Блог компании Иволга Капитал | Рынок нефти весной 2021 года: наполненность событиями, но не здравым смыслом

11 сентября 2014 г. был опубликован ежемесячный доклад Международного энергетического агентства (МЭА), в котором был понижен прогноз мирового спроса на нефть в 2014 г. с 92,9 до 92,6 млн баррелей в сутки. После этого началось снижение цены на нефть, которое ускорилось в начале октября после публикации обзора мировой экономики Международного валютного фонда (МВФ), в котором был снижен прогноз по глобальному росту в 2014 г. с 3,4 до 3,3%, а также негативного прогноза по спросу на нефть Управления энергетической информации США.

Обвал на нефтяном рынке

9 октября нефть марки Brent опустилась ниже уровня 90 долларов за баррель. Вслед за этим стало известно, что Иран и Саудовская Аравия снизили цены на нефть по экспортным контрактам. Падение цен продолжилось после того, как 14 октября в очередном докладе МЭА ухудшила прогноз по спросу на нефть в 2014 г. до 92,4 млн баррелей в сутки, а в 2015 г. — до 93,25 млн баррелей. Также важным фактором стала неготовность Организации стран- экспортеров нефти (ОПЕК) договориться о сокращении добычи.

На торгах 12 ноября стоимость нефти марки Brent опустилась до отметки в 80 долларов за баррель. 14 ноября в очередном докладе МЭА прогноз спроса на нефть в 2015 г. был сокращен до 92,6 млн баррелей в сутки, что ускорило падение котировок. 31 декабря 2014 г. котировки достигли 55,27 доллара за баррель, таким образом, за год цены на нефть упали на 51%.

5 января 2015 года цены на Brent упали ниже 50 долларов, минимальная цена была отмечена 13 января — 45,13 доллара за баррель.

Подорожание носит опережающий характер

Повышение цены нефти в первой половине января связано в основном с конъюнктурными факторами, говорит главный аналитик ТелеТрейд Марк Гойхман. Начало массового вакцинирования в различных странах, принятие решений в США о масштабном денежном

стимулировании экономики приводят к ожиданиям усиления в дальнейшем деловой активности в мире. Это предполагает увеличение спроса на нефть. Важно и то, что ОПЕК+ в начале января приняла решение о сохранении добычи на неизменном уровне до конца марта. Саудовская Аравия в одностороннем порядке сокращает добычу в феврале-марте примерно на 1 млн барр. в сутки. Россия же повышает добычу в феврале на 65 тыс. барр., и в марте — ещё на 65 тыс. барр. в сутки.

Таким образом, полагает эксперт, подорожание нефти носит в целом опережающий характер, прежде всего в расчёте на будущий фундаментальный рост спроса. Однако, по оценке ОПЕК, суточный спрос в 2021 году увеличится лишь на 5,9 млн барр., после его снижения примерно на 10 млн барр. в 2021 году Это будет препятствовать восстановлению цен, которые уже достигли «допандемических» уровней февраля 2021 года.

Пока восстановление спроса крайне неустойчиво, констатирует Марк Гойхман. Вакцинация идёт более низкими темпами по сравнению с ожиданиями, число заболевших не снижается, локдауны в Европе не ослабляются. Эпидемиологи ожидают и третью волну весной 2021 года. А тем временем, с повышением цен, которое сейчас явно опережает увеличение потребностей, всё больше станут добывать и экспортировать страны, не входящие в сделку ОПЕК+, прежде всего, США. Предложение будет усилено и в случае снятия эмбарго с Ирана и ограничений — с Венесуэлы, вероятных из-за победы Джо Байдена и демократов в конгрессе США.

Поэтому, после эмоционального конъюнктурного всплеска, цена с середины января приостановила рост и колеблется вокруг уровня 55 долл. за баррель Brent. Далее, ожидает аналитик, в первой половине года из-за описанных обстоятельств она может оставаться в районе 55-57 долл. или даже снизиться в диапазон 50-55 долл. Но во втором полугодии, при благоприятном развитии конъюнктуры и восстановлении деловой активности в мире нефтяные цены способны подняться к рубежам 56-58 долл.

