Что такое конвертируемые облигации и зачем они нужны: объяснение человеческим языком

olegas Окт 8, 2021 / 80 Views

Давайте сразу начнём с определения. Итак, конвертируемой облигацией принято называть такую долговую ценную бумагу, которую, по истечении определённого срока (срока обращения), можно обменять на акции. Обмен происходит на заранее оговоренное количество акций (согласно коэффициенту конвертации). Например, коэффициент конвертации равен 100, то это означает, что одна облигация подлежит обмену на 100 акций.

Другими словами, конвертируемой, называется такая облигация, погашение которой происходит не деньгами, а акциями (обычно акциями той компании, которая выпустила эти самые облигации).

Как правило, ставка купонного дохода по таким облигациям несколько ниже. Это объясняется, прежде всего, той потенциально возможной прибылью, которую инвестор может получить по ним в случае роста акций компании-эмитента.

Что это такое и зачем они нужны?

Как следует из названия, конвертируемая облигация дает право (или обязывает) обменять ценную бумагу на заранее определенное количество акций компании-эмитента.
В остальном они работают, как и обычные неконвертируемые, хотя и с более низкими процентными ставками.

Компаниям выгодно эмитировать такие бумаги, потому что это дает быстрый приток денег и снижает ставку купона по долгу. Инвесторы принимают более низкую ставку купона взамен на конвертацию, которая позволяет «поживиться» дивидендами, чего с простой облигацией сделать не получится.

Преимущества и недостатки

Как и другие биржевые активы, имеют свои плюсы и минусы.

Плюсы:

1. Универсальность. Конвертация в акцию дает инвесторам возможность одновременно получать купонный доход и зарабатывать на колебании котировок.
2. Надежность. Владельцы их надежнее застрахованы от неудачи эмитента. Они в любом случае получат выплаты и погашение номинала.

Минусы:

1. Недолговечность. Если акции можно удерживать бесконечно, у конвертируемых облигаций есть конечный срок погашения. Поэтому, если доходы компании резко вырастут, долго собирать сливки не получится.
2. Другой минус — более низкий уровень доходности в сравнении с простыми. В случае если цена на акции останется неизменной или упадет, инвестор лишится бонуса и получит процент меньший, чем по обычным облигациям.

Риски

Конвертируемые облигации, как правило (но далеко не всегда), выпускаются начинающими или небольшими компаниями. Вероятность дефолта у них намного выше, чем у крупных, устоявшихся фирм.

Другой минус конвертируемых бумаг — принудительная конвертация. Зачастую эмитент имеет право в любой момент преобразовать их, из-за чего теряются все их преимущества.

Принудительная конвертация

Компания-эмитент оставляет за собой право провести досрочно принудительную конвертацию. Для держателей это значительно ограничивает потенциальную прибыль, поэтому так важен предварительный анализ ситуации.

Принудительная конвертация проводится в двух случаях:

• кризис,
• значительный рост цен на акции (когда цена конвертации становится ниже на 30–40 %).

Кроме этого, в договоре нередко оговариваются иные условия, при наступлении которых эмитент отзывает свои облигации.

Виды

Несмотря на относительно недавнее появление, этот биржевой актив уже доступен в различных вариациях, каждая из которых имеет свои параметры:

1. Простые (straight) или ванильные (vanilla). Это наиболее распространенный тип. Инвесторам предоставляется право преобразовать свои облигации в акции по заранее определенной цене и по курсу на дату погашения.
2. Обязательные. Обязывают конвертировать бумаги. Облигации обычно идут с ограничениями по пределу цены, которую инвестор может получить выше номинальной стоимости.
3. Обратные. Дают право преобразовать в капитал по заранее определенной цене.
4. С нулевым купоном. В отличие от предыдущих, не дают дохода по купону. Инвестор получает выгоду с дисконта (проще говоря, покупка по скидочной заниженной цене, а погашение по номиналу).
5. С варрантом. Характерная черта таких конвертируемых активов — минимальный купон и максимальная премия по варранту (возможности обменять на акции по цене, выгоднее рыночной).

Существуют также облигации со встроенными Put- и Call-опционами. Они отличаются длительным сроком погашения (в среднем 15-20 лет) и большим дисконтом.

Виды и стоимость конвертируемых облигаций

Бонды с возможностью обмена могут быть:

1. Безусловные — дают инвестору право на конверсию независимо от исполнения организацией своих обязанностей по погашению долга.
2. Условно конвертируемые — предоставляют возможность конверсии только в том случае, когда эмитент не может выкупить свои бумаги.
3. С нулевой купонной ставкой — не предусматривают выплату процентов, но реализуются намного дешевле.
4. С возможностью обмена — дают право поменять их на акции не только эмитента, но и других компаний.

