Денежная масса, денежные агрегаты, динамика денежной массы в России и по странам

При ведении среднесрочных торгов, можно ограничиться только техническими индикаторами, но если вы предпочитаете долгосрочную торговлю, вам стоит обязательно учитывать фундаментальный анализ, в том числе и денежную массу, о которой мы и поговорим сегодня. Для начала предлагаю вам вспомнить немного историю. Ранее на заре цивилизации люди использовали натуральный обмен, то есть, меняли скот на продукцию и так далее. Такая система была неудобной и обладала большим количеством недостатков:

• Обмен подразумевал обмен лишь целыми единицами. Так за 1 корову можно было получить 10 поросят, а когда человеку необходимо было лишь 5 поросят, возникала дилемма.
• Обмениваемую продукцию нужно было постоянно перевозить, что вызывало огромные неудобства.
• Общины всегда страдали от «кризиса перепроизводства».

Чтобы избавиться от всех этих недостатков, люди придумали использовать драгметаллы, вначале для этих целей использовалось золото. Затем люди обнаружили, что медь, из которой изготавливалось в то время оружие, намного легче поддается переплавке на более мелкие части и к тому же ее легко перевозить.

После этого металл стал выступать в роли всеобщего эквивалента. Если рассмотреть наш пример с коровой и свиньями, то с появлением монет схема взаимодействия между продавцами и покупателями значительно изменилась. В нашем примере появилась третья сторона – это общий рынок.

Вместе с медью люди продолжали обмениваться и драгоценными металлами, так как они меньше окислялись. К тому же, их можно было использовать для изготовления бытовых и церемониальных украшений.

Именно этот момент считается отправной точкой в развитии товарно-денежных отношений. Причем в самом начале любой землевладелец мог найти месторождение меди и выплавить необходимое количество пластин.

Через некоторое время в момент появления государства, право эмиссии денежных средств перешло императорам и царям. Как раз в этот период и начинается все самое интересное.

До «монополизации» цена денег регулировалась рынком, то есть, если у людей на руках было много золота, его цена падала, то есть, продавцы начинали просить большее количество золота за свои товары.

В этот же момент могла резко упасть цена меди в связи с сокращением данного объемов металла в стране. Это вполне естественный процесс, который через много лет спустя А. Смит прозвал «невидимой рукой рынка».

С появлением государственных органов все стало несколько сложнее, так как именно они устанавливали законную форму платежа, взимая с граждан налоги и выплачивая служащим зарплату. По мере увеличения населения, правительство обязано было искать пути для увеличения количества денежных средств в обращении. Во время дефицита драгметаллов это достигалось благодаря изготовлению монет более низкого качества. Со временем возникла инфляция, в результате чего сегодня мы с вами используем денежные банкноты.

Это было поверхностное описание всех процессов, но из всего этого можно сделать два важных вывода. Первый заключается в том, что эмиссией денежных средств занимаются государственные органы. Второй — объем денежных средств, находящихся в обращении, прямо пропорционально их текущей цене.

Понятие денежной массы

Денежной массой считается объем государственного запаса денег в рублевом эквиваленте, обслуживает денежные потоки, формирующие денежное обращение.
Денежная масса — совокупность денег, обращающихся в экономике страны в определенный период времени, как наличных, так и безналичных, находящихся на текущих и сберегательных счетах. Иными словами — это общее количество денег в обращении в определенный период времени. Таким образом, в совокупную денежную массу включаются безналичные и наличные деньги.

В наличную денежную массу входят:

• разменная монета;
• бумажные деньги (казначейские билеты, ассигнации);
• кредитные средства (чеки, векселя).

Безналичную денежную массу учитывают:

• на дебетовых и кредитных пластиковых картах;
• на вкладах и депозитах;
• на расчетных, текущих счетах;
• в электронных деньгах.

