Что такое оценка акций и как она проводится: основные этапы и методы оценки + ТОП 20 оценочных компаний

Когда мы покупаем какие-либо товары или активы, мы задаемся вопросом — а стоит ли платить за это ту цену, которую нам предлагают? Таким образом мы ежедневно оцениваем стоимость тех или иных вещей, пытаясь определить разумную цену и не переплатить.

Не платить за активы больше того, что они стоят — одна из аксиом разумного инвестирования. Но для этого нужно научиться правильно оценивать активы.

Объяснение притчи о старике и яблоне

Притча о старике и яблоне по сути является примером того, как с помощью разных подходов можно оценивать активы, в том числе предприятия. Яблоня — это бизнес. Яблоки — это товар, который она производит, и который можно потом продать за деньги.

Первое предложение — $50 было основано на основе стоимости дров, если срубить яблоню. Иными словами — это ликвидационная стоимость. Этот метод оценки не учитывает того, что яблоня производит продукцию — яблоки. Поэтому оценка на основе ликвидационной стоимости не подходит для оценки действующего бизнеса. Данный метод подходит только для оценки «мертвого» бизнеса, который уже не работает и по сути годится только для того, чтобы распродать имущество (станки, компьютеры, мебель, склады и т.д.).

Следующая предложенная цена — $100, была основана на величине выручки от продажи яблок за один год. Этот метод оценки игнорирует то, что яблоня приносят яблоки не один год, а будет плодоносить еще несколько лет. К тому же выручка — это не чистая прибыль, и не учитывает расходы на уход за яблоней.

Цена в $1500, преложенная интернет-предпринимателем, учитывала выручку от продажи яблок в будущем. Предприниматель просто сложил сумму выручки за 15 лет. Но эта модель оценки не учитывает концепцию стоимости денег во времени. В двух словах это означает, что 100 рублей через год не равняются 100 рублям на данный момент. Так как 100 рублей можно вложить под проценты и через год получить, например 106 рублей, если процентная ставка была 6%.

Следующий покупатель — доктор — предложил за яблоню рыночную цену, а именно цену, озвученную предыдущим покупателем — 1500 долларов. Данный метод оценки мог бы быть полезен, если бы существовал развитый рынок яблонь, где цена определялась бы большим количество продавцов и покупателей. Но такого рынка нет, поэтому такой метод плохо подходит для оценки товаров, которые не имеют развитого рынка. Кроме того, не факт, что преложенная другими участниками цена будет справедливой. Очевидно, что используя этот метод можно «нарваться» на неправильную оценку товара другими участниками — цена в $1500 за яблоню определена неверно и явно завышена.

Последний покупатель — девушка — произвела оценку методом капитализации доходов. Определив для себя требуюемую норму доходности 20%, она разделила 100 на 20 и получила мультипликатор стоимости, равный 5. После чего умножила чистую прибыль $45 на 5 и получила стоимость $225.

Старик сделал оценку методом дисконтирования денежных потоков и получил стоимость $270. Старик и девушка сошлись на том, что оба этих метода подходят для оценки актива наилучшим образом и в итоге заключили сделку по средней цене в $250. Несмотря на то, что эти методы разные, они базируются на общих принципах. Их оценка основывается на хозяйственной деятельности актива и генерируемых денежных потоках.

Что входит в оценку и для чего акции обязательно оценивать перед покупкой

Ниже описание регулирующих законодательных актов, определение процесса оценки акций в российском правовом поле.

Какими законами регулируется

На сегодня действуют два основных законодательных акта, регулирующие оценку акций:

1. ФЗ № 208 от 26 декабря 1995 г. в редакции 04 апреля 2021 г. Дополнения и изменения вступили в силу с 01 января 2021. Определяет понятия публичного (ПАО) и непубличного акционерного общества. До 2014 года были применимы понятия «открытое и закрытое акционерное общество».

Акционеры ПАО имеют право продавать или передавать на свое усмотрение акции третьим лицам и организациям. В том числе на фондовой бирже по рыночному курсу. ПАО обязано раскрывать информацию по своей деятельности и ведению бизнеса.