Стабилизация и новое падение

После этого началось временное восстановление котировок: 1 февраля цены вернулись на уровень 50 долларов за баррель, 13 февраля нефть стала стоить дороже 60 долларов за баррель, после чего колебалась на уровне 55-60 долларов. Максимальное значение цены на нефть марки Brent за год была зафиксирована 13 мая — 66,33 доллара за баррель.

Нефтяные котировки возобновили падение во второй половине июля. Это было вызвано кризисом на фондовом рынке в Китае, планами Ирана по увеличению экспорта нефти после снятия санкций и данными о том, что в США продолжают вводить в строй новые добывающие мощности.

4 декабря 2015 г. страны ОПЕК вновь отказались снижать квоты на добычу нефти. Уже 8 декабря 2015 г. цены на торгах впервые опустились ниже уровня 40 долларов за баррель. 6 января 2016 г., после продолжившегося падения индексов на биржах Китая, цена на Brent опустилась ниже 35 долларов за баррель.

На 10 лет

Говоря о прогнозах нефтяных цен на 10 лет разные источники расходятся в оценке ситуации. Министерство экономического развития обещает увеличение спроса в 1,22 раза. Международное экономическое агентство прогнозирует снижение добываемой нефти до 47% странами ОПЕК. В целом, большинство западных экспертов сходится во мнении о конце “золотой эры нефти”, а российские поддерживают идею о внезапном подорожании черного золота.

Таблица на 10 лет по годам:

После 2024 года кратковременный рост будет вызван дефицитом инвестиций в нефтедобычу. Однако, переизбыток предложения все равно будет сказываться, если только на мировую экономику не повлияет крупный военный конфликт, очередная эпидемия или экологическая катастрофа.

Инфляция в США

Недавно в США вышли данные по инфляции, которые показали, что рост цен замедлился. Это вызвало довольно много вопросов и сомнений в аналитическом сообществе по поводу того, что инфляция рассчитывается корректно. Сложно предположить, что инфляция может замедляться в условиях восстанавливающейся экономики на фоне роста цен на следующие активы:

• нефть
• металлы
• недвижимость
• продукты питания
• прочие сырьевые товары

Данные по инфляции в США с января 2021 года по февраль 2021 года
В США взвешиваются цены только тех товаров, которые не подвержены высокой волатильности. При этом игнорируются продукты питания и цены на жильё. Такие расчёты в Америке влияют на доллар и на весь мир.

Доходность казначейских облигаций в США с февраля 2021 года по февраль 2021 года

Даже с учётом такого способа расчёта инфляции реальная доходность казначейских облигаций США всё равно остаётся отрицательной. Она ничего не может предложить инвесторам, потому что ставка остаётся супернизкой.

Судя по риторике ФРС, сверхмягкая денежно-кредитная политика в США — это надолго.

На этой неделе глава ФРС Джером Пауэлл сделал акцент в своём выступлении:

«Инфляция у меня не вызывает беспокойства. Текущие темпы скупки активов будут продолжены, а ставка останется низкой».

Несмотря ни на что, ставка ФРС останется на текущих уровнях в ближайшие месяцы или даже годы. С инфляцией будут бороться другими способами, например, экспортируя её на финансовые рынки. Это то, что происходит сейчас.

В результате инвесторы продают все казначейские облигации США длиннее 2 лет и направляют эти средства в развивающиеся рынки, которые, как ожидается, станут бенефициарами восстановления мировой экономики и роста цен на сырьё.

Санкции

До тех пор пока санкции носят персональный характер и не затрагивают российский госдолг, я отношусь к ним как к сезону распродаж по интересным российским бумагам.