Государства, демонстрирующие благоприятное экономическое положение, обладают преимущественно безналичными денежными потоками. Объем наличных, имеющихся в обращении граждан и других участников национального рынка, составляет не более 5% от общего объема денежной массы. На территории государств с банковской системой низкой степени надежности, недостаточно развитыми рыночными отношениями, соотношение безналичной и наличной денежной массы кардинально отличается. Чем больше наличности на руках, тем ниже уровень рыночной экономики.

Динамика доли наличных денег в общей денежной массе России

Несмотря на то, что структура денежного объема изменилась за последние годы, а показатель наличных снизился на 10%, теневая экономика в РФ процветает, так как уровень наличных средств еще недостаточно мал. Нежелание населения размещать свободный капитал на банковских счетах говорит о его недоверии к банковской структуре в частности, и к кредитно-финансовой политике государства в целом.

Алексей Пономаренко, старший управляющий директор и директор Центра управления НДО «Сбербанка»

Сегодня в российском ритейле наблюдается устойчивая тенденция на снижение доли наличной выручки. Статистика Банка России подтверждает этот факт. Деньги, которые регулятор допечатал весной и в начале лета, в ритейл не пойдут. Люди сняли их в период финансовой нестабильности, которая только отчасти связана с коронакризисом. После стабилизации экономической ситуации эти деньги вернутся на банковские или брокерские счета. А в ритейле население будет все чаще расплачиваться безналичным способом, участвуя в бонусных и кэшбек-программах.

Денежные агрегаты М0, М1, М2, М3, М4

Принцип построения денежной массы основан на убывании ликвидности активов, входящих в её состав. Состав и структуру наличной денежной массы характеризуют денежные агрегаты. Иерархическая структура денежных агрегатов предполагает, что каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий. От страны к стране, могут быть отличия в определении и классификации каждого агрегата.

Денежные агрегаты – виды денег и денежных средств, различающиеся своим уровнем ликвидности (возможностью быстрого превращения в наличные деньги), показатель структуры денежной массы. Являются измерителями денежной массы, в зависимости от типа счета, на котором они находятся.

Центральным банком РФ рассчитываются денежные агрегаты М0, М1, М2, М3.

Денежный агрегат М0 – это наличные деньги, обращающиеся в экономике (бумажные банкноты и металлические монеты), являющиеся наиболее ликвидной частью денежной массы.

Денежный агрегат М1 = М0 (наличные деньги) + другие денежные эквиваленты, которые можно легко конвертировать в наличные (чеки, средства населения на вкладах до востребования, средства на расчетных, текущих и иных счетах до востребования нефинансовых и финансовых организаций (кроме кредитных)), выраженные в национальной валюте.

Денежный агрегат М2 = М1 + краткосрочные вклады (срочные вклады, средства на счетах срочных депозитов, привлеченных от населения, нефинансовых и финансовых организаций (кроме кредитных)) в национальной валюте и некоторые фонды денежного рынка. Денежный агрегат М2 – это денежная масса в национальном определении России.

Денежный агрегат М3 = М2 + долгосрочные вклады, облигации государственного займа, казначейские сберегательные облигации, депозитные сертификаты.

Денежный агрегат M4 рассчитывается в некоторых странах, таких как Великобритания. Денежный агрегат М4 = М3 + все денежные компоненты и денежные суррогаты, обладающие более низкой ликвидностью, портфель государственных ценных бумаг у небанковских держателей.

Чем вызвано изменение доли наличности?

На сегодняшний день перемена отношения наличности в структуре денежной массы вызвана:

• введением новшеств;
• развитием безналичного оборота.

Но в основном изменения произошли вследствие таких неэкономических факторов:

• проблемы политической жизни;
• общественные проблемы;
• внутренние душевные проблемы.

Фактором стабилизации удельного веса наличности после Второй мировой войны является разочарование населения в модернизации расчётно-платёжного механизма. Также люди просто хотят сохранить конфиденциальность при расчётах.

Денежное обращение и структура денежной массы тесно связаны между собой.

