Состояние пирамиды ГКО США - рынок долгосрочных ГКО сдох, 73% прироста монетизировано печатным станком

Что такое ГКО

Под аббревиатурой ГКО принято подразумевать государственные краткосрочные облигации. Они являются бескупонными, так как доход от них исходит путём дисконта — приобретение ценных бумаг по стоимости ниже номинальной. Эмитентом представляется Министерство Финансов России.

Торговля ГКО происходит на Московской межбанковской валютной бирже через специализированную компьютерную систему, обеспечивающую непрерывный оборот облигаций. Публикуются на срок 3, 6 месяцев или 1 год.

Сущность инструмента

Американские казначейские облигации (их еще иногда называют трежерис – от английского Treasury – сокровище, драгоценность) – это разновидность долговых бумаг, которые выпускают Минфином США через Бюро государственного долга. Американский Минфин называется Казначейство США – отсюда приставка «казначейские».

Полученные средства расходуются правительством на самые разные государственные нужды – выплату пособий и зарплат, финансирование госрасходов на оборону, образование, социальные программы, безопасность и т.д., оплату чиновничьего госаппарата, реализацию различных федеральных и региональных программ и т.п.

Словом, казначейские облигации США – это полный аналог наших российских ОФЗ. И заимствование производится с такой же целью – пополнить государственные резервы. Ну, и надежность соответствующая – выплаты по гособлигациям гарантирует само государство. Значит, такие бонды априори более безопасные, чем корпоративные или муниципальные.

Кроме надежности, американские казначейские облигации отличаются повышенной ликвидностью. Оборот гособлигаций США на межбанковском рынке составляет порядка 600 млрд долларов – так что всегда есть, что покупать и продавать.

Таким образом, казначейские облигации считаются условно безрисковым инструментом, так как обеспечены силой доллара. Чем сильнее американская валюта, тем уверенней чувствуют себя трежерис. Но в то же время доходность и надежность госбондов зависит от инфляции в США и кредитно-финансовой политики Федеральной резервной системы.

Развитие рынка ГКО

Первый выпуск государственных облигаций пришёлся на 1993 год. Спрос на них не был высок из-за инфляции и невозможности продажи их иностранным гражданам. Для оптимальной торговли была создана следующая инфраструктура:

Эмитент — Минфин;
В качестве надзора за обслуживанием дилеров и реализацией торгов- Центральный банк РФ;
Коммерческие банки в качестве официальных дилеров;
Площадка для торговли — ММВБ.

К 1998 году рынок ГКО получил отметку доходности свыше 272 миллиардов рублей и стал основным способом финансирования и восполнения государственного бюджета.

Через дочерние компании создавался искусственный ажиотаж для приобретения облигаций, что показывало стабильность рынка ценных бумаг в России для иностранцев. Но 17 августа 1998 года в стране произошла девальвация валюты и был объявлен дефолт, так как доходность ГКО составляла более 140% годовых.

Что такое ГО и в чем их особенность

Государственные облигации – ценные долговые бумаги, выпускаемые государством в лице уполномоченного госоргана. В Российской Федерации эмитентом выступает Минфин, ЦБ РФ, в других странах выпуск может организовать иной орган, например, Казначейство.

Долговые ГО не имеют радикальных отличий от обычных облигаций и обладают следующими характеристиками:

Номинальная цена рублевых, в большинстве случаев, равна 1 000 р., у валютных – от 1 доллара США.
По сроку они делятся на долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные.
По типу выделяют только купонные.
Обращаются на фондовой бирже.
Являются высоконадежными и среднедоходными.
Выплаты осуществляются в денежной или имущественной форме.

Независимо от вида, гособлигации являются надежными ценными бумагами. Гарантом выплаты процентного дохода и номинала выступает государство.

Это обеспечивает своевременное получение причитающихся денег или имущества.

Что из себя представляют гособлигации и какие виды бывают – видео

Облигации как средство

ГКО были выпущены в качестве средства для восполнения недостач в бюджете страны. Чтобы перекрыть и не понести убытков, новая партия выпускалась за средства, полученные с прошлых. Цена была минимальной, что привлекало инвесторов.

Первое время после инфляции ГКО не пользовались спросом, но после нормализации экономической политики в стране стали распространёнными ценными бумагами, приносящими стабильный доход.

