Описание процентной ставки Либор (Libor), ее влияние на экономику

В любом банке в разные периоды времени находится разное количество денег. Сегодня заемщики принесли на вклады одну сумму, завтра другую. Также и с заемщиками: сегодня взяли столько-то денег, завтра – еще немного и т.д. Недостаток денег может вызвать панику у вкладчиков, а излишек не должен лежать «мертвым грузом».

Поэтому на одних депозитно-кредитных сделках банк существовать не может. Учитывая огромные суммы, банки начинают кредитовать друг друга. Для этих целей была придумана ставка LIBOR. Она предоставляет собой средневзвешенную ставку по межбанковским кредитам, которые выдаются банками, представленными на лондонской бирже. Начиная с 1985 года, ставка ежедневно фиксируется британской ассоциацией банков в 11.30 утра на основании предоставляемых банками данных.

Для этого уполномоченный агент ассоциации обзванивает 16 ведущих банков, выбранных в качестве индикаторов денежного рынка и уточняет котировки кредитных ставок на срок от 1 до 12 месяцев. Из полученных значений отсекаются четыре самых больших и четыре самых низких ставки. Из оставшихся выводят среднее значение и публикуют его. Для каждого срока и валюты есть свое значение LIBOR.

Краткое описание

Эксперты утверждают, название ставка Либор — сокращённая аббревиатура, которая произошла от наименования London Interbank Offered Rate. Этот показатель играет важную роль в банковской структуре. Ставка рассчитывается по %, публикуемых Ассоциацией Великобритании. Крупные финбанки, как маркетмейкеры дают всем желающим кредиты на период 1-365 дней в многочисленных валютах. Эксперты с 1985 каждый день рассчитывают Libor в 11-00 по GMT. Полученные данные обнародует издание Reuters Thomson.

Экономисты считают, что даже сам % по бондам более далёк с точки зрения «безрисковая ставка», нежели Либор. Это связано с тем, что ставка от госказначейств довольно часто занижены искусственным образом. Такая тенденция наблюдается после принятия шагов по госрегулированию и возложению налогового груза.

Данные Libor активно применяются на территории Англии. Кроме этого, на цифры смотрят крупные финорганизации, которые расположены в Швейцарии, США и Канаде. Стоит отметить, что Либор широко используется среди рыночных участников как показатель спроса в условиях общей ликвидности финучреждений.

Зачем нужна LIBOR?

LIBOR является главной индикативной ставкой Европы. Она давно признана и используется в качестве серьезного показателя в международных кредитно-финансовых отношениях. Ее расчет открыт и абсолютно понятен каждому участнику. Вопрос о том, почему LIBOR публикуется от Лондона, риторический. Именно здесь совершаются 20% мировых заемных операций. Основной объем товарно-сырьевых операций сосредоточен тоже здесь. Более 500 банков имеют свои представительства в Лондоне.

Плавающие ставки по кредитам с использованием LIBOR применяются профессионалами в банковской сфере. При понижении показателя LIBOR можно неплохо сэкономить, но при повышении можно «влететь» на непредвиденные расходы. Ежемесячный платеж будет пересчитываться по мере изменения LIBOR. Угадать динамику LIBOR, которая зависит от мирового рынка, практически невозможно. За последние 20 лет ставки варьировалась от 9 до 1,5%. Динамику можно найти на сайте Британской Ассоциации банков.

Все банки, которые рассматривают вариант привлечения кредитов от других банков, занимают деньги под ставку LIBOR. Размер ее зависит от валюты и срока кредита. При появлении лишних денег, банк может предоставить другому банку краткосрочный займ под LIBOR. Эта ставка считают безрисковой. Если государственные ставки занижаются под давлением регулировщика и большого объема налогов, то при использовании LIBOR этого не происходит. Большим спросом LIBOR пользуется не только в Лондоне, то в Канаде, США и Швейцарии.

Характерные отличия

Ставка Libor на сегодня используется экспертами как базовый ориентир стоимости денег. Либор, как показатель, необходим для расчёта % разных долговых фининструментов. Объём продуктов маркета с % показателем, зависящим от Libor, включает сразу сотни триллионов в USD. Процент Либор исчисляется для 5 наиболее распространённых валют: фунта стерлингов и евро, американского доллара и франка Швейцарии, иены.