Общепринятыми поводами к увеличению доли и стабилизации наличности в денежном агрегате считаются:

• повышение расходов в сфере услуг, на туризм и дорогостоящие товары, рассчитанные на короткий срок пользования;
• увеличение числа игральных, торговых и телефонных автоматов;
• пользование наличными деньгами в различных спекуляциях валюты;
• психология нации, сила привычки и традиции.

Вышеописанные процессы очень сильно связаны с обесцениванием денежных средств. Инфляция вынуждает людей переводить деньги из вклада «до востребования» в срочный, где кредитные организации уплачивают больше процентов.

Структуру денежной массы характеризуют денежные агрегаты. Они являются показателем объема ликвидных активов, которые используются в экономике в качестве денег.

Анализируя данные России после 1991 года, нетрудно заметить быстрое возрастание отношения наличности в денежном агрегате, в то время как остальное незначительно уменьшалось в последние годы.

Основной причиной роста удельного веса наличных денег в начале преобразований рынка (1992 г.) является желание хозяйствующих субъектов избежать непосильного налогового бремени. Это говорит о том, что банкнотная эмиссия значительно опережала безналичную. То есть налично-денежные расчёты, безусловно, вытесняли безналичный оборот, но это вовсе не свидетельствует о незначительных изменениях в структуре денежной массы.

Объем денежной массы в России по годам

Динамика денежной массы (М2) на начало 2008 — 2021 гг., начало 2 кв. 2021 года по данным Банка России (ЦБ РФ)

Динамика денежных агрегатов М0, M1, М2 на начало 2011 — 2020 гг., начало 2 кв. 2021 года по данным Банка России (ЦБ РФ)

История показателя

Денежная масса России в 2021 году и на 1 апреля 2021

Статистика Центробанка РФ гласит, что по состоянию конец 2019 года агрегат М2 = 51660,3 млрд руб., что выше значения в начале года на 4 551 млрд руб. или 9,7%. В первом квартале 2021 года денежная масса увеличилась на 1,3% к началу года.

Динамика прироста наличных средств вне банковской системы за 2019 год свидетельствует о том их стало больше на 3,4%. За первый квартал 2021 года объем наличных (М0) увеличился на 6% (в денежном выражении – на 582,6 млрд руб.) и составил 10 241 млрд рублей.

Банковские депозиты населения за 2021 год также показали прирост в размере 10,4% и составили 25 268 млрд рублей. На 1 апреля текущего года объем средств на таких депозитах незначительно снизился – на 0,9% и составил 25 047,3 млрд рублей.

Статистические данные указывают на то, что в денежном объеме всё ещё достаточно большой процент занимают наличные средства (М0), находящиеся вне банковской системы. Несмотря на то, что доля наличных в денежной массе продолжает снижаться, граждане РФ продолжают тратить на покупки много наличных, пренебрегая такими платежными инструментами как пластиковые банковские карты. В то же время, увеличение депозитных средств по сравнению с прошлым годом – положительный показатель, указывающий на успешную монетарную политику государственно-кредитного аппарата.

Меры в США

В Соединенных Штатах Федеральная резервная система отслеживает денежные агрегаты M1 и M2 и публикует отчеты об их значениях каждый четверг в 16:30 по восточному времени США. Центральный банк использует их для измерения результатов своих операций на открытом рынке.

Есть также M0 и MB. M0 отражает долларовую стоимость физических наличных денег и монет, в то время как MB (Денежная база) включает M0 плюс депозиты Федеральной резервной системы, которые могут иметь только банки с ФРС.

По данным Федерального резерва, М1 состоит из:

• валюта за пределами казначейства США, Федерального резерва и хранилищ депозитарных учреждений
• дорожные чеки небанковских эмитентов
• депозиты до востребования в коммерческих банках за вычетом денежных средств в процессе инкассации и размещения Федерального резерва
• другие проверяемые депозиты.