При модификации рыночной цены акций организации стоимость бондов движется в том же направлении: при росте — увеличивается, а при снижении — падает.

Подробно ознакомиться с особенностями конвертируемых бондов поможет видео:

Пример расчета

Допустим, выпускает пятилетние конвертируемые облигации с номиналом 1000 р. и купоном 5%. «Коэффициент конверсии» (либо количество акций), которые инвестор получает, равен 25. Следовательно, эффективная цена конвертации — 40 рублей (1000 рублей, деленные на 25). Инвестор удерживает конвертируемую облигацию на три года и получает 50 рублей каждый год с одной бумаги.

Если в данный момент акции поднялись в цене (допустим, до 60 рублей), преобразует облигацию и получает 25 акций по цене 60 рублей за штуку, общей стоимостью 1500 рублей.

Как видно, конвертируемые бумаги предлагают как доход по купону, так и навар на разнице в цене.

Но не будем забывать, что в случае удешевления цены акций «Рога и Копыта», допустим, до 25 рублей, преобразование становится невыгодным, инвестору придется довольствоваться пониженным купоном, а затем вернуть свои 1000 рублей после погашения.

Основные параметры (свойства) конвертируемой облигации

1. Номинал — стоимость, по которой долговая бумага приобретается и по окончании указанного времени погашается.
2. Срок обращения — период, когда бонды находятся у инвестора. Именно по его завершении можно провести конвертацию.
3. Купонная ставка — процент, который платит организация держателю долгового инструмента.
4. Коэффициент конверсии — соотношение одной долговой купюры и числа акций, на которое её можно обменять.
5. Цена конвертации — стоимость приобретения одной акции в результате конверсии.
6. Конверсионный период — установленный эмитентом временной промежуток в конце обращения, в течение которого можно осуществить обмен.

Примеры convertible bonds в России, Европе и США

На отечественном фондовом рынке конвертируемые облигации не так распространены, как в западных странах и США. Однако в целом российское законодательство содержит все необходимые нормы, поэтому многие уже эмитируют в них для привлечения инвестиций.

Например, в декабре 2013 года Яндекс выпустил конвертируемых облигаций на 600 миллионов долларов под процентную ставку 1,125%.

Американский финансовый холдинг J.P. Morgan не постеснялся эмитировать на $7,3 млн.

До недавнего времени одним из самых «вкусных» предложений на европейском фондовом рынке были бумаги Дойче Банк АГ (Deutsche Bank AG). Выпущены на сумму $2,7 млн. долларов под ставку годовых 12,39%. Номинал — 1000 евро, дата погашения — 25 июня 2021 г.

Преимущества и недостатки

Использование данных бондов несет преимущества и риски как для эмитента, так и для инвестора.

Эксперты рекомендуют привлекать инвестиции таким образом лишь стабильно развивающимся компаниям.

Кредитный рейтинг и диверсификация

Поскольку такие облигации часто выпускают молодые, ненадежные компании, инвесторы пользуются специальными кредитными рейтингами и диверсификацией, чтобы снизить риски. В топе — аналитика от Fitch, Moody’s и Standard & Poor’s. В России можно использовать информацию от агентств, аккредитованных Центробанком.

С диверсификацией сложнее. Если в США тысячи компаний эмитируют бумаги с конвертацией, тогда в России конвертируемые облигации пока выпускаются единично.

Пример расчёта конвертируемой облигации

Количество активов, на которое можно обменять одну долговую купюру, или конверсионное соглашение (КС), рассчитывается по формуле:

КС = Н / Рк

Цена конвертации (Рк) определяется так:

Конверсионную стоимость (Sк) можно высчитать по формуле:

Величина, на которую цена обмениваемого бонда превышает аналогичный показатель активов, называется конверсионной премией КП. Вычисляется следующим образом:

КП = (Рк / Цена акции -1) * 100

Ознакомьтесь с видео о порядке расчёта конвертируемых облигаций:

Где купить

Можно приобретать отдельные конвертируемые облигации через своего брокера. Кроме того, ряд крупных фондовых компаний предлагает тематические ПИФы.

Крупнейшие:

• Calamos Convertible A (тикер CCVIX);
• Fidelity Convertible Securities (FCVSX);
• Vanguard Convertible Securities (VCVSX);
• Franklin Convertible Securities (FISCX).

Возможно выбрать биржевые фонды ETF (например, SPDR Barclays Capital Convertible Bond ETF).

Лучшие брокеры

Чтобы выбрать брокера, смотрите на его репутацию, а также спреды, комиссии и специальные условия, которые он может вам предложить.

Проверенные иностранные брокеры

С какими рисками может столкнуться владелец облигаций?

Инвестирование — всегда риск. При покупке облигаций вы столкнетесь со следующими опасностями.