Для этих валют эксперты рассчитывают 7 разных цифровых параметров. Итоговая цифра зависит от даты гашения (максимум 12 месяцев). Эксперты для каждого дня всего рассчитывают 35 разных цифр Либор, обязательно учитываемых квалифицированными фининвесторами всех юрисдикций. Чтобы не допустить ошибку, специалисты опрашивают 16 банков. Все данные фиксируются, а уже потом от них отбрасывают по 25% от крайних значений. У получившегося Либор диапазона вычисляется среднее арифметическое по взвешенному типу, которое округляют до пяти цифр после запятой.

Что такое ставка LIBOR и почему важно за ней следить

LIBOR (London Interbank Offered Rate) — лондонская межбанковская ставка предложения. Она определяется, как средневзвешенная процентная ставка по кредитам на Лондонском межбанковском валютном рынке. Иными словами, это средняя ставка, по которой крупные банки Великобритании кредитуют друг друга.

Ставку LIBOR принято считать ключевым ориентиром стоимости денег. Она служит базой для расчета процентных ставок по различным долговым инструментам по всему миру. Объем финансовых продуктов, ставка которых зависит от LIBOR, исчисляется сотнями триллионов долларов.
Впервые LIBOR начали рассчитывать в 1986 г. Занималась этим Британская банковская ассоциация (BBA), которая опрашивала от 8 до 20 крупнейших банков и по итогам опросов выводила среднюю величину процентной ставки. В 2014 г. ассоциация лишилась права расчета LIBOR из-за скандалов, связанных с манипулированием ставками, и эти права были переданы Intercontinental Exchange Group (ICE), которая и занимается этим на сегодняшний день.

Ставка LIBOR рассчитывается для пяти валют:

— Доллар США

— Евро

— Британский фунт

— Швейцарский франк

— Японская йена.

Для каждой валюты рассчитывают семь различных значений в зависимости от срока погашения: овернайт, неделя, 1,2,3,6 или 12 месяцев.

Итого каждый день рассчитывается 35 различных значений LIBOR, на которые ориентируются инвесторы по всему миру.

Для расчета каждой ставки опрашиваются 11-16 банков. Из полученных значений отбрасываются 25% сверху и снизу, а от оставшихся рассчитывается взвешенное среднее арифметическое, округленное до 5-ти знаков после запятой. С точной методологией расчета и списком участвующих банков можно ознакомиться на сайте Intercontinental Exchange.

Для чего нужна LIBOR

Как было отмечено выше, ставка LIBOR является базой для расчета процентных ставок кредитов и долговых инструментов по всему миру. К этому эталону привязывают процентные ставки государственных и корпоративных облигаций, валютных и процентных свопов, различных кредитов и долгосрочных депозитов, фьючерсных контрактов и многих других финансовых инструментов.

Изменение ставки отображает изменение стоимости денег, поэтому привязка процентных ставок к ней позволяет зафиксировать определенные условия кредитования гибко подстраиваясь под меняющиеся макроэкономические условия. Как правило, по таким инструментам процентная ставка представляет из себя плавающее значение LIBOR + X%, где X — фиксированная премия за риск дефолта заемщика, зависящая от и его кредитоспособности.

Сама ставка LIBOR также содержит в себе рисковые компоненты (премию за риск) в виде ликвидности и кредитного риска. Из этого вытекает еще одна функция ставки LIBOR в современном мире — индикатор стабильности банковской системы и доверия рынка к ней.

По динамике изменения спредов 3-месячного USD LIBOR с американскими T-bills (государственные краткосрочные бескупонные облигации) и IOS (индексные свопы овернайт) можно оценить, насколько рынок уверен в кредитоспособности банков.

Текущая ситуация со ставками в экономике

В 2007-2008 гг. вышеобозначенные спреды достигали беспрецедентных значений, когда премия ставки LIBOR составляла 3,5-4,5% к безрисковым ставкам. С тех пор рост этих индикаторов очень настороженно воспринимается рынком, так что расширение спреда LIBOR/IOS с конца 2021 г. с 14 до 58 базисных пунктов — максимального значения с 2009 г. — заставило участников рынка понервничать. В совокупности с ростом доходностей по американским treasuries рост LIBOR может указывать на снижение доверия инвесторов к устойчивости мировой финансовой системы и рост рисков.

