Мультипликаторы и коэффициенты для оценки акций — подробное описание

Главный вопрос каждого собственника: Сколько денег за определенный период заработала компания?

Для ответа на него существует отчет по CashFlow (CF), иначе ‒ отчет о движении денежных средств.

Пользователями CF могут быть как внутренние структуры компании: от бухгалтерии до руководства, так и внешние: вышестоящие организации, банки, инвесторы, органы статистики и прочие.

Отчет по CF предоставляет пользователям данные для проведения анализа и оценки компании по направлениям:

• оценка уровня ликвидности и финансовой устойчивости компании;
• оценка финансовой дисциплины как отдельных ЦФО, так и компании в целом (на основе CF проводится план-факт анализ БДДС).

Также, отчет дает ответы на вопросы:

• как фактически распределялись денежные потоки компании в отчетном периоде (на что потрачены и откуда поступили денежные средства);
• достаточное ли количество денежной массы генерирует компания для обеспечения основной деятельности;
• владеет ли компания источником денежных средств для обеспечения инвестиционной деятельности.

В предыдущей статье «Копейка рубль бережет. Как правильно спланировать денежные потоки» мы рассказали о подходах к формированию БДДС, являющегося одной из форм планирования и важнейшим инструментарием управления ликвидностью. Теперь, как и обещали, рассмотрим подходы к формированию чистого денежного потока Cash Flow (CF).

Что такое мультипликаторы простыми словами

Мультипликаторы — это финансовые коэффициенты для оценки компании и сравнения с другими.

Финансовые мультипликаторы позволяют быстро понять насколько дорого или дешево оцениваются акции компании. Многие инвесторы принимают решение о покупке акций, основываясь лишь на этих значениях. В принципе для поверхностного анализа этого вполне достаточно.

Большим плюсом этих показателей является то, что эти оценки одинаково подойдут как для огромных бизнесов, так и для небольших, поскольку все формулы рассчитываются в относительных величинах.

Мультипликаторы позволяют быстро оценить инвестиционную привлекательность бизнеса в секторе, отражают отношение между рыночной капитализацией компании и финансовыми показателями бизнеса.

При выборе и анализе компаний показатели мультипликаторов сравниваются из одной отрасли, поскольку почти каждый сектор имеет свои нюансы. Особенно это касается технологический и IT-компаний.

Даже Бенджамин Грэм (автор книги «Разумный инвестор» и стратегии стоимостного инвестирования) ещё в 1930-ых годах применял мультипликаторы для оценки бизнеса и стал очень богатым.

Мультипликатор P/E

Самым популярным и простым мультипликатором считается «P/E» (price to earnings), «Цена/Прибыль».

Формула расчёта P/E

P/E = [Price] / [EPS] = [Цена акции] / [Прибыль на акцию] или P/E = / [Earnings] = [Общая капитализация]/[Прибыль компании]

P/E показывает за сколько лет компания окупит инвестиции при сохранении текущей прибыли.

Чем ниже показатель P/E, тем дешевле акции. Оптимальным значением P/E считаются до 20 (для IT-сектора до 30).

Через P/E инвесторы могут косвенно понять справедливую стоимость компании, а точнее насколько недооценены или переоценены её акции.

Например, сравнивается коммунальный сектор. У одной компании P/E=10, у другой P/E=25. Сразу становится видна переоценка у второй. В этом случае инвестор должен провести небольшое исследование с чем связана такая ситуация.

Парадокс рынка в том, что часто инвесторы просто не замечают забытые компании с низким P/E. Это связано с удивительной закономерностью на бирже: чем дороже цена бизнеса, тем больше шансов, что она подорожает ещё. Инвесторы любят получать прибыль здесь и сейчас, а не ждать переоценки. Поэтому они массово покупают то, что растёт, толкая цену ещё выше. Такой подход больше напоминает спекулятивный взгляд.

Например, в 2021 г. трейдеры покупали акции Tesla с P/E=1400, это просто фантастика. Они либо вообще ничего не смыслят в инвестициях, либо просто хотят быстро заработать на росте.

Р/E невозможно использовать для оценки убыточных компаний.

Показатель E/P Обратное значение E/P показывает годовую доходность в процентах. Можно сравнивать безрисковую доходность по гособлигациям при выборе компаний.

Стоит сделать оговорку: высокие показатель P/E может быть оправдан только в случае высоких темпов роста бизнеса, а точнее прибыли. Для этого применяют коэффициент PEG.