• Риск дефолта

  — риск, что компания-эмитент обанкротится и не сможет выполнить своих финансовых обязательств перед инвестором. Если вы приобрели обеспеченные облигации, этот риск вам не грозит — деньги все равно вернут.

• Риск реструктуризации обязательств

  — риск, что изменятся условия по облигациям: срок погашения, размер купонного дохода, сроки и периодичность выплат. Такие решения может принять общее собрание владельцев облигаций по просьбе самого эмитента, если он понимает, что не может выполнить взятые обязательства.

• Риск ликвидности

  — риск, что вы не сможете быстро продать свои облигации по справедливой цене, если захотите сделать это до момента погашения. Может случиться, что желающих купить ваши облигации будет мало или вообще не найдется. Чаще так бывает, если у компании-эмитента обнаружились финансовые проблемы или это просто никому не известная организация.

• Процентный риск

  — риск, что среднерыночные ставки по аналогичным облигациям станут выше. Если ваши облигации имеют фиксированный процент ниже рыночного, вы в проигрыше — ваш доход окажется меньше, чем мог бы быть.

  Читайте также:  Чистый денежный поток – что это, формула, как рассчитать

  Например, вы купили трехлетние облигации с доходностью 10% годовых. Спустя год среднерыночная доходность по похожим облигациям выросла с 10 до 12%. Получается, вы заработаете меньше других инвесторов, которые купят бумаги на новых условиях. А если вы захотите продать свои облигации досрочно, вам придется снизить цену ниже номинала. Только тогда ваши бумаги смогут заинтересовать другого инвестора.

  Этот риск тесно связан с движением ключевой ставки Банка России, от которой зависят и другие ставки на финансовом рынке. Когда ключевая ставка снижается, процентный риск не реализуется. Но когда поднимается — доходность новых облигаций обычно растет, и процентный риск для владельцев старых бумаг увеличивается.

• Инфляционный риск

  — риск, что инфляция обгонит доходность по облигации. Получается, вы не приумножите ваш реальный капитал, а потеряете его часть. Ведь завтра вы сможете купить на него меньше, чем сегодня. Но за последние годы инфляция сильно снизилась, и Банк России теперь намерен удерживать ее на уровне 4%. Так что этот риск тоже минимален.

Учет облигационных займов

Любовь Романова
, Эксперт департамента международной отчетности АКГ «Интерэкспертиза» (AGN International).

С развитием фондового рынка одним из самых популярных способов привлечения заемных средств стал выпуск облигаций. Разнообразие видов облигационных займов и различные правила их учета приводят к тому, что специалистам бывает трудно в них разобраться. Знание всех нюансов процесса учета поможет избежать трудностей.

Раздел

:МСФО

Порядок отражения размещения облигационного займа регулируется стандартами: МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации» (Financial Instruments: Disclosure and Presentation), МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка» (Financial Instruments: Recognition and Measurement), а также, начиная с 1 января 2007 года, МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации» (Financial Instruments: Disclosures).

Неконвертируемые облигации

Для эмитента размещение облигационного займа означает возникновение обязательства выплатить фиксированную сумму денежных средств через определенное время. Первоначальное признание облигаций осуществляется по справедливой стоимости за вычетом всех затрат по сделке, прямо связанных с выпуском.

Рыночная ставка процента

При выпуске неконвертируемых облигаций с рыночной доходностью, их справедливой стоимостью является сумма полученных денежных средств. К связанным с выпуском затратам, которые называют так же транзакционными, могут относиться затраты на подготовку проспекта эмиссии, регистрацию, услуги посредников, в том числе организатора выпуска, андеррайтера и т.д. При этом часть затрат по сделке может быть понесена задолго до выпуска облигаций (например, оплата услуг по оценке имущества в случае закладных облигаций). Данные затраты могут быть предварительно учтены как дебиторская задолженность и отнесены на стоимость выпуска в момент признания задолженности по облигационному займу.

Последующая оценка осуществляется по амортизированной стоимости. Амортизированная стоимость неконвертируемых облигаций, размещенных по рыночной ставке процента, определяется как стоимость облигационного займа при первоначальном признании минус выплаты основной суммы долга (процентов) плюс накопленная амортизация разницы между первоначальной стоимостью и стоимостью на момент погашения обязательства. Амортизация разницы между первоначально признанной стоимостью и суммой погашения рассчитывается с помощью метода эффективной ставки процента.