Включая отчеты с экономическими показателями. Обычный порядок — публикация на сайте компании. Пример — информация по деятельности ПАО «Газпром». Данные публикуются на сайте в разделе «Акционерам и инвесторам/раскрытие информации».

На основании предоставленных данных возможна аналитика экономической деятельности, включая прогноз роста или падения стоимости ценных бумаг в будущем. Плюс определение различных видов стоимости акций — балансовая, расчетная и т. д.

В непубличном АО (бывшее ЗАО) бумаги распределяются среди учредителей или определенного уставом круга лиц. Акционеры имеют приоритетное право по выкупу акций у других держателей. При этом число акционеров ограничено числом 500. Для ПАО такие ограничения отсутствуют. Так же нет и приоритетного права по выкупу бумаг у других акционеров.

1. ФЗ № 135 от 29 июля 1998 г. в редакции 28 ноября 2021 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Определяет сам порядок оценки. Включая акции. До 2006 года на подобный вид деятельности требовалась лицензия.

Сам статус ценных бумаг определен в гл.7 ГК РФ.

Что такое чистые активы предприятия

Из стоимости всех активов предприятия вычитаем его долговые обязательства, получаем чистые активы. Их величина может составлять как положительное, так и отрицательное значение. В последнем случае это означает, что долги компании превышают его активы.

По российскому законодательству, если по результатам финансового года (в России совпадает с календарным, в США с 01.10 по 30.09) чистые активы будут составлять величину меньшую, чем уставной капитал — его необходимо уменьшить.

Уставной капитал публичного акционерного общества не может быть меньше 100 000 руб. В случае снижения ниже этой величины по причине снижения чистых активов (предположим, они стали отрицательными) — это повод для признания предприятия банкротом с последующей ликвидацией как юридического лица.

В российских условиях хозяйственной деятельности основным законодательным актом для определения чистых активов является приказ Минфина РФ № 84Н от 28.08.2014 г. «Об утверждении порядка определения стоимости чистых активов».

Сравнительный анализ на практике

Сделаем сравнение по мультипликаторам двух компаний — Газпром и Новатэк. Обе компании являются аналогами — работают в сектора добычи газа. По основным стоимостным мультипликаторам Газпром выглядит дешевле. Например показатель P/E говорит, что Газпром стоит всего 2,5 годовых прибыли, а Новатэк 7 годовых прибылей. Это значит, что теоретически ваши инвестиции в Газпром должны окупиться быстрее.

Но если посмотреть на рентабельность собственного капитала ROE и рост прибыли, то видно, что эти показатели лучше у Новатэка. Рентабельность капитала составляет 49% против 12% у Газпрома. А рост прибыли за год составил 204% против 99%. То есть Новатэк зарабатывает больше денег на собственный капитал и имеет более высокие темпы роста прибыли. Поэтому вполне закономерно, что акции Новатэка будут стоит дороже Газпрома.

Зачастую сравнение происходит не между двумя отдельными акциями, а между отдельными акциями и средними значениями по отрасли. Например, если Р/Е у Газпрома 2,5, а у всех компаний нефтегазовой отрасли средний Р/Е 5, то Газпром считается недооцененным, а Новатэк переоцененным.

Использование сравнительного анализа подразумевает, что рынок оценивает большинство компаний справедливо, но может ошибаться относительно отдельных компаний. Иными словами, мы должны считать, что оценка Газпрома рынком может быть ошибочна, но все остальные компании нефтегазового сектора оценены рынком правильно.

Используя такой анализ, мы предполагаем, что рынок когда-нибудь переоценит акции Газпрома и его Р/Е сравняется со средним по отрасли, а значит цена его акций вырастет. Например, при цене 166 рублей Р/Е равняется 2,5. Отношение Цены к Прибыли вырастет до среднего по отрасли, равном 5, при цене акций 323 рубля, что предполагает рост на 95%.

К сожалению, Р/Е может так же сравняться со средним значением в другом — более грустном случае — если прибыль компании на акцию упадет, а цена акций останется на месте.

