Брюссель, Лиссабон, Дублин) – $4.268 трлн.;
• Лондонская фондовая биржа LSE – $3.965 трлн.;
• Шэньчжэньская фондовая биржа SZSE – $3.355 трлн.;
• Фондовая биржа Торонто – $2.216 трлн.;
• Бомбейская фондовая биржа BSE – $2.179 трлн.;
• Национальная фондовая биржа Индии – $2.156 трлн.;
• Франкфуртская фондовая биржа — $1.867 трлн.;
• Швейцарская фондовая биржа — $1 603 млрд.;
• Корейская фондовая биржа — $1 468 млрд.;
• OMX Group Nasdaq Nordic Exchange (Вильнюсская, Исландская, Копенгагенская, Рижская, Стокгольмская, Таллинская, Хельсинки, Армянская фондовые биржи) — $$1.432 трлн.;
• Австралийская фондовая биржа ASX — $1.384 трлн.;
• Тайваньская биржа TWSE — $1.041 трлн.

Второй эшелон ($0,5-1 трлн.):

• Йоханнесбургская фондовая биржа (ЮАР) — $950 млрд.;
• Фондовая биржа Сан-Паулу (Бразилия) — $820 млрд.;
• Мадридская фондовая биржа BME — $770 млрд.;
• Сингапурская фондовая биржа — $715 млрд.;
• Московская фондовая биржа MOEX — $636 млрд.;
• Саудовская фондовая биржа (Saudi Stock Exchange, Tadawul) — $558 млрд.;
• Фондовая биржа Таиланда (Stock Exchange of Thailand, SET) — $535 млрд.

Отличия АИФ от ПИФ

ПИФ, или паевой инвестиционный фонд – один из видов коллективных инвестиций, чьи правомочия и условия организации регулируются законодательством. Оценочные различия между инвестиционными сообществами заключаются в их правовом статусе. Мы уже говорили о том, что АИФ – это юридическое лицо со всеми вытекающими обязательствами и правомочиями. ПИФ, не являясь им, правомерно избегает двойного налогообложения, а также считается организацией закрытого типа, которая продает паи на определенных условиях.

Акционерный инвестиционный фонд: для чего он нужен?

Если такой инвестиционный проект как акционерный инвестиционный фонд сильно схож с обществом акционерного типа, зачем тогда вкладываться в АИФ, если можно сделать такие инвестиции в ОАО? Очевидно, что этот способ облегчит задачу для молодых и неопытных инвесторов, так как отсутствует необходимость мыслить, анализировать и планировать схему-план при капиталовложении, а также вовсе не обязательно иметь опыт и профессиональные навыки. Таким образом, выбор инвестиционного проекта напрямую будет зависеть только лишь от качеств инвестора или его профессиональных навыков.

Имущество, которое всецело принадлежит ИФ на законодательном уровне, разделяется на 2 категории:

• инвестиционные резервы или, проще говоря, та часть имущества, которая необходима для капиталовложений самого фонда;
• ценности организации, которые обеспечивают руководство управляемых и контролирующих органов.

Активы, принадлежащие обществу как резервы, передаются в доверительное управление тем, кто осуществляет управленческие функции в компании. Ценностями фонда представляется и любое другое имущество, соответствующее требованиям декларации. Помимо этого, она должна включать в себя такие условия:

• четкое содержание бизнеса, которым ИФ занимается;
• задачи инвестиционной политики;
• описание объектов, которые включены в инвест проект;
• структурирование и содержание активов.

Структура ПИФов

Глава фонда – это управляющая компания. Ее функция – инвестирование средств и извлечение прибыли. Именно УК выбирает объекты инвестирования. ПИФ не является юридическим лицом. ЮЛ считается именно управляющая компания. Фонд функционирует на основании нормативных актов. Управляющая компания для осуществления своей деятельности должна получить лицензию. Получению лицензии предшествует аттестация, в которую входит множество этапов.

УК имеет ограниченные полномочия. Она может только инвестировать с целью извлечения прибыли. Деньги не могут направляться на другие цели. Для контроля над управлением средствами используются депозитарии. Это ЮЛ, которые ответственны за хранение средств на счетах участников. Депозитарии контролируют правомерность деятельности УК. Если обнаружены нарушения, ЮЛ направляют обращение в Федеральную комиссию.

Структура ПИФа включает в себя регистраторы. Это ЮЛ, ответственные за регистрацию сделок. Регистраторы же вносят коррективы в реестры паев.

Виды АИФ

С юридической точки зрения, делить АИФ на виды стоит исходя из его статуса. Открытое акционерное общество, ОАО, имеет такое правовое положение, позволяющее ему размещать свои акции при помощи посредников, а покупать их может любой желающий, при наличии соответствующего капитала.