Согласно МСФО (IAS) 39 эффективная ставка процента представляет собой ставку, которая обеспечивает точное дисконтирование ожидаемой суммы будущих денежных выплат или поступлений вплоть до наступления срока погашения по данному финансовому инструменту либо в течение более короткого периода до чистой балансовой стоимости финансового обязательства. Дисконтирование осуществляется по непрерывно начисляемому проценту, одинаковому для каждого периода. Эффективная процентная ставка (r) определяется по формуле 1:

PV = ?T i=0 (CFi /(1 + r)ni / 365),

где PV (present value) – первоначальная стоимость займа, являющаяся его справедливой стоимостью за вычетом затрат по сделке,

CFi (cash flows) – потоки выплат, включая купонные выплаты, выплаты номинала и прочие платежи между сторонами договора, T – количество выплат в течение срока действия облигации, ni – количество дней с даты выпуска до даты i-го платежа. Эффективную ставку можно рассчитать с помощью финансовой функции MS Excel «ЧИСТВНДОХ».

Пример 1

31 марта 2006 года организацией был выпущен облигационный заем в размере 1000 облигаций номинальной стоимостью 1 000 000 руб. Облигации были проданы по цене номинала. Облигации эмитированы c рыночным купоном 10% от номинала, который выплачивается ежегодно. Срок обращения облигаций – три года. Затраты на эмиссию составили 50 000 руб. (услуги андеррайтера, оплаченные 1 декабря 2005 года). Отражение операций в учете на момент оплаты услуг андеррайтера (тыс. руб.):

Д-т Расчеты с прочими дебиторами и кредиторами 50 000

К-т Денежные средства 50 000

Первоначальная стоимость облигационного займа (PV) составит 950 000 руб. (1000 x 1000 — 50 000).

Отражение операций в учете на момент выпуска облигаций (руб.):

Д-т Денежные средства 1 000 000

К-т Облигационный заем 1 000 000

Д-т Облигационный заем 50 000

К-т Расчеты с прочими дебиторами и кредиторами 50 000

Расчет ожидаемых выплат в течение срока действия облигаций представлен в табл. 1.

Таблица 1

Ожидаемые выплаты в течение срока действия облигаций

Эффективная процентная ставка определяется при помощи следующего уравнения:

950 000 = 100 000 / (1 + r)365 / 365 + 100 000 / (1 + r)731 / 365 + + 1 100 000 / (1 + r)1096 / 365

Таким образом, эффективная ставка процента составит 12,07%.

Пример 1

В течение срока облигационного займа начисление процентов производится по эффективной ставке. Это обеспечивает распределение суммы затрат на весь период обращения облигаций вне зависимости от фактически произведенных платежей. Начисление процентов может осуществляться раз в год, полугодие или квартал и рассчитывается по формуле 2:

It = AmCostt-1 x (1 + r) (n / 365) – AmCostt-1,

где It (interest) – начисленные проценты по эффективной ставке r за текущий период, n – количество дней периода, за которое рассчитывается процент, AmCostt-1 (amortised cost) – амортизированная стоимость облигационного займа на начало текущего периода (конец предыдущего).

Согласно МСФО (IAS) 39 она рассчитывается по формуле 3:

AmCosit = PV + ? ti=0 Ii — ? ti=0 CFi

На практике, как правило, расчет производят только с использованием данных о платежах и процентах за текущий период и амортизированной стоимости на начало текущего периода (по формуле 4):

AmCostt = AmCostt-1 + It – CFt.

Пример 2

Исходные данные возьмем из примера 1.

Амортизированная стоимость в течение отчетного периода (года) изменяется в момент выплаты купона, поэтому начисленные за год проценты рассчитываются в два этапа.

1. Рассчитаем проценты, начисленные по эффективной ставке за период с 1 апреля по 31 декабря 2006 года1: I 31.03.06 по 31.12.06 = 950 000 х (1 + 0,1207) 275 / 365 — 950 000 = 85 188 руб.

Купонная выплата еще не была произведена, поэтому CFt = 0.

Амортизируемая стоимость на 31 декабря 2006 года составит:

AmCost31.12.06 = 950 000 + 85 188 = 1 035 188 руб.

Отражение процентов в учете (руб.):

Д-т Процентные расходы 85 188 К-т Облигационный заем 85 188

Сноска 1: Все расчеты производились в MS Exel, поэтому при их проверке результаты могут отличаться из-за округления (рассчитанная в MS Exel ставка 12, 0731550455093% в примере округлена до 12, 07%).

Сноска 1

2. За первые три месяца 2007 года будет начислено процентов на сумму 29 507 руб.:

I31.12.06 по 31.03.07 = 1 035 166 х (1 + 0,1207) 90 / 365 — 1 035 188 = 29 507 руб.

Отражение процентов в учете (руб.):

Д-т Процентные расходы 29 507 К-т Облигационный заем 29 507

31 марта 2007 года была произведена выплата купонного платежа (CF) в размере 100 000 руб. Отражение операции в учете (руб.):

Д-т Облигационный заем 100 000 К-т Денежные средства 100 000

Амортизируемая стоимость на 31 марта 2007 года составит:

AmCost31.03.07 = 1 035 188 + 29 507 — 100 000 = 964 695 руб.