На начальной стадии планировалось, что государственные краткосрочные облигации будут продаваться только Российским компаниям и гражданам, но после заметного увеличения спроса на них, было решено ввести в рынок ценных бумаг иностранцев.

Надежность инвестирования

Обратите внимание!

Гособлигации являются самыми надежными ценными бумагами на всем долговом рынке, причем не только на российском.

Риск вложения в облигации – банкротство эмитента, то есть неспособность оплатить инвестору купонный процент или номинальную стоимость ценной бумаги.

Несмотря на крах ГКО в прошлом, сегодня дефолт государственных ценных бумаг маловероятен. Правительство страны найдет способ исполнить обязательства, даже если экономическая обстановка накалится.

Дефолт, в том числе технический, повлечет за собой массу негативных последствий – падение имиджа страны, активная продажа бондов западными фондами.

Оценка надежности компаний или стран осуществляется на основе кредитного рейтинга. Причем доверять стоит только авторитетным рейтинговым компаниям.

В текущем году инвестиционный показатель подтвержден всеми участниками «большой тройки». S&P подтвердило рейтинг с прогнозом «стабильный».

А Moody’s, хоть и с опозданием, повысило его с непривлекательного Ba1 до инвестиционного Baa3, также со стабильным прогнозом.

Важно: Несмотря на действующие и возможные в будущем санкции, экономика страны заметно окрепла, в сравнении с 2014 и 2015 годами.

Даже потенциальный запрет на покупку российских гособлигаций со стороны запада не повредит долговому рынку. Это и подтвердили ведущие иностранные рейтинговые агентства при формировании кредитного рейтинга на уровне «инвестиционный».

Типы казначейских облигаций

Выделяют 5 основных типов американских казначейских облигаций:

Treasury Bills. Это дисконтные облигации, т.е. по ним не платится купон – они продаются по цене ниже номинала, и инвестор получает прибыль за счет разницы между ценой покупки и погашением. Срок обращения биллей (их еще иногда называют казначейские векселя) – менее 1 года: 4, 13, 26 и 52 недели. Номинал – от 1000 до 5000 долларов. Выпуски после 1984 году являются безотзывными.
Treasury Notes. Ноты – самый популярный вид трежерис. Именно к этому типу относятся 10-летние казначейские облигации США, которые считаются индикатором мировой экономики. Такие бонды имеют фиксированный купон. Сроки погашения – 2, 3, 5, 7 и 10 лет.
Treasury Bonds. Долгосрочные облигации, которые позволяют зафиксировать доходность на крайне длительный срок – 20 или 30 лет.
Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) – казначейские облигации с плавающей купонной ставкой. Они защищены от инфляции, так как номинал купона индексируется в зависимости от индекса CPI-U – аналога российского индекса потребительских цен. Обратите внимание, что меняется не купон (он зафиксирован), а номинал. Чем больше номинал, тем выше купонные выплаты (ставка ведь остается прежней). Из-за возможности нивелировать эффект инфляции TIPS пользуются заслуженной популярностью среди инвесторов. Срок обращения – 5, 10, 20 или 30 лет.
Floating Rate Notes (FRNs). Это сравнительной новый вид американских трежерис, появились в 2014 году. Это двухлетние ноты, доходность которых привязана к дисконтным ставкам на аукционах 13-недельных t Из-за этого их рыночная цена может быть как выше, так и ниже номинала.

А вот еще интересная статья: История рынка микрофинансирования от древности до наших дней

Также имеются еще U.S. Treasury zero-coupon bonds – это бонды со сроком погашения более 10 лет, торгующиеся с дисконтом, и Treasury STRIPS. К ночным клубам эти облигации никакого отношения не имеются. Эти облиги создаются на основе обычных трежерис с купоном. Гарантия выплаты купона – это обязательство, под которое выпускается Treasury STRIPS. Чем больше купонов, тем больше STRIPS можно выпустить. Treasury STRIPS используют в качестве «качелей цены» для компенсаций волатильности на рынке в периоды просадок.

Все американские казначейские облигации делятся также на:

безотзывные – инвесторы держат бонд до погашения;
отзывные с опционом call – эмитент (государство) имеет право выкупить бумагу по оферте, что может быть невыгодно инвестору;
отзывные с правом погашения (опцион put) – инвестор, напротив, может предъявить ее к погашению в определенную дату.

Безотзывных облигаций на рынке большинство.