Ответ на протесты был очень жёстким. Складывается ощущение, что сейчас нет опасений вступить в открытую конфронтацию с Западом. Это выражается в высылке дипломатов и в том, что происходит вокруг Навального. Новый суд над ним у многих людей вызывает большие вопросы. Сейчас российская сторона игнорирует критику.

Было громкое заявление о том, что Россия готова разорвать все отношения с Евросоюзом, куда продаются по всему нашему обширному экспортному списку российские активы:

• нефть
• газ
• уголь
• сталь
• зерно

Российская экономика зависит от этого. В политике просто так такими словами не разбрасываются.

Нельзя исключить того, что есть негласная договорённость с американской стороной, относительно которой представители России знают, что жёстких санкций не будет. Поэтому они не боятся выражать свою позицию подобными словами и действиями.

Если санкции и будут, они будут носить довольно формальный характер, для галочки перед избирателями со стороны тех стран, которые эти санкции будут накладывать.

Нам с вами, как инвесторам, остаётся только наблюдать за дальнейшим развитием событий.

Нефть снова по 70 долларов: Что это значит для наших кошельков

К весне цена «черного золота» выросла до 70 долларов/баррель.

Фото: Shutterstock

В российском Минфине теперь почти каждый день праздник. Доходы федерального бюджета, почти на 40% зависящего от нефти, с каждым месяцем все больше. Баррель уже достиг 70 долларов. Такой цены мы не видели с апреля 2021 года. Если стоимость «черного золота» останется на том же уровне, у нас даже дефицита не будет. Но радоваться пока рано. Для начала давайте разберемся, почему нефть дорожает, а уже потом – как это отразится на нашей экономике и наших кошельках.

ПОЧЕМУ ОНА РАСТЕТ

На это как всегда есть несколько объективных причин.

1. Спрос превышает предложение

Как ни парадоксально, но это так. Экспортеры нефти так закрутили вентиль в прошлом году, что нынешнего производства уже не хватает, чтобы покрыть все потребности. Даже несмотря на локдауны в некоторых развитых странах. Запасы в нефтехранилищах постепенно уменьшаются. Покупатели спешат заключить контракты по нынешним ценам, чтобы не переплатить в будущем, если цены вырастет. Дополнительный импульс для роста придало недавнее решение картеля ОПЕК+. Экспортеры решили, что пока не время увеличивать производство, сокращенное год назад на 20%, и спровоцировали резкий рост стоимости нефти.

2. Спекуляции

Не секрет, что реальный нефтяной рынок меньше виртуального. То есть, большинство биржевых игроков не планируют реально покупать бочки с черной жидкостью. Они лишь пытаются угадать, куда двинется цена, чтобы заработать на этом. Отсюда простой вывод. Биржевым игрокам не интересно, когда цена стоит на одном месте. Она должна либо падать, либо расти. И желательно посильнее. Тогда на этом получится побольше заработать. Ровно год назад все играли на понижение. Теперь вектор поменялся. Цену разгоняют до максимума. Благо, поводов для этого достаточно.

Биржевым игрокам не интересно, когда цена нефти стоит на одном месте. Она должна либо падать, либо расти.

Фото: REUTERS

3. Ситуация на Ближнем Востоке

Любой конфликт в нефтеносных районах тут же отражается на нефтяных ценах. В этом случае инвесторы всегда опасаются, что пострадают производственные мощности. И это сильно снизит предложение нефти на глобальном рынке. К примеру, на выходных повстанцы-хусситы со стороны Йемена атаковали нефтяные объекты Саудовской Аравии с помощью беспилотников. Атаку удалось отбить. Но это сильно встревожило инвесторов. Ведь нападали йеменцы на порт, через который проходит 90% поставок саудовской нефти.

— Последняя атака крупнейшего нефтяного порта страны Рас-Таннура не повлекла за собой значимого ущерба, но в моменте котировки нефти марки Brent поднимались выше отметки $71 за баррель. В случае дальнейшей эскалации напряженности в регионе нельзя исключать увеличения геополитической премии в нефтяных ценах, — считает Анна Зайцева, ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа ГК «Финам».