3. Проценты за оставшиеся 9 месяцев 2007 года составят:

I31.03.07 по 31.12.07 = 964 695 х (1 + 0,1207)275 / 365 — 964 695 = 86 506 руб.

Амортизированная стоимость на 31 декабря 2007 года:

AmCost31.12.07 = 964 695 + 86 506 = 1 051 201 руб.

Учет всех расчетов в течение срока обращения облигаций представлен в табл. 2.

Таблица 2

Отражение операций в учете

Размещение облигаций по цене выше или ниже номинала влияет на величину первоначальной стоимости облигационного займа и учитывается в эффективной ставке. Продажа облигаций с дисконтом уменьшает величину первоначально признанного обязательства и увеличивает процентные расходы, рассчитанные по эффективной ставке. Соответственно, премия к цене облигации увеличивает обязательства и уменьшает расходы.

Выделение долгосрочной и краткосрочной частей обязательства

Согласно МСФО (IAS) 1 «Представление финансовой отчетности» (Presentation of Financial Statements) обязательства организации должны представляться с выделением долгосрочной и краткосрочной частей.

К краткосрочной части следует отнести ту часть обязательства по облигационному займу, которая удовлетворяет одному из следующих условий:

Российские правила бухгалтерского учета позволяют организациям учитывать заемные средства, срок погашения которых по договору займа или кредита превышает 12 месяцев, в составе долгосрочной задолженности без перевода в краткосрочную (п. 6 ПБУ 15/01)1.
Сноска 1

: ПБУ 15/01 «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию», утв. приказом Минфина России от 02.08.01 № 60н. – Примеч. редакции.

При определении краткосрочной части обязательства нужно рассчитать долю подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты обязательств, которые уже начислены на отчетную дату. Она может быть определена как разница между размером денежных выплат в следующем году (CF) и процентами по эффективной ставке, которые будут начислены в следующем отчетном году до момента последней такой выплаты (I).

Иными словами, сумма, которая фактически будет выплачена, за вычетом доли, которая будет начислена в следующем году, составляет текущую часть обязательства на отчетную дату.

Пример 3

Исходные данные возьмем из примеров 1 и 2.

На 31 декабря 2006 года краткосрочная часть задолженности по облигациям составит 70 493 руб.7). На 31 декабря 2007 года – 69 699 руб.1).

Информация о задолженности по облигациям на отчетную дату представлена в табл. 3.

Таблица 3

Задолженность по облигациям на отчетную дату, руб.

Нерыночная ставка процента

На практике нередко возникают случаи выпуска облигационного займа по нерыночной ставке доходности. При выпуске облигационного займа с доходностью выше рыночной более высокие купонные выплаты предполагают помимо оплаты за предоставленные средства оплату за некие другие выгоды, получаемые организацией от данной сделки (например, дополнительные выгоды в прочих операциях с держателем облигаций).

Для определения эффективной процентной ставки в данном случае используется рыночная процентная ставка, взимаемая по выпускам аналогичных облигаций. При этом принимаются во внимание валюта, длительность займа, объем предоставленных средств, время размещения облигаций, кредитоспособность эмитента и другие существенные условия выпуска. Подробно требования к определению рыночной ставки изложены в AG 69-79 МСФО (IAS) 39.

Справедливая стоимость облигационного займа определяется по формуле 1, а разница между справедливой стоимостью и суммой фактически полученных средств является вмененным доходом (расходом).

Вмененные доходы (расходы) признаются единовременно, причем МСФО (IAS) 39 позволяет признавать их как в текущих доходах (расходах), так и в обязательствах (активах) организации. Критерии отнесения в ту или иную группу не регламентированы, поэтому при принятии данного решения следует руководствоваться общими правилами признания доходов и расходов, активов и обязательств организации, а также требованиями стандартов по соответствующим операциям. Для этого важно понять экономическую сущность получаемого дохода (расхода). Она определяется источником полученных средств, а также целью облигационного займа и направлением его фактического использования. По мнению автора, возможны следующие варианты учета вмененных доходов (расходов).

При доходности облигаций ниже рыночной возникающие в момент первоначального признания вмененные доходы могут быть учтены:

Если доходность облигаций выше рыночной, вмененные расходы в момент первоначального признания могут быть учтены следующим образом:

Далее в течение периода обращения облигаций сумма начисленного при первоначальном признании вмененного дохода (расхода) амортизируется по эффективной ставке, то есть производится начисление вмененных расходов (доходов), относимых на текущие результаты деятельности организации. В отчете о прибылях и убытках они отражаются свернуто с величиной фактических процентных расходов по соответствующему обязательству (пар. 34-35 МСФО (IAS) 1). При существенности начисляемых в течение срока обращения облигации вмененных расходов (доходов) возможно дополнительное их раздельное раскрытие в примечаниях к финансовой отчетности.