Мультипликаторы должны быть единообразны

Одни и те же коэффициенты могут рассчитываться по разному. Например, соотношение цены к прибыли P/E может рассчитываться тремя разными вариантами: как отношение рыночной цены к 1) прибыли за последний финансовый год, 2) к прибыли за последние 12 месяцев, 3) к прогнозной прибыли за следующие 12 месяцев. Поэтому при сравнении нужно убедиться, что вы сравниваете одни и те же мультипликаторы, рассчитанные одним способом.

Делайте корректировки

В некоторых случаях мультипликаторы могут показывать искаженную картину. Например, на момент написания этой статьи коэффициент P/E для компании МТС составляет 66 единиц. Что должно нам говорить, что акции стоят очень дорого.

На самом деле причина этого аномального значения Р/Е в том, что в 2021 году компания МТС создала очень крупный единовременный резерв денежных средств для выплаты штрафа. Этот резерв «съел» большую часть прибыли. Несмотря на очень серьезное падение чистой прибыли, участники рынка не торопятся продавать акции, так как понимают, что в следующем году этой выплаты уже не будет, и прибыль вернется к своим обычным значениям.

Сильное падение чистой прибыли и отсутствие падения акций привело к тому, что значение Р/Е стало аномально высоким. Проделав простую корректировку прибыли на величину резерва, и пересчитав Р/Е, мы получим значение 8.

Покупка дорогих акций тоже может быть выгодной

Традиционно считается, что покупка акций с дешевыми мультипликторами должна быть выгоднее, чем покупка акций с дорогими. Но в реальности иногда бывает наоборот.

Например, в 2015 году Р/Е акций Ленэнерго равнялось 53, а в 2016 году — 5,5. Теория говорит нам о том, что выгоднее было купить эту акцию в 2021 году, когда Р/Е низкий. В реальности эти акции было выгоднее купить в 2015 году, когда их Р/Е был большим, потому что в 2016 году их рыночная цена выросла в два раза. Покупать их, когда Р/Е стал 5,5, было уже поздно.

Это произошло, потому что в 2014-2015 году прибыль компании была крайне низкой, поэтому соотношение цены к прибыли было очень высоким. Но потом прибыль резко выросла в несколько десятков раз, что привело к резкому росту акций, но снижению Р/Е. Поэтому иногда мультипликаторы стоимости могут «прятать» от инвестора выгодные покупки.

Как можно найти недооцененную компанию с помощью мультипликаторов?

Как видно на примере Новатэка и Газпрома, дорогие и дешевые мультипликаторы могут быть оправданы в силу особенностей бизнеса. Компания может стоить дорого, если имеет высокие темпы роста, и дешево, если ее темпы роста низкие.

Тем не менее некоторые сочетания стоимостных коэффициентов могут вам указать на потенциально недооцененную компанию.

1. Низкий Р/Е в сочетании с высокими ожидаемыми темпами роста прибыли на акцию.
2. Низкий Р/В в сочетании с высокой рентабельностью капитала ROE.
3. Низкий Р/S в сочетании с высокой рентабельностью продаж.

Преимущества сравнительного анализа

• Сравнительный анализ прост, в нем может легко и быстро разобраться.
• Не требуется собирать и обрабатывать большой объем данных.
• Ввиду отсутствия необходимости обработки больших данных, сравнительный анализ не требует больших трудовых и временных затрат.
• Сегодня существует большое количество онлайн-сервисов, которые могут за пару кликов найти дешевые по мультипликаторам компании. То есть ручная работа сведена к минимуму.