Тем не менее, ряд экспертов указывают на возможность в том числе и технических факторов, ставших причиной текущего ралли процентных ставок. Среди них называются положения введенной в декабре налоговой реформы в США, по которым международные компании больше не смогут получать налоговый вычет по процентам, уплаченным заграничными дочерними компаниями.

Вместо фондирования со стороны зарубежных филиалов, корпорациям стали больше интересны необеспеченные кредиты от третьей стороны. Спрос на такие кредиты как раз и влияет напрямую на ставку LIBOR.

Для рынка акций рост LIBOR является негативным фактором, но на котировки в большинстве случаев это оказывает минимальный эффект. Поэтому сам по себе рост ставки в отрыве от остальных макроэкономических индикаторов не является существенным для этого рынка. Однако при сохранении динамики расширения спредов негативный эффект может усиливаться и становиться более ощутимым.

Будущее ставки LIBOR и альтернативы

Британская организация FCA объявила в 2021 г., что расчет ставки LIBOR будет прекращен к концу 2021 г. Вывести из использования ставку планируется из-за непрозрачности механизма её образования.

Слабые места использования ставки LIBOR ярко проявились после кризиса 2008 г., когда в 2012 г. последовала череда штрафов за манипулирование ставкой. Механизм расчета ставки был уязвим для возможности сговора должностных лиц банков с целью манипулирования ставкой в своих интересах. Общая сумма штрафов составила около $9 млрд, среди оштрафованных банков фигурировали UBS, Royal Bank of Scotland, ICAP и Rabobank.

С тех пор контроль над банками существенно ужесточили (в том числе право администрировать LIBOR перешло от BBA к ICE), однако несовершенство механизма по-прежнему несет в себе риски. «Мы не считаем, что сможем успешно перейти к бенчмаркам, привязанным к реальным сделкам, если рынки продолжат полагаться на LIBOR в нынешней форме», — отметил гендиректор FCA Эндрю Бэйли летом 2017 г.

Вопрос об альтернативе ставки LIBOR на сегодняшний день остается открытым. Для некоторых валют уже широко используются другие бенчмарки. Например, для евро более популярной ставкой является EURIBOR, рассчитываемая на основании данных 40-50 крупнейших европейских банков. В России аналогом LIBOR является процентная ставка MosPrime, которая пока используется не слишком часто, но в перспективе может получить более широкое распространение.

Также альтернативой могут быть ставки OIS. На рынке фунтов стерлингов эта ставка называется SONIA (sterling overnight interest rate average swaps), в Евросоюзе — EONIA, в России ­— RUONIA итд. Обычная ставка свопа вычисляется на основе кривой доходности правительственных облигаций и представляет собой кредитную премию за риск межбанковских дефолтов. По существу ставка свопа представляет собой среднюю форвардную ставку, определенную по правительственной нуль-купонной кривой доходности.

Эксперты отмечают, что так как очень большое количество финансовых инструментов имеют привязку к LIBOR, переход на новые индикаторы будет постепенным.

открыть счет

БКС Брокер

Либор: принцип использования

В архиве можно увидеть практическую ценность, определяющую шаги бизнеса разного типа и, разумеется, финсектора.

Многочисленные преимущества повлияли на то, что Либор используется как ставка ключевого звена в мощных фининструментах:

• Ставка инфляции. В этом случае специалисты могут максимально точно определить скорость периода денежного обращения в финсистеме того или иного государства.
• Расчёт с Либор курса форвардов для поставки сырья (в первую очередь это касается с/х, нефти и металлов).
• Процентная ставка для фондовых ЦБ, векселей, облигаций. Эксперты используют этот показатель в той отрасли, где присутствует плавающая купонная ставка, которая привязана к самому индикатору.
• Котировки универсальных фьючерсов и иных активов, представленных на маркетах. Фининструмент Либор применяется на биржах фондов и сырья, а также в той отрасли, где фигурируют контрактные договора, привязанные к кроссам или мажорам. Такая опция особенно важна активно торгующим на маркете форекс.
• Либор дисконты при операциях с ЦБ.
• Уровень для кредитпродуктов, здесь ставка используется финансовыми организациями для предоставления линий клиентам. В эту категорию входят займы по ипотеке.
• Ставка дисконта. Базовый показатель, фигурирующий в инвестрасчётах. Это касается не только финсектора, но и тех случаев, когда реализуются проекты в любых экономических плоскостях.