И, чтобы окончательно вас запутать и взорвать мозг, расскажу еще об одной классификации трежерис. Есть тип бумаг On-The-Run и Off-the-Run. Первый тип – это последний выпуск облигации, второй – все более ранние. Последний выпуск обычно наиболее ликвиден, так как отвечает современной экономической ситуации.

Как производится размещение трежерис

Tresuries размещают в ходе аукционов, точно так же, как и ОФЗ. Аукцион по bills (короткие выпуски) проводится раз в неделю, по более длинным – обычно раз в месяц или раз в квартал.

При первичном размещении в аукционах участвуют три категории покупателей:

Direct bidders – это зарубежные Центробанки;
Indirect bidders – различные хедж-фонды, НПФ, банки, страховые компании и т.д.;
Dealers – это дилеры и брокеры.

Размещение считается удачным, если первые две категории скупили весь выпуск. После этого облигации поступают на вторичный рынок, где их могут купить физлица.

Кто покупает облигации США?

Покупателей американских гособлигаций можно разделить на пять основных категорий: иностранные держатели (нерезиденты), ФРС США, американское правительство посредством государственных пенсионных фондов и фонда социального страхования, американские коммерческие банки, другие американские институты, компании и частные лица.

Около трети обращающихся на рынке облигаций США приходится на долю иностранных держателей, свидетельствуют данные Казначейства США.

Вот так на конец августа 2021 года выглядела пятерка крупнейших иностранных держателей долгов США:
Источник: Казначейство США
До 2021 года одним из крупнейших держателей гособлигаций США в мире была и Россия. К примеру, с марта 2021 года по март 2018-го российские вложения в Treasuries не опускались ниже $100 млрд, а рекорд был зафиксирован в октябре 2010 года, когда Россия владела госбумагами США на $176.3 млрд и находилась по этому показателю на шестом месте в мире.

Однако в 2021 году на фоне усиления санкционных рисков Россия распродала почти все американские гособлигации, сократив портфель практически в 10 раз, и с тех пор планомерно продолжала снижать долю Treasuries в своих валютных активах.

Так, в конце августа 2021 года российский портфель американских гособлигаций составлял $5.858 млрд, свидетельствуют данные Министерства финансов США. $2.657 млрд приходилось на долю долгосрочных долгов и $3.201 млрд — на краткосрочные обязательства.

Государственные ценные бумаги и их виды (ГКО, ОФЗ, КО, ОВВЗ, ОГСЗ)