Недостатки сравнительного анализа

• Сравнительный анализ не дает однозначного ответа о недооценке и переоценке акций. Низкие мультипликаторы «дешевой» компании могут быть закономерно обусловлены низкими ожидаемыми темпами роста прибыли. А высокие мультипликаторы «дорогой» компании могут быть обусловлены высокими темпами роста прибыли.
• Сравнительный анализ подразумевает, что рынок может ошибаться в отдельных случаях, но при этом справедливо оценивает большинство компаний на рынке, что может быть далеко не всегда.
• Сравнительный анализ может создавать иллюзию и искажать картину в плане оценки акций. Например, при анализе какой-то компании может показаться, что ее акции недооценены в сравнении с аналогами, в то время как весь сектор этих компаний является переоцененным по сравнению с рынком. Например, такое можно было увидеть во время пузыря доткомов на рынке США в 2000 году. Тогда акции интернет-компаний торговались по очень высоким мультипликаторам. Какая-то интернет-компания вполне могла казаться дешевой по сравнению с другими интернет-компаниями, но дорогой по сравнению с остальным рынком.
• Компания может быть одновременно дешевой по одним мультипликаторам и дорогой по другим из-за особенностей бухгалтерского учета или не сделанных корректировок.
• Простота сравнительного анализа играет с ним плохую шутку. Сравнительный анализ сегодня доступен абсолютно всем. Сегодня даже школьник может легко составить список «дешевых» акций, не говоря уж о профессионалах. Большое количество людей, занимающихся одним и тем же, значительно затрудняет поиск неэффективностей на рынке, к которым относятся стоимостные акции. Поэтому поиск недооцененных акций с помощью сравнительного анализа сегодня вряд ли способен приносить большие прибыли.
• Если поверхностная относительная оценка акций работает плохо, необходимо переходить к глубокой оценке, которая будет учитывать исторические данные компании, прогнозы ее прибыли и денежных потоков в будущем, анализ рисков и т.д., что делает анализ более сложным, но повышает шансы на получение более высокой прибыли.

Сравнительный анализ акций по мультипликаторам является очень простым способом найти недооцененные акции. Но в то же время, из-за того, что этот метод сегодня слишком популярен и доступен всем, он вряд ли способен приносить значительную премию к рыночной доходности (если вообще способен). Это еще не значит, что нужно отказаться от использования мультипликаторов при анализе акций. Относительный анализ может использоваться как фильтр для первичного выбора компаний с целью дальнейшего углубленного их изучения.
Поделиться в соцсетях

Какие бывают виды стоимости акций

Дополнительно определяются мультипликаторами различных видов — экономические показатели публичного акционерного общества, выраженные через математическую формулу. Ниже виды и способы стоимостной оценки акций.

Номинальная

Перед проведением первичного размещения акций перед акционерами встает задача определения параметров выпуска: количество акций и оценка их стоимости. Стандартный порядок первичного размещения акций (IPO) предполагает участие профессионального участника фондового рынка — андеррайтера.

Степень его участия не ограничивается консультациями. Андеррайтер берет на себя весь процесс по размещению акций на открытом фондовом рынке, включая оценку акций. Максимальная степень участия предполагает выкуп андеррайтером всего выпуска и дальнейшее его продажа инвесторам.

В процессе IPO андеррайтером совместно с заказчиком определяется первичная цена размещения. Она является номинальной и на этом этапе не будет рыночной, зависящей от спроса и предложения.

Рыночная

После проведения IPO акции начинают торговаться на фондовой бирже. В результате биржевой торговли происходит формирование текущих рыночных цен. Это автоматический процесс.

Состоит из трех основных составляющих: торговая система на серверах биржи, сервер брокера и торговая программа конечного клиента (трейдера). Приказ от трейдера поступает брокеру, программа проверяет его на соответствие условий и транслирует на биржу.

По времени это занимает доли секунды. Все заявки формируют ленту покупок и продаж с выставленными объемами. На трейдерском сленге — «биржевой стакан».

Пример — очередь котировок обыкновенных акций Сбербанка. Сверху заявки на продажу, снизу на покупку. С проставленными объемами. На Московской бирже в 1 лот акций Сбербанка входит 10 акций. Разница между предложением и спросом — спред.

Чем он меньше, тем лучше, нет разрывов цен между покупателями и продавцами. Сделка происходит в автоматическом режиме, где встречается цена продавца и покупателя.

Т+2 — основной режим торгов на ММВБ для акций. Это значит, что учет купленной или проданной акции в депозитарии происходит не завтра, а на второй день после заключения сделки на бирже.

Балансовая

BVPS (воокvaluepershare). В оценке учитывается совокупный акционерный капитал за вычетом стоимости привилегированных и количества акций в обращении. Оценка цены определяется формулой деления первого показателя ко второму. Берется среднее значение акций в обороте в расчетном периоде. Причина — рыночные события могут менять количество. Например, buyback.