Пример 4

31 марта 2006 года организацией был выпущен облигационный заем в 1000 облигаций номинальной стоимостью 1 000 000 руб. со сроком обращения три года. Облигации реализованы по цене номинала. Облигации эмитированы под ставку процента выше рыночной из расчета 15% годовых, которые выплачиваются ежегодно. Транзакционные затраты у организации отсутствуют. Аналогичным рыночным облигационным займом будет являться заем из примера 1.

Рассчитаем эффективные процентные ставки для обоих выпусков облигаций. Расчет приведен в табл. 4.

Таблица 4

Расчет эффективной ставки процента

Справедливая стоимость нерыночного займа рассчитывается с использованием рыночной эффективной ставки r = 9,99%, по которой будут начисляться проценты в течение всего срока облигационного займа:

PV = 150 000 / (1 + 0,0999)(365/365) + 150 000 / (1 + 0,0999)(731/365) + 1 150 000 / (1 + 0,0999)(1096/365) = 1 124 343 руб.

Сумма вмененных расходов составит: PV — CF0 = 1 124 343 — 1 000 000 = 124 343 руб.

Далее справедливая стоимость амортизируется через начисление процентов по рыночной эффективной ставке r = 9,99%.

Расчеты и отражение в учете приведены в табл. 5.

Таблица 5

Амортизация справедливой стоимости облигационного займа

Таким образом, начисленные проценты представляют собой расходы по фактической эффективной ставке облигации (14,99%), уменьшенные на величину вмененных доходов.

Если требуется раскрыть компоненты процентных расходов раздельно, необходимо также рассчитать процентные расходы, начисленные по фактической ставке r = 14,99%. Расчет приведен в табл. 6.

Таблица 6

Амортизация фактической стоимости облигационного займа

Величиной вмененных доходов будет, соответственно, разница между процентными расходами по фактической ставке и процентными расходами по эффективной ставке.

Вмененные доходы2007 = (38 916+110 922) — (28 698+80 826) = 149 838 — 109 525 = 40 313 руб. По сравнению с предыдущим вариантом изменится только начисление процентов. Отражение операций в учете в 2007 году (руб.):

Д-т Процентные расходы 149 838 К-т Облигационный заем 149 838

Д-т Облигационный заем 40 313 К-т Вмененные доходы 40 313

Конвертируемые облигации

Конвертируемые облигации являются комбинированным финансовым инструментом, включающим два элемента:

Согласно МСФО (IAS) 32 данные элементы учитываются раздельно как составляющие обязательств и капитала соответственно, в отличие от российского бухгалтерского учета, в котором различия между порядком учета конвертируемых и неконвертируемых облигаций нормативно не определены.
Поскольку капиталом является доля в активах предприятия, остающаяся после вычета всех его обязательств, то при разделении конвертируемой облигации на долговую и долевую части сначала оценивается ее долговая часть (элемент обязательства), а затем разница между полной стоимостью облигации и ее долговой частью признается долевой частью (элементом капитала).

Долговая часть оценивается аналогично справедливой стоимости для облигации с доходностью, отличающейся от рыночной. Следует также иметь в виду, что изменение вероятности конвертации в течение срока обращения облигации (например, вызванное изменением курса акций) не влияет на соотношение ее долевой и долговой частей, так как независимо от этого у организации остается обязательство совершать будущие выплаты вплоть до самого момента конвертации (либо погашения облигации).

Далее долговая часть облигации амортизируется по общему правилу, а при конвертации переводится в капитал. Долевая часть остается без изменений, а в момент конвертации она может быть перемещена из одного раздела капитала в другой.

Пример 5

31 марта 2006 года организацией был выпущен облигационный заем в 1000 облигаций номинальной стоимостью 1 000 000 руб. со сроком обращения три года. Облигации были проданы по цене номинала. Ставка процента ниже рыночной и составляет 6% годовых, которые выплачиваются ежегодно. При этом они могут быть конвертированы в акции организации. Конвертация возможна 31 марта 2009 года в пропорции 2 акции за 1 облигацию, при этом номинал акции – 200 руб. Транзакционные затраты у организации отсутствовали.

Денежные потоки по данному и аналогичному рыночному облигационному займу представлены в табл. 7.

Таблица 7

Расчет эффективной ставки процента

Долговая часть (DP) облигационного займа рассчитывается по формуле 1: DP = 60 000 / (1+0,0999)(365/365) + 60 000 / (1+0,0999)(731/365) + 1 060 000 / (1+0,0999)(1096/365) = 900 526 руб.