Государственные ценные бумаги — это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Каждая государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов ценных бумаг. Выпуском в обращение ценных бумаг государство пытается решать следующие задачи: — финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без дополнительного выпуска денег в обращение; — финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.; — регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д. Ценные бумаги государства должны иметь, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами: во-первых, самый высокий относительный уровень надежности для вложения средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему, во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы. К сожалению, в нашей стране указанные преимущества не всегда имеются при выпуске государственных ценных бумаг. Размещение государственных ценных бумаг обычно осуществляется: — через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды; — в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях; — разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного крута инвесторов и т. д. Все выпускаемые государством ценные бумаги можно классифицировать по различным основаниям: по виду эмитента: — ценные бумаги центрального правительства; — ценные бумаги субъектов РФ; — ценные бумаги государственных учреждений; — ценные бумаги, которым придан статус государственных; по форме обращаемости: — ценные бумаги, обращение которых не ограничено; — ценные бумаги, ограниченные в обращении; по срокам обращения: — краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года; — среднесрочные, выпускаемые на срок обычно от 1 до 5—10 лет; — долгосрочные, то есть выпускаемые на срок обычно свыше 10—15 лет; по способу выплаты (получения) доходов: — процентные ценные бумаги; — дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации; — индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции; — выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей; — комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) В начале 1992 года Банк России приступил к разработке и осуществлению проекта по созданию современного рынка государственных ценных бумаг в России, который был бы способен выполнять функции, свойственные аналогичным рынкам в странах с рыночной экономикой. При этом предполагалось значительно сократить объемы, а впоследствии отказаться от прямого кредитования Министерства финансов РФ. В ходе этой работы к началу 1993 года были созданы условия для полноценного функционирования рынка государственных облигаций. Выпуск облигаций решено было начать с эмиссии ценных бумаг со сроком обращения, равным трем месяцам, постепенно вводя новые финансовые инструменты большого срока обращения. Эти ценные бумаги получили название государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). При этом для всех видов операций было решено использовать электронную безбумажную технологию. Был разработан пакет нормативных документов, которые регулировали весь спектр правовых отношений участников, все стороны технологии размещения ГКО, погашения облигаций, вторичных торгов, работы депозитария и проведения расчетов. На Московской межбанковской валютной бирже была развернута компьютерная система, обеспечивающая проведение такого рода торгов. Под функционирование рынка была создана соответствующая инфраструктура. Ее компонентами являлись: — Министерство финансов РФ, выступающее эмитентом ГКО; — Банк России, выполняющий функции агента Министерства финансов РФ по обслуживанию выпуска, дилера, контролирующего органа и организатора рыночных расчетов; — более 170 официальных дилеров, осуществляющих на рынке собственные и брокерские операции; — Московская межбанковская валютная биржа, выполняющая функции торговой системы, расчетной системы и депозитария. Министерство финансов РФ, выпуская в обращение ГКО, получало денежные средства, необходимые для финансирования бюджетного дефицита. Эти средства заимствовались на рыночных условиях. С ростом масштабов рынка постоянно увеличивались объемы средств, привлекаемых эмитентом. Банк России обеспечивал организационную сторону функционирования рынка ГКО: проводил размещение и погашение облигаций, подготовку необходимых документов и перечисление денежных средств на счет Министерства финансов РФ. Кроме того, Банк России активно участвовал в работе рынка ГКО в качестве дилера. В качестве официальных дилеров выступали коммерческие банки, финансовые компании, брокерские фирмы, которые преследовали на рынке ГКО свои собственные инвестиционные цели и цели своих клиентов. В качестве клиентов выступали российские и иностранные юридические и физические лица. Первоначально ГКО были для государства эффективны. Однако по мере роста объема эмиссии ГКО, росли и расходы бюджета на обслуживание этого долга. К лету 1998 г. они достигли примерно 1/3 всех доходов бюджета. Стало очевидно, что государство не может нести подобные расходы и ситуация вышла из-под контроля. Весной 1998 г. началось бегство нерезидентов с рынка ГКО (им принадлежало 30 % всей эмиссии ГКО). Объявленный 17 августа 1998 г. дефолт по ГКО нанес сильнейший удар по коммерческим банкам (общая сумма инвестиций которых в ГКО превышала 30 млрд руб.). Многие инвесторы, в том числе и физические лица, были разорены. Рынок ГКО практически перестал существовать. Облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ) Эти облигации выпускались в соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными постановлением Правительства РФ № 458 от 15 мая 1995 г. ОФЗ с переменным купонным доходом являлись именными среднесрочными государственными ценными бумагами и предоставляли их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации. Эмитентом выступало Министерство финансов РФ, устанавливающее для каждого отдельного выпуска облигаций его объем, порядок расчета купонного дохода, определявшегося на основе доходности по ГКО, дату размещения, дату погашения, сроки выплаты купонного дохода, а также ограничения для потенциальных владельцев. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты и объявляется по первому купону не позднее чем за семь дней до даты начала размещения, по следующим купонам, включая последний, — не позднее чем за семь дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону. Все операции с ОФЗ, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляются через учреждения Банка России. Размещение ОФЗ, как и ГКО, производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги — на ММВБ. Первый выпуск ОФЗ со сроком обращения 378 дней состоялся в июне 1995 г. Разразившийся в августе 1998 г. финансовый кризис, последовавший за ним дефолт, приостановили функционирование рынка ОФЗ. Государственный сберегательный займ (ГСЗ) был выпущен в обращение в августе 1995 г. Объем займа — 10 трлн руб., которые государство намерено было получить до 1998 г., выпустив его облигации десятью сериями по 1 трлн руб. каждая (владельцы облигаций Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. имеют право обменять их на облигации нового займа). ГСЗ выпускался в документарной форме, в виде облигаций на предъявителя, с процентным доходом, который для первого их выпуска был равен 102,7 % годовых. Облигации займа свободны в обращении, их владельцами могут быть как юридические, так и физические лица (резиденты и нерезиденты). Номиналы облигаций — 100 и 500 тыс. неденоминированных рублей. “Расчетная” цена облигаций ГСЗ зависит от дня покупки и определяется как сумма номинальной цены и накопленного на день совершения операции купонного дохода. Естественно, что рыночная цена будет отличаться от расчетной (на нее влияют различные факторы). Рынок ГСЗ переживает в настоящее время немалые трудности. Хотя выплаты по ГСЗ продолжаются, кризисные моменты на этом рынке, связанные с общим экономическим положением страны и инфляцией, нарастают. Перспективы его остаются неясными. Казначейские обязательства (КО) Возникновение их связано с ростом задолженности государства предприятиям различных отраслей хозяйства и форм собственности. К марту 1994 г задолженность составила около 11 трлн руб., при этом каждый рубль государственного долга стимулировал 2—3 руб. долгов самих предприятий. Чтобы решить эту проблему, не прибегая к инфляционным методам, Правительство РФ поставило целью переоформить 10 % этой задолженности в особые долговые ценные бумаги. Такими бумагами стали КО. КО выпускаются сроком на один год в безбумажной форме — в виде записей на счетах “депо” в уполномоченных депозитариях. Время с момента выпуска до начала погашения варьируется от 50 до 360 дней в зависимости от серии. По всем сериям КО установлен единый доход — 40 % годовых. Владельцы КО вправе производить с ними следующие операции: погашать кредиторскую задолженность, оплачивать без ограничений товары и услуги, продавать их юридическим и физическим лицам-резидентам, совершать залоговые операции, обменивать на казначейские налоговые освобождения и, наконец, погашать с получением процентов. Для выполнения большей части этих операций КО должны пройти определенное для каждой серии количество индоссаментов (3—5). Выпуск КО начался в сентябре 1994 г, к 1 июня 1995 г в обращении находилось КО на сумму 46 трлн руб. Рынок КО просуществовал недолго. Заменяя в обращении наличные деньги, КО усиливали инфляцию. Поэтому их выпуск, в том числе по требованию МВФ, был прекращен и они исчезли из обращения. Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) В результате банкротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах оказались “замороженными” средства юридических и физических лиц. Согласно Указу Президента РФ, задолженность ВЭБ перед юридическими лицами покрывалась облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 года до 15 лет. Выпущен займ был в мае 1993 г общим объемом 7,9 млрд долл. Номинал облигаций: 1000, 10000 и 100000 долл. Облигации были выпущены пятью сериями. Облигации ВЭБ выпускают документарными бумагами на предъявителя. Эмитент облигации — Министерство финансов РФ. Частью каждой облигации является комплект купонов, по которым производятся годовые выплаты процентов. Купонная ставка — 3 % годовых — выплачивается 14 мая каждого года. На 1 июня 1995 г было размещено облигаций на сумму 7,4 млрд долл. При обмене вкладов ВЭБ на облигации преимущество было отдано коммерческим банкам, совместным предприятиям и благотворительным фондам: им были выданы облигации ближних серий. Торговля облигациями ВЭБ производится как в России, так и за рубежом. В 1997 г. ежемесячный объем этой торговли на межбанковском рынке составлял 8,5—9,5 млрд долл. (общий объем эмиссии облигаций достиг к этому времени 13,6 млрд долл.). Главные участники торговли — иностранные инвесторы. Азиатский, а затем и российский финансовые кризисы 1998 г сильно отразились на рынке ОВВЗ: инвестированный в эти облигации иностранный капитал стал уходить в более благополучные регионы. Сейчас само существование этого рынка поставлено под сомнение. Если ситуация не изменится, не будет дополнительных эмиссий, то рынок ОВВЗ исчезнет сам собой. Рассмотренные государственные ценные бумаги являются главными, но не единственными бумагами подобного рода на российском фондовом рынке. Постепенно уходят из обращения ценные бумаги СССР и Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г Рынок государственных ценных бумаг в России всегда будет подвижным, отражающим существующие в стране экономические и политические реалии. Об этом свидетельствует финансовый кризис, разразившийся в августе 1998 г. Он был связан прежде всего с ростом дефицита бюджета и увеличением государственного долга. Летом 1998 г долг достиг 80 % к уровню ВВП, а его процентное обслуживание — 35 % всех доходов бюджета. Подобное бремя страна не могла нести. Неизбежными стали девальвация рубля и дефолт по внутренним и внешним долгам государства. Для рынка ценных бумаг это означало катастрофу. Все виды государственных ценных бумаг оказались обесцененными, а доверие инвесторов к ним было подорвано. Кризис рынка государственных ценных бумаг принял затянувшийся характер, подорвал банковскую систему страны, ухудшил положение населения. В настоящее время правительством предприняты попытки восстановить доверие и вернуть в обращение некоторые ценные бумаги.