PEG = [Будущее значение Р/Е] / [Темп годового роста EPS в ближайшие 5 лет]

Балансовые мультипликаторы

Мультипликатор P/BV (Price to Book value)

Далее рассмотрим балансовые показатели или показатели, базирующиеся на стоимости активов (акционерного капитала). Основными представителями этих показателей являются EV/BV, P/BV, P/BE и мультипликатор Q Тобина. В рамках нашего курса мы рассмотрим самый распространенный из них — мультипликатор P/BV (Price to Book value). Здесь в числителе находится цена акций, а в знаменателе стоит балансовая стоимость акционерного капитала. Если в числителе стоит цена (P), то в знаменателе должны стоять те активы, право требования на которые имеют только акционеры, то есть балансовая стоимость акций, которая соответствует чистым (net) активам. Если же в числителе стоит стоимость бизнеса (EV), то в знаменателе должны находиться все активы компании.

При вычислении балансовой стоимости собственного капитала не следует учитывать ту часть собственного капитала, которая образуется привилегированными акциями, поскольку рыночная стоимость собственного капитала относится только к обыкновенным акциям.

P/BV Капитализация компании деленая на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства), Price/Balance Value.

P/TBV Более консервативная оценка с учетом лишь осязаемых (материальных) активов, из которых вычитаются обязательства для расчета знаменателя, Price/Tangible Balance Value.

Плюс балансовых показателей в том, что они менее подвержены локальным колебаниям знаменателя. Минус заключается в том, что балансовая оценка собственного капитала сильно зависит от особенностей бухгалтерского учета. В случае, если балансовые мультипликаторы отрицательны, практической пользы они не имеют. Подобная ситуация может возникнуть при многолетних убытках, но она встречается гораздо реже отрицательных P/E. Балансовый мультипликатор P/BV можно связать формулой с доходным мультипликатором, уже известным для нас P/E, следующим образом:

ROE — это доходность акционерного капитала, он определяется как чистая прибыль, деленая на стоимость чистых активов.

Как видно из формулы выше, P/BV существенным образом зависит от ROE, а это значит, что нельзя считать недооцененными акции, для которых мультипликатор P/BV ниже среднеотраслевого. При этом необходимо, чтобы величина ROE была не ниже средней по отрасли и наоборот.

Если доходность акционерного капитала ROE равна доходности, требуемой инвесторами, то чисто математически соотношение P/BV будет равно единице, независимо от темпов роста компании.

В каких случаях использовать балансовые мультипликаторы? Обычно балансовые мультипликаторы применяются для анализа компаний, у которых материальные активы являются основными. Это финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные компании). Часто для таких организаций балансовые стоимости хорошо аппроксимируют рыночные стоимости, чего нельзя сказать о применимости показателей на основе EBITDA для этого сектора. Данные мультипликаторы также можно использовать для оценки дистрибьюторской деятельности (по стоимости запасов), или для оценки тех компаний, которые будут ликвидированы.

Мультипликатор Р/ВV не позволяет выявить недооценку или переоценку компании без анализа доходности деятельности. Справедливый уровень «кратного активов» определяется соотношением доходности инвестирования и требованиям по риску:

Приведем условный пример: если компании А и Б работают в одной отрасли и имеют схожие операционные, финансовые и корпоративные риски, демонстрируют одинаковые значения мультипликатора «кратное собственному капиталу», но при этом компания А показывает отдачу на акционерный капитал выше (например, 23% по сравнению с 17% по компании Б), то делается вывод, что компания А недооценена.

При расчете операционного денежного потока, происходит корректировка чистой прибыли на неденежные расходы (в частности, прибавляется амортизация) и изменения оборотного капитала. А денежные потоки показывают, сколько на самом деле сгенерировала компания, вне зависимости от бухгалтерских ухищрений при расчете чистой прибыли.

P/OCF Соотношение капитализации и операционного денежного потока, Price/Operating Cash Flow.

P/FCF Соотношение капитализации и свободного денежного потока, Price/Free Cash Flow.

Под FCF подразумевается разница между операционным денежным потоком и капитальными расходами. FCF представляет собой прекрасную метрику для оценки способности компании выплачивать дивиденды и реализовывать программы buyback.

Он рассчитывается (упрощенно) по данным отчета о движении денежных средств (Сash Flow Statement): Свободный денежный поток = Денежные потоки от операционной деятельности — Капитальные затраты. Free Cash Flow = Cash Flows From Operating Activities — Capital Expenditures.