Денежный агрегат М2 состоит из:

1. агрегат М1
2. сберегательные депозиты (включая депозитные счета денежного рынка)
3. срочные депозиты менее 100 000 долл. США
4. остатки на розничных взаимных фондах денежного рынка.

Существует также M3, который Федеральный резерв прекратил отслеживать по состоянию на март 2006 года. Он состоял из M2 + все другие депозитные сертификаты (такие как крупные срочные депозиты), депозиты евродолларов и соглашения РЕПО.

Не очень популярный, но все же надежный

С 90-х годов показатели денежной массы стали менее популярными из-за различных изменений в финансовой системе США и того, как ФРС проводит денежно-кредитную политику. Наблюдается более низкая корреляция между изменениями в предложении денег и такими ключевыми экономическими показателями, как ВВП, безработица и инфляция.

В настоящее время денежно-кредитную политику центрального банка более четко понимают, наблюдая за уровнем средств, которые Федеральный резерв вкладывает в экономику. Вот почему денежные агрегаты редко являются движущей силой рынка в краткосрочной перспективе.

Тем не менее, более широко отслеживаемый M2 считается полезным, поскольку он указывает на то, что инфляция может быть не за горами, несмотря на тот факт, что она не указывает непосредственно на будущий рост расходов, как это было раньше. Он может предоставить предварительную информацию о возможном росте инфляции по сравнению с ростом ВВП. Если рост денежной массы быстро опережает экономическую экспансию, скоро произойдет повышение цен.

Коэффициент монетизации

Коэффициент монетизации – показатель, характеризующий потребность экономики в денежной массе. В государстве с позитивным экономическим состоянием и минимальным процентом инфляции этот показатель составляет не менее 50%. В РФ уровень монетизации за 2018 год составил 43,2%, что свидетельствует о недостаточном развитии рыночной экономики..

Коэффициент монетизации экономики, динамика в России и странах

Леонид Гофштэйн, финансовый директор сети магазинов «Каляев»

Доля наличной выручки в нашей отрасли скачкообразно снижается последние три года. В 2021 и 2021 годах доля эквайринга составляла 34–37%, а в 2021 году этот показатель составил уже 58%. Сейчас на безналичные платежи приходится 75% выручки, что красноречиво иллюстрирует тенденцию.

Государство поддерживает и стимулирует безналичные платежи. Например, до сентября для бизнеса действовали скидки по эквайрингу на онлайн-платежи: комиссия составляла всего один процент от суммы. Кроме того, большую роль играет и система быстрых платежей, о которой сейчас много говорят.

Однако у тенденции снижения НДО есть обратная сторона: чем меньше у нас будет оборот наличных, тем более дорогой окажется в итоге инкассация. Ритейл будет вынужден переходить на альтернативные сервисы инкассации, часть из которых представлена уже сейчас – например, использование АДМ и онлайн-инкассации. На рынке также существует конкурирующий тренд: самоинкассация через банкоматы общего пользования, установленные в торговых центрах.

Финансово этот сервис может быть выгоднее кэш-боксов, но ритейл не спешит переходить на эту технологию: самоинкассация вызывает вопросы с точки зрения безопасности и противостояния внутреннему фроду – сговору с целью похищения наличной выручки на пути к банкомату.

Денежная масса в разных странах

Динамика денежной массы М2 2008 — 2021 гг. по данным сайтов Национальных банков, в национальных валютах

Денежная масса М2, млрд национальной валюты

Динамика денежной массы М2 2008 — 2021 гг. по данным сайтов Национальных банков, пересчитанная в доллары США по официальным курсам

Денежная масса М2, млрд долларов США

Денежная масса всех стран имеет тенденцию к увеличению, однако ни в одной стране не наблюдается такого роста, как в Китае. С 2008 года объем М2 в этой стране увеличился в 3,8 раза, намного обогнав США и в абсолютной величине. Денежная масса США за этот же период увеличилась на 6 206,7 млрд долларов или на 1,75 раза.