Соотношение балансовой стоимости к рыночной дает инвесторам точку отсчета для стоимостной оценки. Если рыночная ниже балансовой — акции компании недооценены рынком. Может служить показателем для покупки акций.

По факту балансовая стоимость имеет ценность для бухгалтерии, рассчитывается за прошедший период времени. Она не учитывает ожидания инвесторов по росту или падению цены в будущем. Второй нюанс — какие-то активы могут оцениваться ниже их реальной цены.

Такие активы трудно адекватно оценить в денежном эквиваленте. Пример — репутация или оценка бренда. Это отражается в балансовой стоимости акций компании.

Ликвидационная

Определяется при прекращении деятельности акционерного общества. После факта прекращения работы компании определяется стоимость всех активов. Из этой величины вычитаются внешние обязательства компании, включая кредитные средства.

Из оставшейся цифры вычитаем стоимость привилегированных акций (если есть в наличии). В результате получаем ликвидационную стоимость обыкновенных акций, подлежащих к выплате акционерам.

Инвестиционная

Рыночная цена акций определяется как стоимость «здесь и сейчас». Инвестиционная — субъективное представление инвестора о цене акций по совокупности данных. В них включают выплаты дивидендов и представления инвестора о будущем росте актива в будущем. Профессиональные инвесткомпании могут оценивать одну и ту же акцию совершенно по-разному и представлять ее инвестиционную цену по своей шкале измерений.

Условно говоря, акции сегодня стоят 100 руб. Эксперты решили, что инвестиционная стоимость этих акций составляет 123 руб. И рекомендуют инвесторам покупать. А аналитики считают справедливой инвестиционную цену 89 руб.

Тогда и рекомендации будут — продавать. Инвестиционная цена акции представляет собой во многом эмпирическое значение. Она отражает прибыльность и доходность ценной бумаги при субъективной оценке. В своих инвестиционных планах следует очень осторожно относиться к такому значению.

Эмиссионная

Такая цена предлагается первым покупателям при первичном размещении акций (IPO). Непосредственно перед выходом на публичные торги. Акционерная компания совместно с андеррайтером определяет эмиссионную стоимость и предлагает заинтересованным инвесторам купить пакет по такой цене.

Стандартный порядок подразумевает шаги:

1. Перед началом публичных торгов на фондовой бирже определяется эмиссионная цена.
2. Она официально объявляется, начинают приниматься заявки на покупку акций по этой цене. Есть даты начала приема и его окончание.

Расчетная

Необходима и для непубличных акционерных обществ в бухгалтерских расчетах. В РФ порядок определения расчетной цены ценных бумаг, не обращающихся на рынке ценных бумаг, определен налоговым кодексом и Приказом ФСФР от 09 октября 2010 г. № 10-66\пз-н. Цитата п.4 (источник — Консультант Плюс):

Некоторые специалисты допускают использование определения расчетной цены аналогично балансовой.

Как использовать модель дисконтирования дивидендов?

Покажу, как работает эта модель на примере. Допустим, в текущем году компания планирует заплатить 10 рублей на акцию. А вы хотите получить 8% доходности со своих инвестиций. Плюс вы ожидаете, что компания будет повышать свои дивиденды в среднем на 5% в год. В таком случае справедливая цена акции составляет: 10*(1+0,05)/(0,08-0,05) = 350 рублей.

Не нужно забывать и о принципе маржи безопасности. Не факт, что в реальности дивиденды и темпы роста окажутся такими, как вы прогнозировали. Поэтому вы должны купить акцию с запасом прочности — например, за 300 рублей.

Основной недостаток данной модели — она очень чувствительна к изменениям. Допустим, в нашем примере дивиденды росли бы не на 5%, а на 4%. В этом случае мы получаем совсем другую стоимость — 260 рублей. А если дивиденды будут расти на 6%, то стоимость будет 530 рублей. Таким образом, мы получаем очень большой диапазон справедливой стоимости. Поэтому данная модель подходит для компаний, которые имеют стабильные и прогнозируемые темпы роста дивидендов.