Основные недостатки использования коэффициента P/FCF:

• нельзя оценивать привлекательность той или иной бумаги, используя только показатель P/FCF, так как чистый денежный поток указывает на сумму средств, которую компания может направить на распределение дивидендов. Покупая акцию, мы оцениваем ее как минимум с двух сторон — дивиденды и изменение курсовой стоимости. Данный коэффициент учитывает лишь первый аспект, оставляя за кадром эффективность капитальных вложений (размер которых вычитается из чистой прибыли при расчете чистого денежного потока). Таким образом, за кадром остается рентабельность собственного капитала, о котором мы говорили ранее.
• следует быть аккуратными при расчете данного коэффициента. Разберем следующий пример: Компания А заработала за год 1 млн. рублей чистой прибыли, и имеет денежный поток в размере 1 млн. рублей. Компания Б получила убыток в размере 0,5 млн. рублей, при этом взяла кредит на 1,5 млн. рублей, и ее денежный поток также составил 1 млн. рублей. Мы получаем компании с одинаковым денежным потоком, но разные по результативности.

Отраслевые, «специфичные для отрасли», или натуральные мультипликаторы близки по своему смыслу к P/BV (EV/BV) и P/S (EV/S), так как для конструирования этих показателей выбираются те факторы, которые являются определяющими для выручки или для размера активов.

Основными представителями отраслевых мультипликаторов являются EV/Production и EV/Capacity, учитывающие уровень производства и мощности.

В основном такие аналоги находят для монопродуктовых компаний (а так же производящих однородный продукт). В первую очередь к ним можно причислить сырьевые компании (добыча нефти, газа, золота).

К примеру, мы часто слышим новости об изменении уровня запасов нефти в той или иной стране, на том или ином предприятии. Запасы являются главным активом добывающей нефтяной компании, так как в нефтяной отрасли основные капиталовложения делаются именно в разведку запасов (они несут в себе большую неопределенность относительно других видов затрат в этой отрасли). Запасы — это главный и, более того, весьма ликвидный актив добывающей компании.

Приведем пример натуральных показателей из других отраслей экономики. Для интернет компаний это может быть показатель выручки за один клик, для транспортного бизнеса — цена за 1 тонно-километр перевозимых грузов, в сфере недвижимости — цена за 1 квадратный метр. При оценке таких показателей стоит учитывать следующее: существует опасность получить большую погрешность при приведении разнородной продукции к единым натуральным единицам.

Приведем пример с чугунным производством. Завод может производить разного рода продукцию — чугунные трубы или различные изделия из чугуна (например, заборы с вензелями). Разумеется, продукция второго рода будет стоить дороже, поэтому в данном случае объем производства чугуна (в тоннах в год) даст нам крайне мало информации для оценки данной компании.

Так же существуют трудности с переводом этих показателей в финансовые, и, как следствие, затруднения в оценке компаний из разных отраслей.

Возьмем для оценки две конкретные нефтедобывающие компании, которые имеют следующие показатели:

Эти данные по двум компаниям мы взяли из их последних годовых отчетностей. Так же у нас есть средние по нефтяной отрасли значения различных показателей (вы можете рассчитать их самостоятельно или найти на специализированных ресурсах). Рассмотрим основные показатели, которые мы разобрали ранее: P/E, P/S, P/BV, P/FCF, и отраслевой коэффициент.

Расчет P/E

Для расчета знаменателя нам необходимо разделить чистую прибыль на количество акций в обращении: EPS=E/N

EPS для компании A составляет = 2,5 млрд. / 20 млн. = 125 руб./акцию EPS для компании B составляет = 650 млн. / 4 млн. = 162,5 руб./акцию

Далее делим текущие рыночные цены акций данных компаний на соответствующие EPS: P/E (A) = 20 P/E (B) = 5,85

Условный вывод (при прочих равных): инвестиции в компанию B окупятся быстрее, и с этой точки зрения она интереснее для нас. Однако, не будем забывать, что необходимо учитывать совокупность факторов, а не отдельно взятый коэффициент. Зафиксируем этот результат и перейдем к расчету следующего показателя.