Соответственно долевая часть (EP) составит:

EP = 1 000 000 — 900 526 = 99 474 руб.

Далее долговая часть облигационного займа будет амортизироваться по аналогичной рыночной эффективной ставке (9,99%) в общем порядке.

На 31 марта 2009 года амортизируемая стоимость займа составит 1 000 000 руб. Предположим, что все держатели облигаций приняли решение конвертировать их в акции. Цена конвертации акции превышает ее номинал и составляет 500 000 руб. (1 000 000 / 2).

Соответственно, в части превышения над номиналом цену конвертации следует отнести к эмиссионному доходу:

Записи в учете по данным расчетам отражены в табл. 8.
Таблица 8

Отражение операций в учете

Согласно МСФО (IAS) 32 связанные с конвертируемым облигационным выпуском трансакционные затраты распределяются между долговой и долевой частью облигации пропорционально разделению на эти компоненты самой облигации. По мнению автора, при дальнейшем учете эти части трансакционных затрат следует учитывать аналогично долевой и долговой частям самого займа. Таким образом, долевая часть трансакционных затрат останется в капитале (и уменьшит долевую часть стоимости облигации), а долговая часть будет амортизироваться вместе со стоимостью облигации. Так как первоначальная стоимость долговой части уменьшается на величину транзакционных затрат, для ее дальнейшей амортизации нужно пересчитать эффективную ставку процента по формуле 1 (где PV является долговой частью за вычетом транзакционных издержек, а CF – фактические денежные потоки).

Альтернативный метод учета

В соответствии с МСФО (IAS) 39 организации предоставляется право выбрать альтернативный метод учета размещенного облигационного займа – по справедливой стоимости с отнесением разницы на прибыль или убыток. Включение облигационного займа в эту группу осуществляется согласно выбранной учетной политике организации, при этом никаких специальных ограничений для эмитента облигаций МСФО не содержит.

По данному методу первоначальное признание и последующая оценка облигаций осуществляется по справедливой стоимости с отнесением всех разниц на прибыль или убыток текущего периода. В отличие от основного метода затраты по сделке в первоначально признаваемой сумме не учитываются.

Оценка справедливой стоимости при данном методе осуществляется на основании котировки финансового обязательства на активном рынке. При этом согласно МСФО (IAS) 39 активным рынком является такой рынок, где информацию о ценовых котировках можно оперативно и регулярно получать от биржи, дилера, брокера, отраслевой группы, ценовой службы или регулирующего органа, и эти цены отражают фактические и регулярные рыночные сделки, совершаемые независимыми участниками рынка. При отсутствии такого рынка для определения справедливой стоимости следует применять оценочные методики.

Таким образом, отнесение к данной категории возможно, когда облигации организации котируются на фондовом рынке и являются активно торгуемой ценной бумагой. Согласно МСФО (IAS) 39 после первоначального признания поменять метод учета финансового обязательства на основной не разрешается. На практике этот метод применяется очень редко.

Отражение в финансовой отчетности

В бухгалтерском балансе организации финансовые обязательства отражаются как долгосрочные и краткосрочные в зависимости от срока до даты погашения и намерений организации. Краткосрочными признаются финансовые обязательства со сроком погашения не более одного года.

В отчете о прибылях и убытках отражается информация обо всех существенных видах доходов и расходов, относящихся к финансовым инструментам и операциях с ними (по категориям, представленным в балансе и примечаниях).

В отчете о движении денежных средств информация о движении денежных средств по операциям, связанным с размещением облигационных займов, отражается по соответствующим строкам раздела «Денежные потоки от финансовой деятельности».

Раскрытие информации

Согласно требованиям стандартов МСФО (IAS) 32 и МСФО (IFRS) 7 в примечаниях к финансовой отчетности должна быть раскрыта следующая информация:

В случае выпуска закладных облигаций нужно раскрыть балансовую стоимость заложенных обязательств и основные условия залога.
Oрганизация также должна предоставить информацию о подверженности рискам и применяемым способам управления ими. Конкретные требования к раскрытиям в области рисков сильно различаются в зависимости от типа облигации, применяемой учетной политики, условий рынка и т.п. В частности, все эмитенты облигаций должны предоставить сведения о подверженности процентному риску, которые включают:

Так же следует иметь ввиду, что согласно МСФО (IAS) 1 «Представление финансовой отчетности» (Presentation of Financial Statements), при несущественности получаемой в результате расчетов информации, ее раскрытие не требуется.
Любовь Романова, Эксперт департамента международной отчетности АКГ «Интерэкспертиза» (AGN International)

История

История облигаций в России

Первые внутренние государственные займы в России были организованы в 1809 г. Они приносили годовой фиксированный доход 6%. Российское правительство использовало эмиссию государственных облигаций для финансирования хронического бюджетного дефицита. Существовали различные виды облигаций: купонные и бескупонные, именные и предъявительские.