Доходность казначейских облигаций

Различные классы облигаций используют различные бенчмарки при ценообразовании. Самый распространенный бенчмарк – это доходность последней эмиссии трежерис.

примеру, доходность 10-летних казначейских облигаций США, эмитированных летом 2021 года, может послужить индикатором для нового выпуска 1-, 5-, 10- и 20-летних облигаций 2021 года – инвесторы смогут понять, насколько выгоден новый выпуск (On-The-Run) относительно предыдущего (Off-the-Run).

Сегодня доходность казначейских облигаций США находится в диапазоне от 2,4% до 2,9% годовых. Чем дольше срок обращения, тем выше доход.

Отслеживать текущие ставки американских казначейских облигаций удобно на сайте ru.investing.com/rates-bonds/usa-government-bonds. Например, на момент написания статьи годовые трежерис могут принести инвесторам 2,435% годовых, 5-летние – 2,376%, а 10-летние – 2,572%.

На основании доходности базовых трежерис со сроком обращения от 3 месяцев до 30 лет строиться эталонная кривая доходности облигаций. Так как даты выплат по разносрочным выпускам совпадают (например, и 5-летние, и 10-летние, и 20-летние трежерис могут погашаться в один день – чаще всего Казначейство так и делает), то доходность интерполируется.

Данная эталонная кривая доходности американских гособлигаций именуется интерполированная кривая доходности (или yield curve). Чем меньше разница в доходности между короткими и длинными облигациями, тем более сглаженной она выглядит.

А вот еще интересная статья: Что такое облигации федерального займа (ОФЗ) и как в них инвестировать

Значения yield curve можно посмотреть на графике доходности казначейских облигаций США. Вот, к примеру, доходность 10-летних бондов в разрезе 200 лет.

Риски гособлигаций США

Американский госдолг активно покупают (и продают) государства через свои Центробанки, крупные коммерческие банки, хедж-фонды, частные инвесторы. И это не удивительно – этот тип бумаг считается самым надежным в мире. Инвесторы так доверяют Америке, что готовы бесконечно скупать ее долговые бумаги – и это несмотря на то, что потолок госдолга в очередной раз повышен, и в сентябре Казначейство вполне может допустить дефолт по своим обязательствам.

Впрочем, и дефолты госбумаг США не редкость. В статье “Потолок госдолга США достигнут: рухнет ли доллар в 2021 году?” я как раз рассказывают о подобных ситуациях и предупреждаю о возможных рисках инвестирования в казначейские облигации.

Вкратце ситуация такова: американский госдолг раздут до неимоверного значения и составляет порядка 22 трлн долларов. Если Конгресс не поднимет его потолок еще на несколько миллиардов, то Казначейство не сможет напечатать еще денег, чтобы платить по долгам.

Сейчас долговые бумаги Казначейства имеют наивысший рейтинг ААА от мировых рейтинговых агентств. Это позволяет правительству занимать деньги под очень низкий процент – доходность казначейских облигаций составляет порядка 2% в год. Это позволяет тратить Штатам на обслуживание госдолга сравнительно небольшие деньги – порядка 300 млрд долларов в год.

Если кредитный рейтинг снизится и ставка в условиях неопределенности повысится хотя бы в 2 раза, то выплаты возрастут до 800-900 млрд долларов в год, а это – больше половины налоговых поступлений США! Тут и до дефолта недалеко.

Поэтому государства, являющиеся крупнейшими держателями внешнего долга США, вынуждены накачивать экономику Штатов новыми деньгами – чтобы не допустить дефолта и потери свои сбережений.

А вот еще интересная статья: Что такое бессрочные (вечные) облигации и стоит ли в них инвестировать

Следовательно, ставка по казначейским облигациям вряд ли вырастет существенно в последнее время. Что с этого частному инвестору? Рассчитывать разбогатеть, вкладывая в трежерис, не следует. Это инструмент сохранения средств на длительный срок, а не средство преумножения богатств. За последним нужно идти на фондовый рынок, вкладывая, например, в дивидендных аристократов США или недооцененные российские акции.