Расчет P/S (на одну акцию)

Выручка на одну акцию у компании A составила = 7 млрд / 20 млн. = 350 руб./акцию Выручка на одну акцию у компании B составила = 2,5 млрд / 4 млн. = 625 руб./акцию

P/S (A) = 7,14 P/S (B) = 1,52

Расчет P/BV

Балансовая стоимость одной акции компании A составляет = 4 млрд. / 20 млн. = 200 руб./акцию Балансовая стоимость одной акции компании В составляет = 0,5 млрд. / 4 млн. = 125 руб./акцию

P/BV (A) = 12,5 P/BV (B) = 7,6

Это означает, что при покупке акций за 1 рубль Вы получаете 8 копеек (1/12,5) стоимости чистых активов компании. При покупке акций на 1 рубль стоимости компании приходится 13 копеек (1/7,6) чистых активов.

Расчет свободного денежного потока на одну акцию (FCF/N)

FCF на одну акцию компании А составляет = 1,2 млрд. руб. / 20 млн. = 60 руб. / акцию FCF на одну акцию компании B составляет = 700 млн. / 4 млн. = 175 руб. / акцию

P/FCF (A) = 41,67 P/FCF (B) = 5,43 выглядит гораздо привлекательнее с точки зрения размера чистого денежного потока. Инвестируя в нее 1 рубль, Вы получаете 18,4 копеек денежного потока. В то время как 1 рубль, вложенный в , даст только 2,4 копейки денежного потока.

Расчет отраслевого коэффициента (P/Production)

Проанализируем запасы нефти (Production) На одну акцию компании А приходится = 400 млн. / 20 млн. = 20 бареллей На одну акцию компании В приходится = 100 млн. / 4 млн. = 25 бареллей

P/Production (А) = 125 P/Production (B) = 38

Сведем все показатели воедино и рассмотрим компании в сравнении:

В данном примере с большой долей вероятности можно сделать выбор в пользу акций компании B, налицо явная недооценка компании. Однако, коэффициент P/S не подтвердил недооцененность бумаги. Также стоит учитывать другие факторы, которые мы затрагивали в данном курсе, в частности, тенденции в рассматриваемой отрасли.

Мультипликатор P/BV

Финансовый мультипликатор «P/BV» (price to book value), «Цена/Балансовая стоимость». Является вторым по важности показателем. Часто сокращённо пишут «P/B».

Формула P/B:

P/B = [Рыночная стоимость компании] / [Балансовая стоимость активов компании]

Балансовая стоимость активов — это чистая стоимость активов (СЧА) компании. Активы (Total Assets) минус обязательства (Total Liabilities).

P/B показывает сколько реальных активов, которые принадлежат акционерам приходится на один вложенный рубль. Например, если P/B = 1.5, то на 1.5 рубля приходится только 1 рубль стоимости.

Нормальными значениями считаются P/B до 3.

На рынке можно найти компании с P/B меньше 1. Эти компании считаются недооценёнными, поскольку их капитализация меньше её балансовой стоимости. Другими словами инвестор покупает компанию дешевле её реальной стоимости. Например, P/B = 0,65, тогда за 0,65 рубля инвестор становится владельцем активов стоимостью 1 рубль.

Бенджамин Грэм рекомендовал брать недооценённые компании. В 1950-1970-ых годах в США были такие акции. После 1980-ых начался мощный бычий рынок, после чего цены всех акций значительно подорожали, крупных бизнесов практически не осталось с низким мультипликатором P/B.

Чем выше цена, которую платите сегодня, тем ниже доход в будущем. Бенджамин Грэхем

Подходы к автоматизации формирования отчетных форм.

Формирование CF довольно трудозатратно и требует значительных временных ресурсов, даже при формировании прямым методом. Без автоматизации в данном вопросе не обойтись. Скорее всего, вам потребуется помощь ИТ-специалистов, чтобы разработать отчеты по CF с учетом специфики вашей компании.

Сервис Галочка позволяет выполнить настройку любых отчетов, причем сделать это вы сможете самостоятельно. Косвенный CF сделать теперь не сложнее, чем CF прямым способом. И с Галочкой у этого способа формирования CF не останется недостатков. Вы будете без особых усилий получать необходимый отчет.

Мультипликатор P/S

«P/S» (price to sales), «Цена/Продажи» похож по своей идеи на P/E. Вместо прибыли в знаменателе используют выручку.

Формула P/S:

P/S = [Цена акции] / [Продажи на одну акцию]

Выручка (Revenue) — это полная совокупность денежных средств (или будущих выгод) от основной деятельности предприятия за период. Является более стабильным отражением финансовой отчётности бизнеса, чем прибыль.

Плюс P/S в том, что позволяет сравнивать даже убыточные компании между собой, поскольку выручка не может быть отрицательной.