Краткосрочные (от 3 мес. до 1 года) облигации номиналом до 500 руб. чаще всего выпускало Министерство финансов, среднесрочные (от 4 до 8 лет) номиналом в 50 руб. — государственное казначейство. Долгосрочные облигации размещались на период 50-80 лет и более. Бессрочные облигации (подобно английским консолям) приносили их владельцам непрерывный доход. К примеру, в 1917 г. в обращении находились отдельные выпуски, которые были эмитированы еще до войны с Наполеоном.

Появление первого и последующего выпусков государственных ценных бумаг в 1809-1819 гг. способствовало оживлению на Санкт-Петербургской бирже. В начале 1820-х гг. на биржу стали попадать и бумаги государственных займов, размещавшихся за рубежом. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на 7 биржах: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской, Рижской. Ведущей была Петербургская биржа, именно на ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие.

Как свести все риски к минимуму?

Стоит помнить, что минимальные риски, как правило, означают и минимальную доходность. Это рыночный закон.

Самыми надежными можно считать государственные облигации, к примеру облигации федерального займа (ОФЗ), которые выпускает Министерство финансов. Их доходность невелика, хотя все же выше инфляции.

Следующими по надежности можно считать облигации крупнейших компаний с высоким кредитным рейтингом, например «ААА», и умеренной доходностью.

Можно рискнуть и вложить часть денег в более прибыльные ценные бумаги со средним рейтингом — на уровне «В». Но в таком случае обязательно учитывайте риски дефолта, реструктуризации задолженности и ликвидности.

Перед покупкой облигаций важно проверить, как идут дела у компании-эмитента. Посмотрите новости и изучите открытую финансовую и бухгалтерскую отчетность — эти данные есть на сайтах биржи и уполномоченных информационных агентств. Желательно следить за состоянием эмитента и после покупки ценных бумаг.

Оценка доходности и рисков

Инвестирование собственные денежные средства в облигации – это самый надежный способ их сохранения. Пользоваться таким вложением рекомендуется тем, кто реально желает получить приличный доход, при этом, не потеряв собственные сбережения.

Перед покупкой нужно изучить ключевые особенности акций и облигаций выбранной компании или госоргана, и только потом совершать сделку. В большинстве случаях, второй вариант значительно выгодней с финансовой точки зрения.

Если сравнивать облигации с банковскими вкладами, то ценные бумаги имеют в несколько раз больше процентную ставку.

Часто, такие ценные бумаги идут в оборот (на продажу) по сниженной цене, то есть меньше среднерыночной. Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью – доход вкладчика.

Сравнивая облигации и акции, замечу, что ценовые колебания в первом случае малы по сравнению с активной динамикой акционных котировок.

Несмотря на положительные стороны, нужно всегда помнить. Что в любом капиталовложении существуют риски, но облигации характеризуются минимальными финансовыми потерями.

Опасность дефолта

Самым опасным для вкладчика является дефолт эмитента. Такое бывает, но не часто. В таких случаях, продавец переходит в режим устранения причины ухода в минус.

Для этого, согласно настоящему договору, дается 10 дней, так сказать на реабилитационные действия.

И если эмитент не в силах заполнить пробелы в бюджете и выплатить всю стоимость ценой бумаги, а вкладчик выбрал продукт, не обремененный залоговым имуществом, то все денежные средства держателя облигации пропадают.

Чтобы этого избежать ну нужно гнаться за супер-доходными предложениями. В среднем, получить доход с облигации у реального эмитента можно в пределах 15% от суммы вклада.

Уровень инфляции

Многие вкладчики – держатели облигаций не обращают внимания на уровень инфляции и потом удивляются тому, что ушли в минус.

Может быть такое, что инфляционный показатель в год покупки был – 8%, а во время возврата (например, через 3 года) стала 10%. Соответственно, «доход» составит минус 2%.

Обратите внимание, чем длиннее срок пользования облигацией, тем выше инфляционный риск.

Низкая ликвидность

Еще одна рисковая ситуация – это не ликвидность ценной бумаги. Бывают ситуации, когда денежные средства нужны в кротчайшие сроки и тогда владелец ЦБ решается продать ее, но покупателей нет.

Тогда, по принципу рынка он умышленно снижает стоимость облигационного документа, соответственно не сможет продать его за первозданную цену. Отсюда возникает минус – не ликвидность.

Риск геополитичности

Он подразумевает ситуацию, когда владелец облигационного документа решает продать его в той части страны, где цены на такой продукт минимальны.

Чтобы избежать больших издержек он вынужден ехать в ту страну, где курс выше или же всегда хранить любые виды облигаций в валютном измерении.