Простые показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Что такое технико-экономические показатели проекта и какие из них наиболее важны для планирования и организации бизнеса? С помощью технико-экономических показателей можно сделать выводы о том, насколько эффективно предприятие использует ресурсы, достаточно ли высокое качество выпускаемой продукции, есть ли пути оптимизации для повышения производительности. Эта информация может применяться для анализа уже действующего производства, а может стать основой для подготовки технико-экономического обоснования проекта.

Основные показатели оценки эффективности проекта

В качестве ключевых показателей эффективности проекта желательно использовать:

• чистый доход;
• чистый дисконтированный доход;
• внутреннюю норму доходности;
• потребность в дополнительном финансировании (другие названия – ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
• индексы доходности затрат и инвестиций;
• срок окупаемости;
• группу показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия-участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Фm, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.

На разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой ПФ финансовые показатели и условия финансовой реализуемости ИП оцениваются в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяются в текущих или дефлированных ценах.

Далее рассмотрим каждый из показателей экономической эффективности проекта.

В чем состоит технико-экономическое обоснование проекта

Технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО) — это документ, который описывает целесообразность создания нового продукта, новой услуги, нового производства и т. д. Разрабатывается не для действующего бизнеса, а для создаваемого, запускаемого, выходящего на рынок. Его основное назначение в том, чтобы показать инвесторам, насколько выгоден или невыгоден ещё не реализованный проект. ТЭО может потребовать заказчик, новый руководитель компании или один из учредителей проекта.

Строгих требований к тому, что будет содержать обоснование, не существует. В каждом отдельном случае это уникальный набор параметров и характеристик, которые объективно описывают проект. ТЭО нельзя путать с презентацией стартапа или бизнес-планом. Он содержит максимально объективные данные, не включает маркетинговую составляющую, субъективные оценки и гипотетические предположения.

ТЭО — это система максимально объективных данных, которые находятся в прямой зависимости друг от друга.

Расчет технико-экономических показателей предполагает использование одних и тех же показателей — стоимости фондов, количество выпускаемой продукции и т. д. Основу обоснования составят показатели, представленные в таблице из предыдущего раздела. Какие из них следует включить, а какие — исключить, решают непосредственно разработчики.

Чистый дисконтированный доход

Важнейший показатель расчета эффективности проекта – чистый дисконтированный доход (другие названия – ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV). Это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывают по формуле:

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД и ЧДД иногда называют дисконтом проекта.

Для признания инвестпроекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение нужно отдавать проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Образец ТЭО

Чтобы лучше понять, что представляет собой технико-экономическое обоснование и какие стадии создания он проходит, рассмотрим пример. Следует учитывать, что в каждом отдельном случае этапы и их содержание могут отличаться. Создание ТЭО можно сравнить с подготовкой доклада или бизнес-плана: общая последовательность действий примерно одинакова, но специфика проекта наполняет их разным содержанием.

Образец технико-экономического обоснования предприятия по производству резиновой крошки:

Идея проекта — переработка и утилизация отходов резины (преимущественно резиновых покрышек) с целью заработка.

Резюме — малое предприятие, численность сотрудников до 15 человек. На рынке есть 1-2 конкурента, однако спрос на утилизацию резины в целом высок, существующая ситуация располагает к заработку в этой отрасли. Информация в этом разделе основывается на анализе рынка в регионе, поэтому предварительно необходимо собрать и переработать большой объём информации.

Список необходимых помещений и оборудования для бизнеса:

• цех;
• склад для хранения сырья;
• миксер для резиновой крошки;
• упаковочная линия.

В этом разделе разработчики перечисляют всё, что им потребуется для работы, а также находят совокупную стоимость оборудования и недвижимости. Итогом раздела должна стать конкретная сумма, с которой можно запустить проект с нуля.