Если начинающий инвестор хочет разобраться как практически работать с Либор, тогда все тонкости лучше рассматривать на примере фунтов стерлингов. Такой вопрос интересен активным пользователям Форекс-рынка и принимающим решение вкладывать свои сбережения в еврорынок недвижимости. Примерно с 2000 ставка отличается снижающимся трендом, следовательно, уменьшается стоимость непосредственно денег. Благодаря этому с Либор можно за годы вперёд спрогнозировать курсы на валютном рынке и выявить подходящий момент создания депозита в той или иной конверсии.

Инвесторам рекомендуется осторожно брать ставку в работу, поскольку Либор относительный показатель. Рынок подвержен влияниям положительных и отрицательных факторов, которые способны искажать реальную стоимость денег.

Влияние на экономику

Именно Либор на сегодня даёт представление о совокупной оценке мирового финансового состояния. Этот показатель является неким «барометром», для огромного количества крупных организаций, специализирующихся на выдаче-получении кредитов. Либор оказывает прямое воздействие практически на любые операции межбанка и в среде частных потоков.

Для аналитиков Либор основная рефинанс ставка для многофункциональных фининструментов и рыночных активов:

• Синдицирование кредитов.
• 1-3 месячные фьючерсы, где ставка фиксированная.
• Ценные бумаги, где нет фиксированного процента.
• Универсальный % своп.
• Ставка будущих периодов.

Стоит отметить, что для любых операций в евро с каждым днём всё чаще используется процент EURIBOR.

Динамика Либор является незаменимой в случаях:

• Ставка, как качественный расчёт % по опционам и фьючерсам. Учитываются минимальные сроки.
• На больших товарных и фондовых площадках, где ежедневно совершается большое количество сделок. Динамика Либор необходима в расчётах штрафов, когда кто-либо из участников сделки не выполняет возложенные на него обязанности.
• Тщательное вычисление финстоимости многочисленных внебиржевых активов, если денежный кредит выдаётся тому заёмщику, у которого рейтинг не дорос до допустимого АА. Тогда точный ставка точного размера по кредиту подсчитывается как обычный Либор, а также «+» или «-» маржи по займу.

Значение в банковской отрасли

Последние данные показали, что на сегодня Либор в USD рассчитывается для разных сроков, востребованных межбанккредитов. Универсальный Libor на 1 мес. представлен как процентная ставка, с учётом которой финансовые организации выдают своим клиентам займы на один месяц. Конечно, банку никто не мешает принять выгодный депозит от стороннего предприятия под стандартную Либор. Такая услуга доступна, если кредитный рейтинг рассматриваемой организации не ниже АА.

Правило очень актуально. Если финансовая организация обладает рейтингом АА, то она имеет полное право привлекать кредитные линии от иных банков, в качестве варианта быстрого наращивания базового капитала. Руководство одалживает финсредства у более развитых предприятий под текущий % Либор (ставка учитывает валюту и дату погашения долга).

Если плодотворная работа поспособствовала избытку капитала, то фактический заёмщик вправе предоставить кратковременные кредиты иным банкам. По такой схеме и функционирует универсальное межбанккредитование. Либор всегда выступает надёжной основой для определения %.

Многочисленные исследования позволили экспертам доказать, что данные Libor больше всего приближены к безрисковой ставке. Этот параметр сумел обойти даже % по гособлигациям. Специалисты объясняют такой эффект тем, что казначейская ставка часто занижается из-за большого количества налогов и давления госрегулирования.

Для чего используется ставка LIBOR?

Банки часто используются LIBOR в различных продуктах. Условия по ним определяются, исходя из ставки LIBOR, увеличенной на 2-6 п.п.