Но из этой ситуации есть выход — двухстадийная модель дисконтирования. На раннем этапе своего развития компании могут поддерживать высокие темпы роста своей прибыли и дивидендов. Но рано или поздно любая компания столкнется с потолком, и ее темпы роста снизятся. Двухстадийная модель позволяет использовать один темп роста дивидендов на раннем этапе и другой темп роста на зрелом этапе. Формула расчета в этом случае становится более сложной, поэтому гораздо легче использовать специальный калькулятор для оценки акций.

Формирование рыночной стоимости акций

Спрос и предложение — две составляющие формирования рыночной цены. Актуально для публичных компаний с торговлей акций на фондовой бирже.

Настроения покупателей и продавцов могут меняться на торгах под воздействием различных факторов: геополитика, новости мировые и компаний, экономические отчеты и т. д. Чем меньше таймфрейм для наблюдений — тем менее предсказуемо ведет себя цена, организуя так называемый «рыночный шум».

На больших промежутках времени стоимость акций в большей степени отражает фундаментальный анализ и показатели качества управления, ожидания инвесторов о будущей деятельности акционерного общества, размера дивидендных выплат. При этом стоимость акций даже таких гигантов, как Газпром, может меняться достаточно непредсказуемо. Как расти, так и хорошо падать.

График цены акций Газпрома с 2006 года.

Факторы, влияющие на доходность акций

Параметр складывается из реальных выплат и рыночных ожиданий инвесторов. Поэтому на размер дивидендов влияет:

1. Размер чистой прибыли.
2. Политика предприятия, определяющего размер выплат (могут ведь решить полученную прибыль использовать для расширения производства) и формулу расчета.

Рыночная стоимость – иллюзия, кредит доверия и реклама. Когда предприятие по показателям крепкий середнячок, лидер в отрасли – понятны ожидания инвесторов получить прибыль.

Но есть еще реклама, когда:

• выплата дивидендов становится обсуждаемым медийным событием;
• члены правления – VIP-персоны;
• об успехах компании регулярно рассказывают по TV.

Формула проста: желающих купить ценные бумаги становится больше – котировки растут. Иногда крупные держатели специально создают иллюзию надежности и избавляются от залежалого товара.

Подходы к оценке

Описание различных путей и подходов к оценке стоимости предприятия далее. Как следствие — его акций.

Затратный

Производится оценка затрат (материальные и нематериальные активы, организационные расходы) по созданию и организации предприятия, аналогичного заказчику. Прибавляется расчетная прибыль компании в будущем. Из полученной цифры вычитаются долговые обязательства. В итоге — теоретическая рыночная стоимость акционерного общества, которая отражает 100% стоимости акций.

Сравнительный

Сравнение оценки бумаг предприятия с акциями компаний максимально близких по роду деятельности. То есть мало взять одну отрасль. Необходимо подобрать для сравнения акции обществ в той же узкой нише, в какой работает компания, акции которой делают оценку.

Доходный

Один из самых популярных подходов к оценке. Методы:

Во-первых, дисконтирование денежных потоков. Определяем стоимость компании на текущий момент, учитывая будущие планируемые денежные поступления. Будущий доход определяем через параметр денежного потока (Ден.Пот.):

Ден.Пот.=Чист.Приб.+Аморт. -Пр.Об.Кап. -Кап.Вл.

Чист.Приб — чистая прибыль;

Аморт. — амортизация;

Пр.Об.Кап. — прирост оборотного капитала. Рассчитывается как разница на начало и окончание временного периода;

Кап.Вл. — капитальные вложения.

Стоимость компании вычисляем с учетом планируемых потоков (формула выше) будущих периодов — 1,2, …n.

Ст-стьрасч.=Ден.Пот.1/(1+d)+Ден.Пот.2/(1+d2)+…Ден.Пот.n/(1+dn)+Ст-сть посл./(1+dn)

Ст-стьрасч. — расчетная цена компании;

d — ставка дисконтирования. Переменная величина, зависит от различных факторов. Различные варианты вычисления. Механизм исчисления описан здесь;

Ден.Пот.1,2,n — денежные потоки за временные периоды. По умолчанию 1 год;

Ст-сть посл. — цена компаний в период времени после прогнозного (постпрогнозный).

Формула расчета:

Ст-сть посл.=Ден.Пот.n (1+s)/(d-t).

t — темпы поступления дохода (скорость роста предприятия).