Контроль за денежной массой

На законодательном уровне регулирование денежной массы (безналичной и наличной) осуществляется Центральным банком РФ.

Направления политики контроля за денежной массой:

• проведение эффективной денежно-кредитной политики;
• управление государственным долгом;
• реализация налоговой политики;
• формирование финансового рынка;
• контроль за денежной массой в ходе проведения монетарной политики.

К инструментам регулирования денежной массы относятся следующие:

1. Операции на открытом рынке, как основной инструмент регулирования. Применяется через влияние на объем ресурсов коммерческих банков путем купли-продажи казначейских векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг с совершением обратной сделки через определенное время. Покупая такие ценные бумаги, коммерческие банки снижают объем средств, которые могут быть направлены ими на кредитование клиентов, что в итоге приводит к увеличению ссудного процента. При обратной продаже Центральному банку ценных бумаг, банки привлекают себе дополнительные ресурсы.
2. Девизные операции, заключающиеся в покупке и продаже Центральным банком иностранной валюты в целях поддержания курса национальной валюты, предотвращения его резких колебаний и противодействия спекулятивным настроениям участников рынка.
3. Депозитные операции Банка России, используемые для управления излишней ликвидностью коммерческих банков. Эти операции позволяют ЦБ оперативно привлекать свободные средства банков в депозиты, быстро нейтрализуя их возможное давление на валютный рынок, тем самым не допуская обесценения национальной валюты и роста инфляции.
4. Политика учетной ставки (дисконтная политика), заключающаяся в регулирование процента по займам, привлекаемым коммерческими банками у Банка России. Увеличение ставки по учетно-ссудным операциям призвано ограничить темпы роста инфляции путем «сжатия» денежной массы, находящейся в обращении.
5. Изменение нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным банком. Её повышение приводит к тому, что значительная часть банковских средств «блокируется» на счетах ЦБ, соответственно не может быть использована банками для выдачи кредитов. В результате сокращается денежная масса в обращении.

Комплекс мер, связанный с изъятием Центральным банком излишних свободных денежных средств из экономики называется стерилизацией денежной массы. Это проводится в связи с тем, что такой излишек денег может вызывать инфляцию и прочие негативные процессы в экономике страны.

Сопутствующие факторы

На состояние ДМ влияют разные показатели. Это скорость обращения в системе денег, а также контрольные меры со стороны вышестоящих органов.

Скорость обращения

Понятие характеризует среднегодовой показатель оборачиваемости в год, который осуществляют деньги при купле-продаже. Эти сделки обслуживаются агрегатом М1 и М2.

Средняя частота обращения равна частное объема ВНП от общей массы денег в обращении. Другим показателем является обращение денежных платежных средств — отношение переведенных денег по депозитам к размеру ДМ.

Скорость обращения индекса М2 определяется как отношение ВВП к показателю М2. Показатель, обратный скорости обращения, характеризует время использования денег.

Факторы изменения скорости:

• Темп роста или очевидное сокращение параметров производства. Когда возрастает последний показатель, скорость денежного обращения увеличивается и наоборот.
• Фазы экономического цикла. Во время кризисных ситуаций скорость снижается, а замедление оборота означает, что коэффициент размещения национального продукта уменьшился.
• Инфляция.
• Преобразование денежного оборота и обращения (распространение терминалов оплаты, банкоматов).

Значительная часть массы денег формируется посредством расширения кредитов негосударственных банков за счет увеличения их депозитной основы. Денежно-кредитная система страны создает и изымает банкноты, монеты, расширяя или сокращая депозиты через неоднократное увеличение вновь появляющихся резервов, а также уменьшение депозитов при сокращении резервов.

Специалисты учитывают, что в странах с развивающейся экономикой управление деньгами играет важную роль. Это объясняется тем, что страны с развитой финансовой политикой стараются сократить резервы.

Важное значение для управления имеет денежная база, которая содержит другие средства кредитных учреждений в ЦБ РФ: на корсчетах и депозиты.