4. Слабость доллара

Есть такая связь. Чем дороже доллар по отношению к другим мировым валютам, тем дешевле все сырьевые активы. И наоборот. Сейчас доллар относительно дешевый. К примеру, за один евро дают 1,2 доллара, хотя еще год назад это соотношение было другим – примерно 1,05 доллара за один евро. По сути, доллар немного девальвировался по отношению к другим крепким мировым валютам и главным сырьевым товарам – в том числе нефти. А связано это с масштабной программой финансовой помощи, которую в прошлом году запустил Федрезерв США. И останавливаться он пока не собирается. В ближайшее время Штаты напечатают еще два триллиона долларов.

Последствия атаки на НПЗ в Абкайке, Саудовская Аравия.

Фото: EAST NEWS

— Принятие в США нового пакета стимулов в размере $1,9 трлн должно поддержать производственную и потребительскую активность в Штатах, что в свою очередь благоприятным образом скажется на спросе на «черное золото», — считает Анна Зайцева.

Как менялась цена на нефть

Фото: Рушан КАЮМОВ

* По данным на конец первой декады каждого месяца.

Источник – Finam.ru.

ЧТО ДОРОГАЯ НЕФТЬ ОЗНАЧАЕТ ДЛЯ НАС

Конечно, на сырьевом рынке все еще может поменяться. Настроения инвесторов непредсказуемы. Но если позитивная тенденция сохранится, то России это на руку. Вот что конкретно мы можем получить от дорогой нефти.

1. Больше доходов бюджета

Да, мы сократили добычу нефти на 20%. И если раньше бюджет сводился без дефицита при стоимости в 43 доллара, то теперь – при 55 долларах. Но это грубый расчет. Правительство запустило множество дополнительных социальных программ. На них тоже нужны деньги. Поэтому сейчас баланс получится найти при 60 – 65 долларах за баррель. Но это все равно меньше нынешней стоимости «черного золота». Так что, вполне возможно, этот год получится свести даже с профицитом. По крайней мере, Минфин уже начал закупать валюту для Фонда национального благосостояния, то есть пополнять частично потраченные в пандемию запасы. Это хороший знак.

— России дополнительно возрастающая добыча вкупе с высокими ценами на нефть поможет сократить дефицит бюджета на 2021 год, что вполне можно расценивать как положительную новость для российской экономики. Но стоит учитывать, что рост цен на нефть может подтолкнуть сланцевых производителей в США (которые не связаны сделкой ОПЕК+) к увеличению добычи, что частично нивелирует усилия ОПЕК+ по балансировке рынка, — считает Андрей Маслов, аналитик «Финама».

2. Меньше госдолг

В прошлом году российский Минфин стал активно занимать деньги за рубежом. Это было нужно, чтобы погасить растущий дефицит казны. На этот год были тоже запланированы крупные заимствования. Но теперь потребность в них не такая высокая. Как недавно заявил глава Минфина Антон Силуанов, внешний госдолг будут повышать не так активно. Это позволит оставить его в пределах 20% ВВП (меньше $0,3 трлн). Для сравнения, в Штатах он уже превышает 135% ВВП и достигает 27 триллионов долларов.

3. Больше социальных программ

Позитивная ситуация на сырьевых рынках влияет и на принятие решений властями. Если в правительстве понимают, что денег в казне хватает, тогда они с большей вероятностью смогут принимать дополнительные социальные программы. Обещанных народу реформ накопилось прилично. К примеру, на возвращение индексации работающим пенсионерам требуется от 100 до 400 млрд рублей в год. На введение продуктовых сертификатов – от 100 до 300 млрд.