Публичное размещение эмитированных бумаг может происходить как на фондовой бирже, так и вне ее. В зависимости от платформы для размещения, компания должна проходить аудиторские проверки и проверку от биржи, перед листингом.

В процесс проверки входят и определенные тесты, предназначенные для оценки имущества, капитала, а также для ответа на вопрос, сможет ли фонд содержать свои активы в порядке, не обманывать потенциальных инвесторов и трейдеров.

АИФ и ПИФ: сходства и отличия

Паевые и акционерные инвестиционные фонды – это учреждения коллективного вложения средств с последующим их размещением в ценные бумаги. В чем различия этих типов финансовых организаций?

Табл. 3. Сравнительный анализ инвестиционных фондов

Следовательно, ПИФ является предпочтительным вариантом по крайней мере по двум причинам: банкротство управляющей компании не ведет к проблемам с получением активов, а освобождение от корпоративного налога позволяет рассчитывать на более высокий результат. Это привело к тому, что число паевых фондов с конца 1990-х начало стремительно расти, а количество АИФ наоборот уменьшаться — и уже в 2010 году таких фондов насчитывалось менее 10 штук.

Принципы и особенности деятельности

В России для осуществления деятельности экономического сообщества уже на первом этапе нужно получить лицензию от обозначенной госструктуры и соответствовать выдвинутому ряду требований. Помимо требований, существует и ряд ограничений:

• фонд не имеет права осуществлять любую предпринимательскую деятельность кроме непосредственно инвестирования на базе лицензии от банка России;
• сообщество может привлекать инвестиции исключительно посредством размещения именных акций открытым способом подписки и не имеет права выпускать в любые другие ценные бумаги;
• сообщество без лицензии не имеет права размещать дополнительные акции или эмиссионные ценные бумаги;
• не допускается неполная оплата акций при их размещении;
• рассчитанные для квалифицированных вкладчиков акции не могут принадлежать другим инвесторам;
• отдельным параметром выступают ограничения касательно инвестиционной декларации, которую утверждает и корректирует совет директоров или акционеры.

Совет директоров и исполнительные органы

Как и во всех других делах, связанных с акционерным инвестиционным фондом, существует множество требований и ограничений касательно утверждения и регулирования деятельности исполнительных органов, включая совет директоров.

Входить в состав исполнительных органов не могут любые лица, связанные с акционерным инвестиционным фондом напрямую или косвенно, любые аффилированные и дисквалифицированные лица. Ограничения на участие в акционерном инвестиционном фонде распространяются и на физические и юридические лица с аннулированной лицензией на осуществление подобного рода деятельности и на людей с судимостью за умышленное преступление.

Что касается требований, то человек, возглавляющий исполнительный орган, должен иметь высшее образование и определенный профессиональный опыт, а также обязан соответствовать многим квалификационным требованиям, выдвинутым Банком России. После принятия своих полномочий исполнительное лицо обязуется уведомлять госструктуры о любых изменениях в совете директоров и других исполнительных органах немедленно, с последующим предъявлением всех необходимых документов.

Прекращение деятельности ПИФ

Прекращение деятельности фонда регламентируется 5 главой ФЗ №156. Это сложная процедура, предполагающая данные шаги:

1. Погашение задолженностей перед кредиторами.
2. Если была аннулирована лицензия, прекращением деятельности занимается депозитарий.
3. За деятельность по прекращению деятельности положено вознаграждение. Размер его зависит от правил доверительного управления конкретного ПИФ.

Лицо, ответственное за прекращение деятельности, обязано:

1. В течение 5 дней уведомить о своих действиях ЦБ.
2. Опубликовать сообщение о закрытии фонда.
3. Проявить инициативу по нахождению кредиторов.

Инициатива по обнаружению кредиторов нужна для того, чтобы ПИФ выплатил все свои задолженности.

Недостатки

Недостатки формируются из-за высоких рисков такой деятельности. ОАО может ликвидироваться и государство не страхует вас, как в случае с банковскими депозитами. Аналогично риски имеются и в процессах управления.

Так, например, управляющие, вкладывая капитал в объекты инфраструктуры, должны быть абсолютно уверены в правильности этих действий. Но даже детальный анализ не дает страховку. Особенно, если речь идет о венчурном капитале и финансировании архи-рисковых проектов.

От рисков вас лично сможет спасти диверсифицированный подход к управлению портфелем. Не вкладывайтесь в акции фондов слишком большим капиталом, отталкивайтесь от того, что это вложения крайне рисковые и вы готовы отдать на них лишь 5-7 процентов портфеля. Тогда вы будете защищены от резких перепадов настроения на рынке.