Когда список необходимого оборудования подготовлен, необходимо рассчитать, сколько продукции оно будет производить. В данном проекте речь идёт о резиновой крошке, количество которой будет напрямую зависеть от 2 факторов: бесперебойных поставок сырья (резиновых отходов) и мощности миксера. Узнать, сколько именно крошки способен за смену переработать миксер можно их технической документации или после полноценного рабочего дня. Второй вариант предпочтительнее, потому что предусматривает зависимость показателя от скорости работы сотрудников.

Когда максимальная и фактическая производственные мощности известны, рассчитывают, сколько продукции компания будет производить за смену, неделю, месяц. Вычисляется себестоимость, оптимальная торговая наценка и рыночная цена крошки. На основе этих сумм вычисляется выручка и прибыль предприятия за первый месяц и все следующие периоды.

Разработчики проекта могут пойти дальше и посчитать несколько вариантов развития проекта: в цехах разной площади, для разных моделей техники, для разной численности коллектива.

В итоге должно получиться полноценное обоснование того, почему проект жизнеспособен или нежизнеспособен, стоит или стоит вкладывать деньги и силы в его реализацию.

Внутренняя норма доходности

Её другие названия – ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR.

Обычно в инвестпроектах, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющие положительный ЧД, внутренней нормой доходности называют положительное число Ев, если:

• при норме дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0,
• это число единственное.

В более общем случае внутренней нормой доходности называют такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0. При всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

Для оценки эффективности инвестпроекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е:

• инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны;
• проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.

ВНД может быть использована также:

• для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;
• для оценки степени устойчивости ИП по разности ВНД – Е;
• для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Для оценки эффективности проекта за первые k шагов расчетного периода рекомендуется использовать следующие показатели:

Показатели финансового состояния и дополнительной аналитики

С проектом связано текущее и перспективное финансовое состояние компании. Инвестиции не всегда способны приносить благо предприятию-проектоустроителю. При невнимательности его финансовое состояние может быть подвергнуто ряду рисков ухудшения кредитной истории и даже банкротства. Поэтому в анализе используются специальные критерии безрисковой реализации инвестиционного вложения средств в ИП. Они определяют пять подгрупп показателей, для расчета которых используются сведения ББЛ и БДР проекта.

Первая подгруппа отвечает за оценку платежеспособности компании. Под ней мы будем понимать способность отвечать по имеющимся долгосрочным обязательствам предприятия без необходимости ликвидации долгосрочных активов. Данные показатели как раз позволяют оценить риск угрозы банкротства. К ним относятся следующие критерии.

1. DAR (Dept Ratio to Assets Ratio). Отношение суммарных обязательств компании к ее суммарным активам, показывающее насколько активы предприятия поддержаны заемным капиталом. Рассчитать показатель позволяет формула, представленная ниже.
2. DER (Total dept to Equity Ratio). Отношение заемных средств к собственным средствам компании показывает, сколько суммарных обязательств компании приходится на один рубль ее собственных средств. В России данный показатель именуется коэффициентом финансовой независимости или финансовым рычагом (см. формулу ниже).
3. TIE (Times Interest earned Ratio). Индекс покрытия процентных платежей. Это показатель обслуживания долгов компании. В отечественном финансовом менеджменте показатель часто называют коэффициентом покрытия процентов (см. формулу ниже).

Формулы DAR, DER, TIE в комплексной оценке эффективности ИП

Вторая подгруппа показателей отвечает за оценку ликвидности компании. К этой подгруппе относятся критерии текущей и абсолютной ликвидности. Под ликвидностью активов мы будем понимать скорость превращения актива в денежные средства без существенной потери стоимости. Первый показатель дает возможность оценивать способность компании к удовлетворению требований по краткосрочным обязательствам, используя текущие активы, а второй – наиболее ликвидные из них. Качественные отличия между этими показателями не столь велики, тем не менее, они есть. Для реализации расчетов используются формулы, представленные далее.