Расчет стоимости по этому методу предполагает учет переменных величин. В реалиях они могут меняться в широких пределах. Рекомендуемый период расчета 1–3 года. Полученная расчетная цена предприятия применяется для оценки акций.

Во-вторых, капитализация доходов в будущие промежутки времени. Хорошо работает на предсказуемых с высоким уровнем корреляции уровнях доходов. То есть если компания имеет устойчивый бизнес с достаточно неплохо планируемыми поступлениями.

Простая формула: Ст-сть расч.=Доходы*Коэффициент капитализации.

Стремление к выгодным инвестициям

Безусловно, в настоящее время для успешного ведения бизнеса на инвестиционном рынке нужно уметь правильно приобретать ценные бумаги, а это стоит большого умения и опыта, поэтому, можно сказать, что оценка акций – это очень важный и нужный процесс, который помогает в какой-то мере сократить риски потерь и непредвиденных обстоятельств. Нужно понимать, что это бизнес рискованный, поэтому при вложении своих средств в чужой бизнес желательно все тщательно исследовать и взвесить перед принятием решения, а также не лишним будет провести и свою, статичную оценку для минимизации риска потерь.

Если коснуться вопроса рисков, то они могут быть самыми разными и зависеть от многих факторов.

В крайнем случае, перед тем как принять решение, важно перед покупкой акций исследовать прогнозы, как предприятие будет вести себя в дальнейшем в условиях конкурентной среды рынка, а также внимательно проследить за этим.

Методы оценки

Основные методы оценки бумаг описаны выше в главе «Подходы к оценке». При применении методов и подходов к оценке важно учитывать факт публичности компании. Торгуются или нет акции на фондовой бирже, то есть находятся ли в свободном доступе. Если компания публичная, процесс оценки значительно упрощается.

Рынок уже дает ответ по размеру рыночной и эмиссионной цене. Профессиональные участники рынка на основании раскрываемых ПАО сведений (они обязаны это делать) дают оценку доходной части в будущем, представляют субъективную цену акций компании на конкретную дату в грядущем периоде. При этом широко используются мультипликаторы фундаментального анализа.

С законодательной точки зрения

На современном финансовом рынке зачастую возникает такая ситуация, при которой свободные средства аккумулируются у определенных представителей бизнеса, однако потребность в инвестиционных вложениях возникает у совершенно других субъектов хозяйствования, что влечет за собой неравномерное распределение средств. Для этого существует государственное регулирование движения ценных бумаг для пособничества бесперебойного оборота финансов, которое руководствуется Законом РФ «О рынке ценных бумаг» №93 от 22.04.1996 г., а также Законом РФ «Об акционерных обществах» №208 от 26.12.1995 г.

Согласно этим нормативно-правовым актам, оценка акций осуществляется в случаях, описанных выше, и представляет собой процедуру не только определения их чистой стоимости, но также выявления их положения на современном рынке.Данный процесс полностью руководствуется законодательством на каждом этапе.

Этапы оценки

1. Определяется цель оценки акций компании. Какую оценку в итоге должен получить заказчик — ликвидационная, эмиссионная и т. д.
2. С учетом отраслевой принадлежности предприятия делается анализ его действий на рынке.
3. Исполнителем оценивается предоставленная информация и сведения, предоставленные заказчиком. Исполнитель делает заключение о достаточности информации для исполнения своих обязательств по договору перед заказчиком.
4. Строится прогноз по ожидаемым доходам заказчика в будущем (при необходимости).
5. Исполнитель производит финальную оценку бумаг компании в соответствии с полученным от заказчика бизнес-кейсом.

Перспективы в сфере оценки акций

По оценкам рейтингового агентства RAEX, российский оценочный бизнес в сфере бизнеса и ценных бумаг по результатам 2021 года рос небольшими темпами — 2% роста. В абсолютном выражении — 1,4 млрд. руб. Для сравнения — рост сектора оценки интеллектуальной собственности и нематериальных активов составил 18%.

Причина низких темпов роста в сфере ценных бумаг — внешние санкции, как следствие — невысокие темпы роста экономики. Если они вообще есть. Отсутствие главного притока инвестиционного капитала (внешних денег) диктует вялый рынок оценочного бизнеса акций.