4. Крепче рубль

Конечно, Минфин будет всячески сдерживать этот процесс. И уже делает это, закупаю валюту в ФНБ. Ведь с точки зрения глобальной конкурентоспособности нам выгоднее, чтобы отечественная валюта была дешевой. Но заморозить курс ведомство все равно не может. Поэтому, если нефть будет дорожать, то и рубль будет крепчать. Для сравнения, год назад при той же самой стоимости в 70 долларов за баррель американская валюта стоила значительно меньше – 61 – 65 рублей. Сейчас – на 10 рублей (то есть на 15%) больше. Если нефть останется в районе 70 долларов или даже пойдет выше, то наша валюта точно немного укрепится.

Фондовый рынок

Мой базовый прогноз предполагает продолжение роста американского и российского фондовых рынков.

Динамика американского фондового рынка с марта 2021 года по февраль 2021 года

Об этом довольно красноречиво свидетельствует мощный выкуп пятничной просадки рынка. Когда американские трейдеры не уверены в будущем, они обычно в пятницу фиксируют позиции и уходят в деньги. Такой мощный выкуп под закрытие недели задаёт оптимистичный вектор и на грядущую неделю.

Отрицательная реальная доходность безрисковых активов, таких как гособлигации США и других развитых стран, немножко изменила устоявшуюся парадигму инвестирования. Пора это признать.

Раньше эти активы рассматривались инвесторами как тихая гавань, в которой можно сохранить капитал и получить маленькую, но всё-таки доходность, перебивающую инфляцию. А сейчас эти бумаги выглядят как актив, который не сохраняет, а даже уничтожает капитал.

Американские пенсионные фонды не готовы к самоуничтожающимся действиям.

Американские пенсионные фонды на конец 2021 года держали в казначейских облигациях США почти 19 триллионов долларов. Эта сумма практически сопоставима с ВВП США. А с учётом роста тела облигаций в 2021 году эта цифра больше на 20%. Это огромные деньги!

Казначейские облигации США в американских пенсионных фондах

Облигации больше не приносят фондам нужного им дохода для выплаты пенсий их вкладчикам. Это огромная проблема! Было бы не так страшно, если бы реальная доходность ушла в минус на короткий срок — 6-12 месяцев. Но, судя по всему, такие низкие ставки — это надолго, потому что другого выбора лечить экономики просто нет.

Стратеги Wall Street считают:

«Низкие ставки останутся как минимум до 2024 года вне зависимости от того, что будет происходить с реальной инфляцией в США».

Российский рубль

Пара доллар и рубль с августа 2021 года по февраль 2021 года Несмотря на довольно напряжённую политическую ситуацию, пара доллар/рубль на этой неделе укрепилась почти на 3%. В моменте она доходила до отметки 73,5.

Пара доллар и рубль с декабря 2021 года по февраль 2021 года

На будущей неделе, по моему мнению, мы увидим консолидацию валютной пары в диапазоне 73-74 или очередной цикл укрепления до довольно важной отметки в 72,8.

Доллар США по отношению к корзине основных валют

Прогнозы по российскому рублю на середину февраля 2021 года

После непродолжительного отскока доллар США продолжил своё снижение по отношению к корзине основных валют. Американский госдолг не может предложить инвесторам доходность, которая бы перевесила инфляцию и замотивировала их.

Рост стоимости нефти в 2021 году подстегнули сразу несколько факторов

На цены продолжают оказывать свое влияние договоренности о снижении добычи нефти участников соглашения ОПЕК+.

В конце ноября 2021 года в Вене страны-экспортеры решили продлить соглашение и на 2021 год. Они справляются с контролем рынка, но бывают и сюрпризы.

Летом 2021 года Ливия и Нигерия, которые входят в ОПЕК, но освобождены от договоренности в рамках ОПЕК+, нарастили добычу, что снизило стоимость нефти. Но потом она поднялась по другим причинам.

После череды ураганов, которые летом обрушились на нефтедобывающие регионы США, спрос и стоимость выросли.

С точки зрения геополитики, начало 2021 года тоже оказалось неспокойным. Цены на нефть подстегнули беспорядки в Иране.