Формулы текущей и абсолютной ликвидности

Оставшиеся три подгруппы показателей стоят еще дальше от инвестиционного анализа, чем рентабельность, платежеспособность и ликвидность. Однако для целостного взгляда на надежность реализации проекта для общего состояния компании они также имеют значение. Речь идет об устойчивости компании, состоянии отношений с покупателями (дебиторской задолженности), анализе безубыточности и финансового рычага. Устойчивость компании определяется динамикой таких критериев, как собственные оборотные средства и чистый рабочий капитал. Не меньшую роль играют параметры объема продаж при точке безубыточности и уровня резерва прибыльности компании в связи с планируемым ИП. Наконец, эффект финансового рычага помогает понять, как изменившаяся структура капитала, вызванная привлечением в проект дополнительных источников, способна повлиять на финансовый результат в целом.

Срок окупаемости

Сроком окупаемости («простым» сроком окупаемости, payback period) называют продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.

Начальный момент указывают в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости именуют тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называют продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования».

СПРАВКА

Момент окупаемости с учетом дисконтирования – это тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Структура и содержание обоснования

Официально не существует никаких строгих требований к структуре и стилю изложения экономического обоснования. Это значит, что форма и порядок подачи информации зависит от специфики деятельности компании, а также предполагаемого круга читателей. Однако, все эти документы довольно похожи. Их примерное содержание выглядит так:

1. Цель обоснования. В этом экономическом пункте необходимо объяснить, для чего проект нужен компании, какие функции он будет выполнять и какую выгоду принесёт. Этот пункт должен быть раскрыт как можно подробнее, ведь именно от него чаще всего зависит, будет ли работа принята и профинансирована.
2. Способ реализации. Объяснив экономическую цель, нужно назвать возможные пути её достижения и описать, какой способ для этого выбран. Необходимо также сравнить выбранные методы с альтернативными и обосновать, почему именно они являются наиболее эффективными. Кроме того, стоит привести описание выбранных технических решений.
3. Экономические данные. Нужно подробно расписать все доходы и расходы от проекта, указать сумму начальных вложений и способ их получения. Информацию подкрепить расчётами всех параметров.
4. План выполнения. Следует сделать обоснование минимальные и максимальные сроков завершения проекта, а также описать объём трудовых и финансовых затрат на его реализацию. Для удобства можно разбить весь экономический срок на этапы (например, закупку оборудования, его доставку, установку и настройку, обучение персонала и начало производства новой продукции) и провести анализ каждого из них. Нужно также описать все факторы, которые могут создать задержку в реализации проекта или ускорить её.
5. Обязанности сотрудников. Указать, сколько людей нужно для осуществления идеи и какие задачи будут у каждого из них. Кроме того, обосновать необходимость каждого сотрудника для выполнения поставленной задачи.
6. Прогнозы эффективности и оценка привлекательности для инвесторов. Вычисляются на основе экономических данных.
7. Выводы. Рекомендация к внедрению проекта или отправке его на дальнейшую доработку для поиска более эффективных решений.

Правильно составленное экономическое подтверждение будет полезно, даже если обоснование не утвердят — собранная информация поможет найти недочёты и исправить их до того, как компания понесёт убытки. Особенности его содержания зависит от специфики — например, в строительстве понадобится смета и расчёт материалов, а в производстве пищевой продукции — данные об их сроках годности и технике для хранения.

Потребность в дополнительном финансировании

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга (см. пример в Приложении 10).

Также см. «Как выбрать финансовую модель реализуемости инвестиционного проекта».

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Алгоритм создания ТЭО для различных объектов

Как правило, создание ТЭО для проектов проходит одни и те же стадии, вне зависимости от того, в какой сфере предполагается их реализация. Формат обоснования во многом зависит от его адресата: инвесторам подойдёт презентация с подробным текстовым докладом, кредитора больше заинтересует краткое резюме. Именно адресат должен быть ключевым критерием при создании обоснования.