Оживление можно ждать только с изменением в большую сторону экономического роста, прихода на наш рынок новой волны внешних инвестиций. При таком раскладе акционерным компаниям интересен выход на биржу с размещением акций по более высокой цене.

Виды доходности

Вложив свои сбережения в покупку ценных бумаг, вы можете получить вознаграждение за счет двух источников:

• выплаты по дивидендам;
• прироста курса.

Дивиденды представляют собой часть прибыли, предназначенной вам как держателю акций. При этом размер дивидендов устанавливается советом директоров из расчета на одну акцию.

Поэтому чем их больше у вас, тем больше вы получите денег. Выплаты могут производиться раз в квартал, полугодие или год. Отечественные компании обычно платят вознаграждения по итогам полного финансового года.

Прибыль от прироста курса складывается от разницы между стоимостью продажи за вычетом затрат на покупку ценных бумаг.

Как компании оценить стоимость своих акций

1. Выбираем консалтинговую компанию для оценки бумаг своего предприятия. При выборе учитываем опыт работы оценочной компании в отраслевой сфере, аналогичной нашей. Если предполагаемый контрагент работал в основном в оценке ритейла, а наша компания занимается машиностроением, лучше поискать другой вариант.
2. Согласовываем условия договора оценки акций на уровне юридических отделов (сроки, условия). Подписываем договор, обмениваемся первыми экземплярами.
3. Проводим необходимую по договору предоплату, частичную или полную.
4. Представляем оценочной компании необходимые документы. В обязательный комплект входит копия устава предприятия, балансовые бухгалтерские отчеты за сроки, которые определяет консалтинговая компания.
5. Оценочная компания проводит работу и в оговоренные договором сроки обязана представить заказчику отчет с выходными данными.

ТОП оценочных компаний

Используйте официальные доверенные источники информации для подбора оценочных компаний. Советую воспользоваться рэнкингами российского рейтингового агентства РАЭКС-Аналитика. Создано в 2015 году. До этого коллектив экспертов работал в РА «Эксперт» с 1997 г. Бренд — RAEX. Для анализа оценочных за 2021 год.

Первая двадцатка:

На первом месте консалтинговая группа SRG. Заходим на сайт группы, далее «Оценочные .

Полезные советы по оценке акций

Некоторые рекомендации при оценке бумаг компании далее.

Обращайтесь в проверенные компании

Выше по тексту я привел перечень ведущих оценочных компаний. Другим показателем надежности может служить участие в саморегулируемой организации оценщиков.

В силу того, что лицензии на подобную деятельность не требуется, качество работы членов-участников регулируется самостоятельно через такую некоммерческую организацию. На информационном портале «Все о саморегулировании» можно найти сведения СРО оценщиков по регионам. В том числе реестр таких НКО.

Анализируйте отзывы о компаниях

Делайте анализ экономической деятельности компании на основании отзывов аналитиков крупных профессиональных участников рынка и обычных инвесторов.

Ресурсы для поиска информации:

• Финансовый портал РБК Quote. Включает рекомендации профессиональных экспертов, прогнозы по цене, обзорные материалы. Пример — страница обзора Газпрома.

  

• Информационный ресурс SMART-LAB. Мнения, аналитика, рекомендации частных трейдеров. Включает «Форум акций ММВБ».

  

• Информационно-аналитический сайт БКС Экспресс. Включает инвестиционные идеи, прогнозы профессиональных участников, торговые рекомендации.

  

• Финансовый портал . Включает сообщество трейдеров Comon.
• Информационный ресурс «Открытый журнал» брокера «Открытие».

Консультируйтесь со специалистами перед обращением в оценочную компанию

Самый простой способ избежать неприятностей перед обращением в оценочную компанию — получить профессиональную консультацию юриста по этому вопросу. Это первый шаг, который можно и необходимо сделать.

Специалист компании объяснит тонкости законодательства и расскажет о подводных камнях. Плата за консультацию, несомненно, меньше возможных потерь прибыли, которые могут возникнуть при некачественной оценке ценных бумаг.