Нормальными значениями P/S считаются не более 2.

Мультипликатор P/CF

Коэффициент P/CF (price/cash flow), «Цена/Денежный поток. Этот мультипликатор используется довольно редко. P/CF показывает эффективность работы основной деятельности бизнеса.

P/CF = [Цена акции] / [Операционный денежный поток на одну акцию]

Многие компании помимо основной деятельности занимаются инвестициями. В данном случае P/CF поможет посмотреть точечно показатель эффективности бизнеса.

В качестве минуса можно сказать то, что если у компании большой поток денег от инвестиций, то естественно, что она может стоить дорого, поэтому показатель капитализации будет завышен. Причём это не делает компанию не инвестиционно привлекательной.

• Операционная прибыль (OIBDA);

Структура CF

Структура CF соответствует форме БДДС.

В статье мы предложили опираться на следующее понятие отчета:

Отчет – это таблица, где строки (статьи) группируются по доходам и расходам, а столбцы (аналитика) ‒ по проектам, услугам, подразделениям/ЦФО.

Таким образом, CF представляет из себя таблицу, где:

1. Строки — группировка по видам деятельности и статьям (выбирается, исходя из требуемой детализации).
2. Столбцы — группировка по аналитикам, устанавливается исходя из необходимости анализа и планирования по отдельным аналитическим разрезам: видам продуктов/услуг, проектам, подразделениям/ЦФО.

Общая формула для расчета чистого денежного потока:

CF = CFO + CFI + CFF,

где

CFO: Чистый денежный поток от операционной деятельности

CFI: Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности

CFF: Чистый денежный поток от финансовой деятельности

Мультипликатор EV/EBITDA

Коэффициент «EV/EBITDA» (Enterprise value/Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) используется довольно часто.

Формула EV:

EV = [Рыночная капитализация] + [Все долговые обязательства] + [Доступные денежные средства компании]

Формула EBITDA:

EBITDA = [Чистая прибыль] + [Расходы по налогу на прибыль] — [Налоговые вычеты] + [Внереализационные доходы и расходы] + [Выплаты по процентам] + [Амортизация] – [Переоценка активов]

EV/EBITDA позволяет сравнивать компании независимо от страновой принадлежности. Показатель EV учитывает все долги компании, а расчёт EBITDA не зависит от особенностей бухгалтерского учёта отдельных стран. Например, в разных странах разные требования к налогам и амортизации могут значительно разница.

Чем меньше EV/EBITDA, тем дешевле компания. Оптимальным считаются значения не более 7.

Денежные потоки

Денежный поток Cash flow CF

(Cash flow читается кеш флоу, пер. денежный поток) – движение денежных средств в рамках одного проекта или определенного направления. Поток- имеется ввиду деньги на счетах и в кассе (свободный резерв) которые остаются после деятельности компании за итоговый период месяц, квартал, год, и т.д. Отображается итоговой суммой как отрицательной так и положительной, которая формируется из поступлений и платежей. Соответственно положительный кэш флоу это прибыль, отрицательный это убытки. Ведь компания, имеющая на руках новые или дополнительные средства, может активно использовать их чтоб вложить в другой бизнес или реинвестировать и получить еще больше доходов и прибыли. Хорошие показатели CF являются серьезным аргументом для банкиров и кредиторов, рассматривающих возможность предоставления кредита.

Операционный денежный поток ОДП ОДП = Чистый доход – Неденежные траты (Амортизация, Обесценение) — Проценты (уплаченные) по займам – Налог на прибыль Деньги, полученные или потраченные в ходе внутренних (операционных) бизнес-процессов. Рассчитывается как сумма оборотного капитала и притока денежных средств. Если компания платежеспособна, результат будет положительным.

Инвестиционный денежный поток. Деньги, полученные от продажи долгосрочных активов, или потраченные на инвестиционные нужды (строительство, инвестиции).

Финансовый денежный поток. Деньги, полученные от предоставления кредита/займа, или выплаченные в виде дивидендов, возврата займа или выкупа акций.

Мультипликатор DEBT/EBITDA

Коэффициент «Долг/EBITDA» (DEBT/EBITDA) показывает закредитованность компании относительно её способности генерировать деньги.

Вместо долга часто используют показатель чистого долга, тогда мультипликатор называется «netDebt/EBITDA».

При анализе и выборе компании строят EV/EBITDA по оси Х, а DEBT/EBITDA по оси Y. Чем ближе компания к началу координат, тем дешевле. Такой простой анализ позволяет находить дешевые акции.