• Кредит. К LIBOR часто привязывают валютные кредиты. Ставка в этом случае получается плавающая, что влияет на размер ежемесячного платежа. Если в начале срока клиенту кажется, что он взял кредит очень выгодно и дешевле существующих предложений, то от изменения LIBOR можно также пострадать и переплатить больше, чем заемщики по фиксированным ставкам. Ставка по кредиту в договоре расписана, например, как «LIBOR+7 п.п.». Если LIBOR составляет 1,96%, то ставка для заемщика составит 8,96%, а если она поднимется до 3%, то ставка также поднимется до 10%. При больших суммах кредитная нагрузка возрастет ощутимо.
• Депозит. Ставки LIBOR во вкладах используют редко и на длительные сроки. Так, на трехлетний вклад условия по ставкам могут быть такими: 1 год – «LIBOR+6 п.п.», 2 год – «LIBOR+4 п.п.», 3 год – «LIBOR+3 п.п.» На короткие сроки депозиты с использованием ставок LIBOR не предлагаются банками.
• Фьючерсные контракты на короткие сроки.
• Свопы. Стороны подписывают договор, согласно которому обмениваются кредитными обязательствами на разных условиях при сохранении суммы.
• Синдицированные займы. Они подразумевают передачу денег одному получателю от нескольких банков.
• Облигации с плавающей ставкой. Для расчета используется доходность по гособлигациям и межбанковским займам.

Ставка: возможные перспективы

Несмотря на статус Великобритании, вышедшей из состава Брексит, темпы задействования Либор продолжают увеличиваться. Это связано с несколькими весомыми преимуществами:

• Инвесторы вправе рассчитывать на достаточную прозрачность и простоту расчётов.
• Либор может использоваться для прогноза долгосрока. Большая база статистики истории фиксируется с 1985.
• Ставка, как финансовый индикатор, может использоваться для любых экономических инструментов, которые применяются в инвестиционной отрасли.
• Если банки активно используют в работе Libor, то они относятся к категории организаций с наивысшей степенью безопасности.

Эксперты утверждают, что регулярное применение денежного индикатора Либор позволяет инвесторам добиться финансовой устойчивости к различным негативным факторам.

Либор: правила расчёта

Ежедневно квалифицированный агент ВВА фиксирует данные от 16 самых надёжных и крупных банков. Руководство финансовых организаций предоставляет всю информацию об уровне по процентной ставке, по которой они готовы выдавать финансовые займы другим организациям. Для расчёта эксперты могут использовать только те данные, которые соответствуют актуальным валютам и кредитам срокам до одного года.

Ставка банков, являющихся респондентами, непрерывно мониторится. В силу этого факта Банковская ассоциация Великобритании минимум единожды за год пересматривает ключевые данные по финансовым компаниям, затем публикуют цифры.

Сейчас Libor 6m рассчитывается по стандартной схеме: все цифры, которые были получены РТ организаций, отображаются по убыванию. Эксперты убирают по 4 наибольших и столько же наименьших цифр. После этих манипуляций ставка остаётся с восемью процентными показателями, которые пересчитываются по среднеарифметическому принципу. Полученная в итоге цифра и есть Либор в эти сутки.

В связи с тем, что межбанковские кредиты могут выдаваться в финединицах разных юрисдикций, Libor обязательно должен просчитываться квалифицированными сотрудниками отдельно по всем валютам. Итоговая дневная ставка разветвляется на несколько уровней, которые привязаны к сроку займа. Многие инвесторы предпочитают Либор 12m, так как за этот срок можно получить хорошую прибыль. В общей сложности специалисты публикуют расчёты для 15 периодов.

Скандальные ситуации с LIBOR.

В последнее время ведутся активные обсуждения вокруг ставки LIBOR. Поводом стали мошеннические действия трейдеров и банков, которые пытаются скрыть проблемы с финансами. В 2011 году Минюст США начал расследование. Спустя 4 месяца к нему подключились Япония, страны Евросоюза и Швейцария. По результатам расследования выявили, что больше всего махинаций с LIBOR провел банк Barclays. Он зарабатывал на манипуляциях со ставкой и покрывал пробелы ликвидности. За это он заплатил штраф в размере 450 млн.долл., что составило 5% от дохода банка.