Разработка ТЭО проходит следующие стадии:

1. Идея и краткое описание проекта. Разработчики записывают, что именно они хотят создать и как это будет работать.
2. Составление списка необходимого оборудования, мощностей, сырья, поставщиков, персонала. Разработчики описывают, как и с помощью чего заработает их проект.
3. Расчёт производственных мощностей. На этом этапе необходимо рассчитать, сколько, в каком объёме и с какой скоростью будет производиться, а также вычислить, достаточно ли этого для конкуренции на рынке.
4. Экономическое обоснование. Авторы проекта считают себестоимость продукции, ежемесячную и годовую выручку, прибыль.
5. Оценка перспектив. На основе всех расчётов разработчики делают вывод о перспективах своего проекта. Обоснование помогает увидеть реальную картину конкурентоспособности проекта, привлечь кредиторов и инвесторов.

Разработка ТЭО займёт много времени и потребует привлечения нескольких специалистов

Прогнозы по выручке и продажам

Для того чтобы предприятие могло закрепиться на рынке, в первые месяцы работы планируем установить наценку на производимую продукцию в диапазоне 40-60 %. Оптовая цена за килограмм полиэтиленовых гранул варьируется в диапазоне 25,1-28,7 рублей. Для внедрения проекта, необходимо единовременное вливание финансовых средств (приобретение оборудования).

Окупаемость проекта составляет 2,1 года при условии незначительного изменения цен на электроэнергию, аренду, коммунальные услуги.

Обязательные данные обоснования

Вне зависимости от структуры и порядка изложения экономической аргументации в неё обязательно следует включить все основные данные финансовых взаимосвязях проекта. Примеры необходимой информации:

• общее описание обоснования, его задачи на предприятии, влияние на развитие экономики (как отдельной компании, так и региона или страны);
• анализ условий на рынке и приспособленность проекта к ним;
• экономические затраты;
• характеристики внедряемых изменений, с точки зрения прибыльности;
• период окупаемости с учётом всех процентов и инфляции (важно, чтобы вложение в проект было более выгодным, чем простое держание денег на депозитном счету);
• оценка привлекательности проекта для инвесторов.

Эти пункты обоснования остаются неизменным в экономическом подкреплении для компании в любой отрасли. Они могут дополняться новыми разделами и подразделами, в зависимости от особенностей предприятия и интересов предполагаемого круга читателей.

Расчеты

Экономическая целесообразность — это важный момент, без которого нельзя начинать организацию собственного производства. При вычислении издержек учитывалась себестоимость производимой продукции, наценка на гранулированный полиэтилен, уплата налоговых отчислений.

Для осуществления рассматриваемого проекта необходима аренда нежилого помещения площадью около пятисот квадратных метров с бетонным полом, высотой перекрытий не менее семи метров. Арендуемое здание оснащается водоснабжением, отоплением, промышленной канализацией, электрическим снабжением (до 300 кВт).

Также в помещении выделяется место для разгрузки отходов, сортировки, складирования готовых гранул. Экономическая целесообразность — это оценка доходности предприятия. Учитывая, что для размещения линии по переработке полиэтиленовых отходов предполагается серьезная подготовительная работа, договор аренды желательно заключать на срок от пяти лет. Для проекта применяется оборудование (Япония), средний срок эксплуатации которого составляет пять лет. Пуско-наладочные работы и монтаж осуществляют специалисты японской компании, в бюджет закладываются определенные затраты.

Пример математических расчетов в рамках компании

Экономическая целесообразность деятельности создаваемого предприятия является важным аспектом. Предлагаем вариант расчетов по проекту, касающемуся переработке полиэтиленовых отходов.

Обоснование экономической целесообразности осуществлялось на основе формул.

Основной задачей является формирование на территории РФ производства по вторичной переработке полимерных отходов (полиэтилена).