Рыночная капитализация

Этот мультипликатор имеют абсолютное значение, поэтому сравнивать компании можно по ним лишь условно.

Формула рыночной капитализации:

Market capitalization = [Цена акций] × [Общее количество штук]

Показатель рыночной капитализации показывает сколько стоит купить всю компанию по последней цене на бирже. Конечно, это лишь условность, поскольку биржевые котировки постоянно меняются и сделать однозначный вывод по ним невозможно.

При подсчёте рыночной капитализации не учитываются выпущенные привилегированные акции, облигации, долги и другие ценные бумаги.

• EPS (прибыль на одну акцию);
• ROE (рентабельность собственного капитала);
• ROA (рентабельность активов);
• ROS (рентабельность продаж);

Стоимость компании

Рыночная капитализация (MC)

Рыночная капитализация (Market Capitalization):

МС=Средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении * Рыночная цена акции на конец периода

Рыночная капитализация (англ. market capitalization) — финансовый показатель, используемый для оценки совокупной стоимости рыночных инструментов, субъектов и рынков. В частности, различают: — Рыночная капитализация ценной бумаги — рыночная стоимость всех выпущенных в обращение ценных бумаг определённого вида. Численно равна произведению рыночной стоимости ценной бумаги на количество выпущенных в обращение ценных бумаг данного вида. — Рыночная капитализация акционерного общества — рыночная стоимость всех акций этого акционерного общества. Вычисляется, как сумма рыночных капитализаций акций акционерного общества. — Капитализация фондового рынка, показатель, характеризующий масштабы операций на фондовом рынке. Определяется как суммарная рыночная стоимость обращающихся на этом рынке ценных бумаг.

Стоимость компании (EV) EV (Enterprise value, Стоимость компании)

EV = Капитализация + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства

Стоимость компании (EV) определяется, как сумма капитализации и задолженности компании. Показатель рассчитывается путем прибавления к рыночной капитализации чистого долга компании, который рассчитывается сложением краткосрочного и долгосрочного долга компании, доли миноритариев и капитала привилегированных акционеров за вычетом денежных средств и их эквивалентов из этой суммы. Стоимость компании (EV) служит теоретическим ориентиром для инвесторов цены компании при ее поглощении.

Примечание: EV — это оценочный показатель. Инвесторы используют оценочные коэффициенты для сравнения компаний. Чем меньше оценочный коэффициент, тем больше отдачи инвестор получит на вложенный капитал.

Коэффициент EV/S

EV/S (Enterprise value/Sales, Стоимость компании на выручку)

EV/S = (Капитализация + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Выручка, как правило, за период 12 месяцев. Для квартальной выручки коэффициент экстраполируется на год.

EV/S — показатель, который рассчитывается путем деления стоимости компании (EV) на ее годовую выручку. Высокий показатель EV/Sales не всегда можно расценивать, как переоцененность компании рынком. Иногда он отражает ожидания инвесторов по поводу будущих доходов компании. Соответственно, если показатель выше среднерыночного, то инвесторы ожидают увеличения доходов фирмы, а если меньше, то наоборот.

Примечание: EV/S — это оценочный показатель. Инвесторы используют оценочные коэффициенты для сравнения компаний. Чем меньше оценочный коэффициент, тем больше отдачи инвестор получит на вложенный капитал.

Коэффициент EV/EBITDA

EV/EBITDA (Enterprise value/EBITDA, Стоимость компании на EBITDA)

EV/EBITDA = (Капитализация + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Прибыль без учета налогов, процентов и амотризации, как правило, за период 12 месяцев. Для квартальной выручки коэффициент экстраполируется на год.

EV/EBITDA — чаще используется в сравнительном анализе при оценке стоимости компании. По этому показателю можно судить о недооценке или переоценке рынком какой-либо компании. Однако, следует учитывать, что показатель EV/EBITDA варьируется в зависимости от отрасли, в частности, более высокий показатель характерен для быстро развивающихся отраслей, низкий — для традиционных. Здесь следует учитывать и страновой фактор: например, в развивающихся экономиках может возникать перекос, т.е. быстро развиваться могут традиционные отрасли, а не высокотехнологичные.

Примечание: EV/EBITDA — это оценочный показатель. Инвесторы используют оценочные коэффициенты для сравнения компаний. Чем меньше оценочный коэффициент, тем больше отдачи инвестор получит на вложенный капитал.