Объем требуемых финансовых вливаний составляет 100.000 евро. Экономическая целесообразность предприятия рассчитывалась при курсовом показателе — 68, 4 рубля.

Формирование комплексного предприятия по переработке полиэтиленовых отходов на основе инновационных технологий, позволит решить проблему их систематического вывоза на мусорный полигон. В стране появятся новые рабочие места. Вторичное сырье, получаемое в рамках рециклинга, из убыточной формы превратится в эффективный вариант дохода.

После начала функционирования анализируемого комплекса в бюджеты разного уровня будут идти дополнительные финансовые прибыли, поэтому бесспорна социально — экономическая целесообразность предприятия.

Смонтированный комплекс по переработке отходов полимера станет конкурентоспособным на мировом экономическом рынке.

Экономическая целесообразность проекта в том, что срок его окупаемости ограничивается 25 месяцами. Данный проект вполне можно реализовывать в любом регионе Российской Федерации, что подтверждает его уникальность и своевременность.

Специфика

Экономическая целесообразность производства подтверждается анализом ситуации на рынке. Мониторинг осуществлялся на территории России, также рассматривалась ситуация в данном секторе экономики в других странах.

В последнее время наметился рост цен на исходное сырье для изготовления полиэтиленовых изделий. Такая ситуация существенно уменьшает финансово-экономические показатели некрупных производств, которые ориентируются на создание конкретного ассортимента товаров. Именно поэтому производители полиэтиленовой продукции ищут способы снижения себестоимости изготавливаемого ими товара.

Рынок сбыта

Экономическая целесообразность — это показатель, без которого невозможна организация нового производства. Уровень наполнения рынка вторичного сырья по РФ составляет по различным оценкам 5 — 10%. Это объясняется отсутствием производств, занимающихся переработкой полиэтиленовых отходов.

Цена на вторичное сырье импортного производства составляют около 33 руб./кг, что существенно ниже цен на первоначальное сырье. При анализе предприятий, занимающихся переработкой полиэтиленовых отходов в СЗФО, было выявлено несколько компаний. Большая часть их располагается в Санкт-Петербурге, ориентируется на работе по прямым договорам, выпускает вторичное сырье в гранулированном виде.

Издержки производства

В качестве постоянных затрат по данному проекту станет оплата услуг сотовой связи, использования факса, интернета. Также к данной статье относится оплата коммунальных услуг, аренда современного оборудования, помещений, создание рекламных материалов. В постоянные расходы включается получение лицензий, патентов, ежемесячная оплата труда сотрудников. Амортизацию вычислим линейным методом, взяв стоимость оборудования 40.965 евро (1 евро-68,35 рублей) при эксплуатационном сроке 5 лет.

Амортизационные отчисления определяются по формуле: К = (1/ n) * 100%, где К — это стандартная норма амортизации в %; n — продолжительность полезного использования основного средства, выраженная в годах.

К = (1/5)*100% = 20%, амортизационные отчисления: А= (2800000 * 0,2) / 12 = 46 660 руб.

Переменные издержки создаваемого производства связаны с материальными расходами на сырье, материалы, оплату электрической энергии, топлива, комплектующих элементов, а также иного вида.

Себестоимость продукции: S = (VC+FC)/N = (810600+ 971380) / 100000 = 17,92 руб.

Финансово-экономический риск возможен при резком падении потребительского спроса, разработкой альтернативного продукта, понижением платежеспособности рядовых потребителей, увеличением налогов, ценовой политикой ближайших конкурентов.

Для того чтобы свезти до минимума подобные неприятные ситуации, специалисты компании должны своевременно реагировать на любые изменения, наблюдаемые в данном сегменте экономики.

Технические риски учитывают выход основного оборудования из эксплуатации, некачественное сырье, а также необходимость приобретения новых механизмов.

Для минимизации такого вида рисков планируется проведение профилактических работ, осуществляется контроль на каждой стадии производства.